A Sunoco Logistics Partners é uma empresa constituída em 2002 que tem como missão a aquisição, transporte, armazenamento e comercialização de petróleo bruto e refinado. SXL pretende gerar fluxos de caixa crescentes, aumentar suas distribuições e proporcionar um retorno atraente aos investidores. Os serviços oferecidos pela Sunoco Logistics estão organizados em três unidades de negócios: dutos de produtos refinados, dutos de petróleo bruto e terminais.
Estrutura organizacional
A entidade Refined Products Pipelines presta serviços de transporte de gasolina, óleo combustível, diesel e querosene. O petróleo bruto transportado em oleodutos inclui a produção nacional, bem como a produção canadense e outras importações estrangeiras. O terminais composto por 42 terminais ativos para produtos refinados, o terminal de Holanda, vários outros terminais de petróleo bruto que atendem refinarias na área da Filadélfia e um terminal de gás perto de Detroit, Michigan.
Sunoco, Inc e Sunoco Logística
A Sunoco Logistics não deve ser confundida com a Sunoco, Inc (NYYE:SUN), uma refinaria e comercializadora de petróleo e produtos petroquímicos, com a qual mantém um relacionamento estratégico único e que possui 33,1% de sua empresa irmã. A Sunoco Inc é uma das maiores refinarias independentes dos Estados Unidos em capacidade. A empresa é capaz de produzir 910 mil barris de produto bruto refinado por dia em suas refinarias localizadas nos Estados Unidos e produz gasolina, querosene, óleo combustível e diesel. Sunoco Inc é anteriormente conhecida como Sun Company Inc (1886-1920 e 1976-1998) e Sun Oil Co. A Sunoco é uma das maiores distribuidoras de gasolina dos Estados Unidos, com gasolina da marca Sunoco vendida em mais de 4.700 pontos de venda. Como as receitas da Sunoco provêm de múltiplas fontes, o lucro da empresa não está tão exposto à volatilidade do preço do petróleo. A gestão rigorosa de custos é uma das direções estratégicas da empresa. Além de fechar refinarias e vender negócios, a empresa cortou pela metade os dividendos (o que não é o caso da SXL).
A Sunoco Logistics planeja crescer organicamente, aumentando o volume de petróleo bruto e produtos refinados transportados, construindo novos oleodutos ou expandindo os existentes e desenvolvendo e adicionando armazenamento adicional nos terminais de saída. A empresa também pretende realizar aquisições rentáveis que sejam sinérgicas com a sua base de ativos existente ou que resultem da diversificação geográfica ou setorial. Além disso, Sunoco, Inc concordou em não competir com a Sunoco Logistics nas áreas de dutos, terminais e armazenamento, desde que controle a parceria.
Parceria Limitada Mestre (MLP)
A Sunoco Logistics é uma parceria de capital aberto ou Parceria Limitada Mestre (MLP). Neste contexto, os lucros são destinados diretamente aos sócios (equivalentes aos acionistas), o que evita que a empresa tenha que pagar imposto sobre o seu rendimento. Isso permite um pagamento em dinheiro potencialmente maior aos parceiros. Por outro lado, estes últimos são obviamente tributáveis. Do ponto de vista jurídico, para que uma parceria seja considerada uma MLP, a empresa deve derivar mais de 90% dos seus fluxos de caixa de imóveis, recursos naturais e mercadorias.
Dividendos e preços
A relação preço/lucro do SXL nos últimos doze meses consecutivos é de apenas 8,00 e O colheita equivale a um generoso 6.30% (Os MLPs tradicionalmente oferecem distribuições significativas devido ao seu status). O aumento significativo dos lucros por acção nos últimos anos não está, obviamente, alheio a esta avaliação atractiva. O rendimento médio de longo prazo é ainda maior, de 7.61%, com um aumento anual de 10.35%. O histórico de aumentos sucessivos nas distribuições não é enorme (8 anos), o que é normal dada a juventude da empresa.
Lá a volatilidade é alta, com 23.16%, mas pouco correlacionado com o mercado, com beta de apenas 0,16. A Sunoco teve um bom desempenho nos últimos anos em relação ao mercado. O título sofreu em 2008, mas se recuperou muito bem e muito rapidamente depois disso.
Conclusão
A Sunoco Logistics é uma ação interessante, com uma avaliação atraente tanto do ponto de vista de dividendos como de lucros. A empresa beneficia de um aluguel de situação (posição monopolista) devido ao seu acesso a recursos, típico das MLPs. A única desvantagem: a volatilidade bastante significativa e a juventude da empresa e dos seus dividendos, mesmo que a empresa-mãe (SUN) tenha um historial impressionante (lembre-se que esta última ainda cortou as suas distribuições para metade). Por esses motivos, consideramos que a ação deve ser mantida caso já esteja em carteira, mas, preferindo sempre pecar pela cautela, não recomendamos a compra desta ação neste momento.
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