IBM (NYSE:IBM)

A International Business Machines Corporation, comumente conhecida como IBM, é uma empresa multinacional americana envolvida em hardware, software e serviços de TI. A empresa é nascido em 15 de junho de 1911 da fusão da Computing Scale Company e da Tabulating Machine Company sob o nome Computing Tabulating Recording Company (CTR). Mudou seu nome para International Business Machines Corporation em 14 de fevereiro de 1924. (fonte Wikipedia)

A história da IBM é bastante notável. A empresa conseguiu manter a sua posição a longo prazo, apesar de inúmeras crises, através da realização de grandes reorientações estratégicas. Nos seus primórdios, a International Business Machines fabricava tabuladores – um híbrido entre a calculadora mecânica e a máquina de escrever. Os negócios iam bastante bem e contavam com 11.000 funcionários em 1939. Em 1941, a IBM declarou publicamente que não havia futuro para a computação eletrónica, o que não a impediu de obter um sucesso retumbante nesta área apenas alguns anos depois. Na década de 1950, a empresa abandonou os tabuladores que lhe deram origem.

A maior inovação da IBM é, sem dúvida, a lançamento do PC em 1981. Ainda hoje, os computadores são em grande parte inspirados nele. No entanto, esta revolução também irá cortar o ramo em que a empresa se baseia. Na verdade, a IBM tem grande experiência no fabrico de grandes computadores centrais, mas não se sente muito confortável com estes computadores mais pequenos. A concorrência do Mac levou a IBM a lançar o PS/2 em 1987, que, tal como o seu concorrente, era baseado num sistema fechado. Esta é a gota d'água que faz transbordar o copo: a cópia é menos boa que o original, mas acima de tudo a vantagem competitiva baseada no padrão "PC" é abandonada à Compaq e a outros que não precisam ser solicitados a se precipitar na violação .

O preço das ações caiu então, até 1993, ao mesmo tempo que os lucros. Apesar da queda no preço das ações, o PER sobe o elevador até 150, depois é prejuízo. Enquanto a empresa vai direto à falência, Louis Gerstner, ex-cliente da empresa, muda completamente seu rumo estratégico. Baseia-se nas competências de I&D da empresa e orienta-a fortemente para atividades de serviço e consultoria. O resultado não demorou a chegar e o preço da IBM se recuperou no final de 1993. Após o fim dos tabuladores e dos computadores, começou uma terceira vida para a empresa. Em 2010, a "Big Blue" contava com 399 mil funcionários em todo o mundo. Nada mal para uma empresa que estava quase condenada 17 anos antes...

Apesar desta grande crise no início da década de 1990, o preço das ações da IBM nos últimos trinta anos quase não ficou atrás do mercado. Esta recuperação deve-se a um desempenho excepcional do título durante a segunda metade da década de 1990 e a um boa resistência ao rebentamento da bolha da Internet e à crise do subprime. Embora a IBM seja uma das ações que beneficiou da “década perdida” 2000-2010, o seu PER atual continua atrativo em 14,3 e está num nível inferior ao da indústria de “Hardware de Computador”.

Do ponto de vista dos dividendos, o rendimento médio de longo prazo é bastante baixo, em 1.84%. A IBM compensa esse defeito crescimento médio anual significativo de dividendos de 18.96%. Com tais números, poderíamos temer pela sustentabilidade do pagamento das distribuições. No entanto, o crescimento do dividendo não só é consistente com o dos lucros, mas sobretudo com o taxa de pagamento é extremamente cuidadoso, em apenas 22.67%. A empresa tem, portanto, uma margem considerável para garantir o pagamento do dividendo no futuro, mas também para continuar a fazê-lo crescer.

A IBM aumentou as suas distribuições durante quinze anos consecutivos, o que coincide com a sua saída da crise e a sua nova orientação estratégica. Tendo em conta os fundamentos da empresa, é mais do que provável que esta história relativamente jovem de dividendos crescentes continua por muitos mais anos. A volatilidade da ação em CHF permanece inferior à do mercado, em 14.22%, o que é baixo para o setor. O beta de 0,73 confirma a natureza prudente do título e a sua boa resistência aos riscos económicos e financeiros, como já vimos acima.

Em resumo, a IBM surpreende com seu capacidade de navegar não apenas por crises exógenas, mas também por aquelas que afetam o cerne da sua atividade. Na verdade, ela não hesitou, em duas ocasiões, em mudar completamente a sua abordagem. É inegável que se trata de um título para manter se você tiver em seu portfólio. No entanto, apesar de um PER atrativo, o rendimento é atualmente demasiado baixo para justificar uma compra. Além disso, embora a visibilidade dos dividendos a médio prazo seja excelente, a nossa perspectiva a longo prazo exige que permaneçamos cautelosos em relação às empresas cujo histórico de crescimento de dividendos permanece relativamente jovem.