Action Compagnie Financiere Tradition SA (CFT:SWX): Analisi

L'azione Compagnie Financiere Tradition SA è quotato alla Borsa svizzera con il simbolo CFT. La società è uno dei tre principali attori al mondo nell'intermediazione di prodotti finanziari e non finanziari sui mercati OTC con una presenza nei venti maggiori centri finanziari del mondo. Ha lo status di numero 1 del settore nell'Europa continentale. Le sue origini risalgono al 1959 e conta 2.400 dipendenti.

Valutazione del titolo Compagnie Financiere Tradition SA

Nel contesto attuale di sopravvalutazione delle azioni, è piuttosto raro imbattersi in titoli che vengono scambiati a livelli più o meno corretti. Tuttavia, questo è il caso di questa mid cap il cui prezzo ammonta a:

• 12 volte gli attuali profitti ricorrenti
• 14,8 volte i profitti ricorrenti medi
• 2,47 volte i beni materiali
• 2,2 volte il valore contabile
• 0,94 volte le vendite
• 9,96 volte il flusso di cassa libero attuale
• 22,3 volte il flusso di cassa libero medio

Ciò è nel complesso abbastanza corretto, anche se la valutazione rispetto agli asset è ancora piuttosto elevata, così come rispetto al free cash flow degli ultimi cinque anni. Per le società finanziarie è sempre interessante che la valutazione tenga conto del debito, utilizzando il valore dell’impresa piuttosto che solo la sua capitalizzazione. Per il titolo Compagnie Financiere Tradition SA si ottengono i seguenti risultati:

• EV/FCF attuale: 10.23
• EV/FCF medio: 23,7
• EBIT/EV: 9.61%
• EBITDA/EV: 12.93%

Ancora una volta, anche tenendo conto del debito, onestamente non è poi così grave, tranne quando si tiene conto del flusso di cassa libero degli ultimi cinque anni. Si tratta dello stesso fenomeno già osservato in precedenza.

Dividendo sul titolo Compagnie Financiere Tradition SA

Questa valutazione piuttosto interessante si riflette nel dividendo, poiché il suo rendimento ammonta a un apprezzabile 4.37%. Questo è abbastanza raro di questi tempi da essere notato. Soprattutto, contrariamente a quanto purtroppo accade spesso con rendimenti così elevati, qui il dividendo è relativamente ben coperto dai risultati dell'azienda. Esse ammontano infatti a:

• 52.32% di profitto corrente
• 66.82% di profitto medio
• 42% dell'attuale flusso di cassa disponibile
• 97.38% di flusso di cassa libero medio

Ancora una volta, a parte questa preoccupazione legata al free cash flow medio degli ultimi cinque anni, la situazione è abbastanza buona, con un dividendo che ha un margine di sicurezza abbastanza buono e che dovrebbe quindi poter continuare a crescere in futuro . In passato, lo ha fatto a un ritmo lento ma sicuro, con una media di 2,4% all’anno.

Risultati

Proprio come il dividendo, il profitto e il valore patrimoniale crescono nel lungo termine. D’altro canto, come già accennato, la liquidità è più difficile, con una diminuzione delle riserve di liquidità negli ultimi cinque anni. Ciò non ha impedito alla quotazione delle azioni Compagnie Financiere Tradition SA di registrare un andamento molto positivo, con più di 60% in cinque anni, addirittura migliori dell'indice di riferimento.

Nonostante la difficoltà nel generare flussi di cassa negli ultimi anni, l'indice corrente è buono e in crescita, con 1,9 (idem per il quick ratio). Quindi nessuna preoccupazione per il pagamento delle bollette.

Redditività e redditività

La posizione di leader occupata da CFT la rende un'azienda redditizia e redditizia, poiché il margine netto ammonta a 7.86% e il margine di flusso di cassa libero a quasi 10%. La redditività in relazione alle attività è aumentata in modo significativo rispetto allo scorso anno finanziario, passando da 3.551TP3Q a 6.181TP3Q. A livello CFROA ciò si traduce in 8.18% e 18.21% a livello ROE, ancora aiutato dal debito.

Debito

Come è comune tra i finanziari, la CFT ha una struttura di capitale che è piuttosto influenzata dal debito. Il rapporto debito/Pil a lungo termine in rapporto alle attività ammonta quindi ancora a 251TP3Q, un aumento piuttosto marcato rispetto all'anno finanziario precedente (171TP3Q). La società avrebbe bisogno di quasi nove anni per ripagare tutto il suo debito (che rappresenta 0,83 volte il capitale proprio) utilizzando il suo flusso di cassa libero, che è troppo lungo. Ciò si spiega ovviamente con l'entità del debito, ma anche con la difficoltà di generare flussi di cassa a lungo termine.

Ritorno per l'azionista

L'emissione di debito netto negli ultimi cinque anni ha quindi rappresentato un rendimento negativo per l'azionista di -2.44% all'anno. A ciò si aggiunge l’emissione di nuove azioni, che ha rappresentato un rendimento negativo di -1.11% all’anno. In totale, con il dividendo, il rendimento medio per l'azionista è stato in media di 0,68% all'anno. Ciò mette in prospettiva l’interessante rendimento da dividendi di cui abbiamo parlato sopra.

Rischi del titolo Compagnie Financiere Tradition SA

CFT è un titolo a bassa volatilità, con una deviazione standard relativa di soli 14.47%, il che è apprezzabile. La beta rientra negli standard di mercato, con 1.03. Il punteggio di Piotroski non è affatto male, con 7 su 9, grazie soprattutto al miglioramento di alcuni fondamentali rispetto all'esercizio precedente. Si tratta quindi di un'azienda finanziariamente forte e che probabilmente continuerà a sovraperformare in futuro.

Conclusione

Ho la CFT sotto il mio radar da parecchi anni. È una bella mid cap che ha molte qualità. Anche se è riuscita a generare un buon flusso di cassa durante l’ultimo anno finanziario, in passato è stato un po’ più difficile. Guarda come si svilupperà in futuro. Vale anche la pena di vedere come si comporta il debito, poiché in passato ha chiaramente influenzato negativamente i rendimenti degli azionisti. Lo stesso vale per l’emissione di nuove azioni.

Uno dei vantaggi della CFT ai miei occhi è che è sufficientemente liquida per tutti, ma troppo poca per gli investitori istituzionali. Questi sono certamente presenti lì, ma in piccole quantità.

Quindi continua.