Investir em dividendos: quais são os riscos?

O investimento em dividendos é frequentemente visto como uma estratégia de baixo risco. Este método é particularmente popular quando os mercados estão deprimidos. Os investidores procuram royalties, que são frequentemente mais elevados do que os que poderiam obter com obrigações, e que lhes oferecem uma espécie de proteção contra as flutuações de preços.

Embora a ideia em si seja excelente, baseia-se num erro grave: as acções não são títulos de rendimento fixo. Isto significa que o dividendo pago ontem pode simplesmente ser suspenso amanhã. Se pagar 50$ por uma ação que pagou 2$ em dividendos no ano anterior e esperar receber pelo menos o mesmo montante este ano, corre o risco de receber apenas 1$, ou mesmo nada. Pior ainda, como os dividendos, os lucros e o preço das acções estão intimamente ligados, não só o seu investimento não renderá nada, como também perderá parte do seu investimento inicial.

 Os 4 riscos de investir em dividendos

1. risco de abrandamento
2. risco de estagnação
3. risco de redução
4. risco de supressão

Os riscos acima enumerados devem-se ao facto deuma empresa depende dos seus lucros para pagar dividendos aos seus acionistas. Em função da evolução da atividade, da solidez da empresa e da sua política de dividendos, a empresa optará por aumentar as suas distribuições (e em quanto), mantê-las no status quo, reduzi-las ou mesmo suprimi-las.

A Tartempion aumentou os seus dividendos em 10% todos os anos nos últimos cinco anos. Decide que esta é uma boa oportunidade de investimento. No entanto, no ano seguinte, a empresa decide aumentar os dividendos em apenas 51PT3T, devido à estagnação dos lucros. Continua a receber um rendimento, ainda mais elevado do que no ano anterior, mas inferior ao que esperava. Este é o risco de ralentissement crescimento das distribuições. As consequências são benignas, exceto se a taxa de crescimento se mantiver abaixo de 3% a longo prazo, correndo o risco de uma perda de valor dos dividendos devido à inflação. Uma queda do crescimento dos dividendos é também um indicador interessante que pode anunciar o início de uma má fase e conduzir-nos sucessivamente aos outros três riscos acima enumerados.

Além disso, o taxa de pagamento aumenta, maior é a parte dos lucros que vai para os acionistas e menor é a margem de manobra para a empresa continuar a aumentar os seus dividendos. A certa altura, se os lucros continuarem a estagnar, a empresa deixará simplesmente de poder aumentar os seus pagamentos. Este é o risco de sestagnação. Muitos investidores já estariam satisfeitos por poderem garantir um rendimento fixo, como acontece com as obrigações. Uma vez que as acções não são títulos de rendimento fixo, poderíamos considerar que as empresas que conseguem pagar um dividendo pelo menos constante são dignas de interesse. Isto é verdade, mas o problema coloca-se, como no caso do risco de queda, quando esta situação se mantém a longo prazo, devido à perda de valor devido à inflação. Embora o abrandamento seja apenas um indicador, a estagnação das distribuições é uma ameaça real. sinal de alarmeEsta é a última etapa antes de os dividendos serem reduzidos ou mesmo suprimidos.

Quando os lucros já não estão apenas estagnados, mas diminuem significativamente, a empresa pode ser forçada a reduzir o montante que paga aos seus acionistas. É nomeadamente o caso quando taxa de pagamento já é elevado. Visitar risco de redução dos dividendos é grave. Se comprou acções da Tartempion por 10.000 $ na esperança de receber 400$ de dividendos por ano e, no ano seguinte, na sequência de dificuldades financeiras, os dividendos só lhe devolverem 200$, o retorno em relação ao seu custo de aquisição terá sido reduzido para metade. A 4%, a empresa parecia ser um bom investimento, mas acabou por fazer um péssimo negócio, tanto mais que a cotação das acções terá, sem dúvida, baixado entretanto. Nesse caso, teria sido ainda melhor comprar obrigações.

Mas há algo ainda pior: o risco de anulação de dividendos. A empresa Tartempion está em tão má situação que já não pode pagar aos seus acionistas, o que pode durar vários anos. É como se fosse proprietário de um edifício e os seus inquilinos deixassem de lhe pagar a renda. Pior ainda, ao mesmo tempo, o seu terreno está a perder valor. Isso deve-se ao facto de a cotação das acções, que contém o valor dos lucros e dos dividendos, desaba logo que estes últimos desaparecem.

Note-se que, consoante a situação financeira da empresa, é possível passar diretamente à fase de redução ou mesmo de supressão dos dividendos, sem passar pela fase de abrandamento e estagnação. Foi o que aconteceu com os bancos em 2008.

O gráfico abaixo mostra o desempenho das acções que pagam dividendos crescentes (Dividend Growers), das que não pagam alterações nos dividendos (Stocks with No Change in Dividends) e das que cortam ou eliminam dividendos (Dividend Cutters or Eliminators). Sem surpresa os dividendos crescentes superam o mercado. Os dividendos estagnados têm um desempenho inferior ao do mercado, mas o seu desempenho é positivo. Este é um bom sinal de alerta. O desempenho dos dividendos reduzidos ou eliminados é simplesmente catastróficoTrata-se de uma perda de quase trinta anos.