Risco cambial e novas participações na carteira

O dólar e o euro atingem mínimos em relação ao CHF. Lá desempenho do nosso portfólio sofre cruelmente porque é negativo e inferior ao do mercado. Contudo, se considerarmos o euro como moeda de referência, a rentabilidade é positiva e superior à do mercado, com menor volatilidade, o que vai mesmo além dos nossos objetivos. Isto prova que nosso problema não vem da seleção de ações, mas do risco cambial, em particular a força do franco suíço face ao dólar. Então é hora de agir.

Já havíamos começado a dar os primeiros passos nesta primavera, incluindo valores suíços e europeus a seguir em nossos portfólio. No entanto estes:

• não apresentam fundamentos tão bons em termos de dividendos crescentes como as ações dos EUA
• também sofrem com a fraqueza do dólar como empresas exportadoras nos EUA e em países onde o comércio é realizado em dólares.

Também modificamos parcialmente nosso algoritmo, considerando a volatilidade dos títulos não mais em sua moeda original, mas em CHF. Uma ação que não é muito volátil, mas que oscila na mesma direção do dólar, na verdade apresenta movimentos bastante significativos no CHF. Por outro lado, uma ação volátil, mas que vai contra os movimentos do dólar, torna-se surpreendentemente calma nos francos suíços. Esta medida teve o mérito de tornar determinados valores mais atrativos, nomeadamente Coca Cola (NYSE:KO), que adquirimos em fevereiro de 2011. No entanto, embora este movimento do pêndulo reverso tenha permitido reduzir o risco cambial, ainda sofremos algumas perdas neste título em CHF porque a sensibilidade ao dólar é certamente mais baixa, mas ainda existe.

Para nos protegermos contra o risco de variação do par USD/CHF, devemos, portanto, reequilibrar a nossa portfólio com posições que apresentam sensibilidade inversa e equivalente à variação do dólar. Idealmente, deveria ser ainda mais elevado, a fim de contrabalançar a grande quantidade de títulos em dólares americanos no nosso portfólio. Uma possibilidade poderia ser vender USD/CHF no Forex. Contudo, não nos sentimos confortáveis com esta estratégia que é pura especulação. Preferimos investir em títulos que reajam de forma muito positiva a uma descida do dólar. Felizmente, existem ações como esta, mesmo entre os crescentes pagadores de dividendos.

Alguns valores do nosso portfólio já atendem a esse critério, pois VF Corp. (NYSE:VFC), Sunoco Logística (NYSE:SXL), Chevron (NYSE: CVX), McCormick (NYSE:MKC), Exxon Mobil (NYSE:XOM), ConocoPhillips (NYSE:COP), IBM (NYSE: IBM),  Praxair (NYSE:PX), Tecnologias Unidas (NYSE:UTX) e Enbridge (Toronto:ENB).

Encontramos mais quatro:

• Ecolab (NYSE:ECL)
• Produtos Aéreos (NYSE:APD)
• CR Bard (NYSE:BCR)
• Sigma-Aldrich (Nasdaq:SIAL).

Estes 14 títulos permitirão, a médio prazo, estabilizar e depois relançar o desempenho do nosso portfólio em CHF. Fizemos alguns pequenos ajustes em nosso algoritmo para dar mais peso a esses valores “amigáveis ao dólar” em nosso portfólio. Na grande maioria, eles estão agora na posição "Watch/Hold", ou seja, nos futuros papables do portfólio.

Se ainda não estão em sinal de compra, é porqueno curto prazo acreditamos fortemente numa recuperação do dólar que está em mínimos históricos em relação ao franco suíço. Seria, de facto, perigoso apostar demasiado fortemente numa queda do dólar para tais níveis, especialmente porque podemos tirar partido da força do CHF para comprar títulos americanos a preços baixos. Com isto em mente, procurámos ações “clássicas” de crescimento de dividendos nos EUA, ou seja, que não estejam necessariamente correlacionadas negativamente com o USD/CHF. Encontramos três de interesse:

• Água dos Estados Americanos (NYSE:AWR)
• Aflac (NYSE:AFL)
• Lowe’s (NYSE:LOW)

Destes três, apenas a Lowe's demonstra fundamentos de dividendos suficientemente fortes para justificar uma compra. Também adquirimos LOW em 31 de maio. Uma análise mais detalhada do título aparecerá no final da semana.

Com esta dupla estratégia, comprando títulos norte-americanos no curto prazo e depois comprando títulos que reagem inversamente ao par USD/CHF no médio prazo, temos a certeza de finalmente podermos apresentar resultados dignos desse nome na nossa moeda de referência ., o CHF, e não mais apenas em euros.