Portafoglio determinante: situazione al 01.02.2023

All’inizio del 2023 abbiamo assistito a un magnifico esempio dell’effetto “Gennaio”. Gli investitori tendono ad essere più ottimisti durante gli ultimi giorni dell’anno e questa euforia di solito continua fino a gennaio, portando ad un aumento degli investimenti in azioni.

L'effetto “Gennaio” ovviamente non è garantito ogni anno e può variare a seconda delle condizioni finanziarie ed economiche, nonché degli eventi mondiali. Ma all’inizio del 2023, con la pubblicazione negli Stati Uniti di dati migliori del previsto, in particolare in termini di occupazione, disoccupazione e inflazione, avevamo gli ingredienti necessari per un buon andamento del mercato azionario.

Mercati e portafoglio

Pertanto, lo Swiss Performance Index ha registrato nell'ultimo mese una redditività molto elevata, con 5,5%, proprio come l'S&P 500 in CHF. IL determinazione del portafoglio ha dovuto accontentarsi di un aumento di 2,3%, il che è abbastanza apprezzabile in un periodo così breve, soprattutto perché la quota netta target delle azioni era solo di 50%.

Una delle caratteristiche dell’asset allocation tattica è seguire le tendenze. Il vantaggio, nel medio e lungo termine, è quello di riuscire a massimizzare le performance riducendo i rischi. Tuttavia, nel breve termine, queste tendenze talvolta si invertono, come è avvenuto nel mese di gennaio. Quando ciò accade, e soprattutto durante un’inversione rialzista, questa strategia non può competere con un approccio buy&hold. Questo è il prezzo da pagare per dormire sonni tranquilli il resto del tempo (se il mercato avesse continuato la sua tendenza al ribasso rispetto allo scorso anno, saremmo stati sollevati di esserne usciti coperti).

Confronto costantemente i risultati del modelli teorici di portafoglio, a quelli della realtà e ai miei backtest. Quando gli elementi non mi soddisfano, o se lo fanno, ma penso che potrebbero essere comunque migliori, cerco soluzioni per migliorarli. Ovviamente è impossibile evitare completamente di essere intrappolati nel mercato, a meno che non lo replichi perfettamente. Tuttavia, ho alcune idee per rendere questi improvvisi cambiamenti di tendenza meno dannosi per il portafoglio in futuro. Sebbene alcuni di essi richiedano ancora tempo di preparazione, uno ha particolarmente successo. Sono diversi mesi che vi parlo di questo...

Attivo ancora in fase di test

La nuova risorsa di cui ti parlo da allora settembre avrebbe infatti consentito di controbilanciare, almeno in parte, l'effetto penalizzante dell'allocazione tattica in relazione alla flessione del mercato. Soprattutto, ciò avrebbe potuto essere fatto riducendo il rischio complessivo del portafoglio (al contrario di un semplice aumento della quota di azioni buy-and-hold, che avrebbe avuto lo stesso effetto, ma aumentando la volatilità).

Sfortunatamente, devo ancora effettuare alcuni test nel mondo reale, poiché la sua implementazione è più complicata rispetto ad altri asset in portafoglio. Dovrò quindi rinviarne ancora una volta l'introduzione. Nel frattempo continua a figurare nel portafoglio come "Asset under test", subito prima delle riserve e della liquidità.