Ações em moedas estrangeiras e risco cambial (2/4)

No nosso artigo anterior vimos que pode ser perigoso apressarmo-nos a tirar partido de aparentes pechinchas nos mercados estrangeiros. É verdade que os nossos portfólio tem uma forte tendência para as acções dos EUA, uma vez que os melhores produtores de dividendos se encontram atualmente do outro lado do Atlântico. No entanto, é necessário tomar certas precauções com estas acções, uma vez que investir numa terceira moeda pode ser arriscado a longo prazo. Felizmente, existem várias maneiras de limitar esse risco. Veremos que os mais óbvios não são necessariamente os melhores.

O nosso primeiro instinto é dizer que, para limitar o risco cambial, manteremos uma proporção limitada de activos em moeda estrangeira na carteira. Não é necessário um doutoramento em economia para compreender isto. Mas coloca outro problema: a que investimento em moeda local devemos recorrer?

Uma solução seria guardar dinheiro. Esta solução compensa a curto prazo, uma vez que se mantém um pouco de dinheiro de lado para comprar títulos que serão vendidos num determinado momento no mercado. Mas, a longo prazo, o valor do dinheiro é corroído pela subida dos preços.

A outra opção é comprar obrigações na moeda local. Esta é uma boa forma de diversificar os seus investimentos, uma vez que reduz o risco cambial. Mas o problema é que, nos últimos meses, toda a gente teve a mesma ideia ao mesmo tempo: vender acções para comprar títulos de rendimento fixo. Neste momento, o rendimento das obrigações é simplesmente miserável (Confederação Suíça a 10 anos = 0,77%), para não falar do risco de subida dos preços que se lhe pode juntar.

Mas depois, não é assim tão complicado, basta comprar acções em moeda local. É verdade. Mas não devemos esquecer, quer queiramos quer não, que vivemos num mundo globalizado, que as fronteiras são verdadeiros crivos e que a maior parte das empresas cotadas na bolsa geram uma parte significativa do seu volume de negócios no estrangeiro. Isto é especialmente verdade para um país pequeno como a Suíça. Isto significa que um franco forte/dólar fraco é mau para as exportações e que os resultados das sucursais estrangeiras, convertidos em CHF, parecem um pouco insignificantes.

MUITO BEM. Então investimos em pequenas empresas locais que não exportam! É uma boa ideia. Mas para quem é que elas trabalham? Para as grandes empresas que exportam. Brancas, brancas, brancas. Sim, mas haverá empresas que só trabalham localmente, para clientes puramente locais... ah... isso já é melhor, de facto. Por exemplo, há certas empresas do sector alimentar que produzem para clientes locais e que até podem beneficiar da força da moeda local para comprar no estrangeiro. Mesmo que tenham uma pequena componente de exportação, a Bell e a Emmi têm estas caraterísticas.

No entanto, mesmo que consigamos proteger-nos parcialmente do risco cambial desta forma, é impossível evitá-lo completamente. Aparentemente, as empresas acima referidas não são diretamente afectadas por uma queda do dólar em relação ao franco suíço. No entanto, se o franco for demasiado forte a longo prazo, como acontece atualmente, as empresas exportadoras - e, por conseguinte, também os seus fornecedores locais - serão confrontadas com despedimentos e o desemprego na Suíça aumentará, acompanhado de uma recessão e de uma queda do consumo interno. É menos violento e menos imediato do que para as grandes empresas exportadoras, mas o efeito não deixa de se fazer sentir.

Além disso, este método limita consideravelmente a escolha das empresas em que se pode investir. Por conseguinte, esta solução deve ser combinada com outras estratégias, que serão abordadas nos próximos capítulos. próximos artigos.