Titolo Roche Holding AG (ROG:SWX): analisi

L'azione Roccia è quotata alla Borsa di Zurigo con il simbolo "ROG". Segue questa analisi quello effettuato nel febbraio 2020, pochi giorni prima del crollo del coronavirus.

Valutazione delle azioni Roche

Grazie al miglioramento dei fondamentali legato alla crisi sanitaria, combinato con un concomitante calo del prezzo di quasi 10%, Roche viene attualmente scambiato a un prezzo leggermente più interessante rispetto allo scorso anno. Ricordiamo che durante la nostra ultima analisi il prezzo era davvero eccessivo. Ora i rapporti sono i seguenti:

• prezzo/profitto ricorrente: 18,62 (attuale) / 23,54 (medio)
• prezzo/valore contabile: 7,32
• prezzo/beni materiali: 17,66
• prezzo/vendite: 4,56
• prezzo/flusso di cassa disponibile: 24,86 (attuale) / 16,83 (medio)
• valore aziendale / flusso di cassa libero: 25,47 (attuale) / 17,22 (medio)
• EBIT/valore aziendale: 6.80%
• EBITDA/valore aziendale: 6.96%

Quindi c'è un leggero miglioramento. Tuttavia, per quanto riguarda i beni materiali, il valore contabile e le vendite, siamo ancora lontani dal traguardo. Ricorda che un rapporto prezzo/vendita superiore a quattro è in linea di principio un buon segnale di vendita.

Dividendo azionario Roche

Il rendimento è piuttosto interessante in questi giorni, con 2.9%. Inoltre, il dividendo ha un piccolo margine di sicurezza rispetto ai fondamentali, che dovrebbe garantirne il pagamento in futuro, o addirittura consentirne un leggerissimo aumento. Le distribuzioni infatti rappresentano:

• 54.3% di profitto corrente e 68.59% di profitto medio
• 72.56% del flusso di cassa libero attuale e 49.07% del flusso di cassa libero medio.

La società ha anche aumentato lentamente ma inesorabilmente il suo dividendo negli ultimi anni, ad un tasso medio annuo di 2,11TP3Q. Ci sono buone probabilità che le cose continuino così nel medio termine.

Fondamenti

Così come crescono a lungo termine i dividendi, anche gli utili, il valore patrimoniale e le riserve di liquidità crescono, il che dimostra la solidità del modello di business del colosso farmaceutico basilese. In particolare, il gruppo è riuscito a fare bene durante quest'ultimo anno finanziario molto particolare, riuscendo ad aumentare ulteriormente il suo profitto rispetto all'anno precedente, che era già eccellente. Le vendite di test per il virus cinese e la domanda di alcuni farmaci come l’antinfiammatorio Actemra, utilizzato nel contesto di questa maledetta pandemia, hanno dato un grande aiuto a Roche per ottenere questi buoni risultati.

Le riserve di liquidità sono buone e praticamente identiche a quelle dell'anno precedente, con un rapporto corrente di 1,3 e un rapporto rapido di 1,01.

Redditività e redditività

Il margine lordo è ancora più impressionante di quello dell'anno precedente, con 72,71TP3Q. Idem per il margine netto, che sale a 24.51%. Notiamo anche un margine di free cash flow altrettanto interessante, con 18.36%.

Anche in termini di redditività non c’è nulla di cui lamentarsi, con un ROA (in aumento) a 16.6%, un CFROA a 21.55% e un ROE di 39.34%. Ecco un’azienda che non conosce la crisi...

Debito

Mentre le PMI si indebitano, il colosso di Basilea continua, come ogni anno, a ridurre i propri debiti. Il rapporto debito/Pil a lungo termine rispetto al patrimonio scende così a 12.88%. Il debito totale ora rappresenta 0,42 volte il patrimonio netto. Roche impiegherebbe solo più di un anno per ripagarlo con il suo flusso di cassa libero.

Ritorno degli azionisti

Si noti che il rimborso del debito netto ha rappresentato un rendimento medio annuo per l'azionista di 2.06% negli ultimi cinque anni. Ciò, peraltro, non è avvenuto a prezzo di un aumento di capitale, poiché il numero delle azioni in circolazione è rimasto praticamente identico nello stesso periodo.

In totale, il rendimento medio annuo per l'azionista negli ultimi cinque anni è stato di 4.81%, il che è molto apprezzabile. 81% della liquidità disponibile durante questo periodo è stata utilizzata per ripagare il debito e pagare il dividendo. Questo generoso rendimento per gli azionisti dipende quindi in larga misura dal free cash flow ottenuto da Roche.

Mucca da mungere

Proprio il gruppo farmaceutico svizzero si distingue, come abbiamo visto in precedenza, per una redditività e una redditività davvero impressionanti. Ciò vale per quest'ultimo esercizio, ma anche per i precedenti. Il margine lordo medio negli ultimi cinque anni è 71,4% e il margine netto è 20,2%. L'azienda è aiutata in questo da spese generali relativamente basse (30% in media) e da spese in conto capitale decenti (51% di profitto in media).

Rischi del titolo Roche

Il titolo ha mostrato una volatilità relativamente bassa rispetto al mercato negli ultimi dodici mesi, con "soli" 21.721TP3Q. Ciò conferma il carattere difensivo del titolo Roche, che presenta anche un beta pari a 0,85, indice di una sensibilità non troppo elevata alle variazioni del mercato.

Da notare ancora una volta un elevato Z-Score (Altman), a 5,42 (zona verde), così come un altrettanto impressionante F-Score (Piotroski), di otto punti su nove. Roche non è quindi pronta a fallire, è molto solida finanziariamente, con fondamentali che stanno migliorando ancora.

Conclusione

Alla fine, nonostante una valutazione più interessante rispetto a un anno fa, ci troviamo praticamente allo stesso punto.

Roche è certamente un'azienda estremamente redditizia e redditizia, che garantisce un generoso ritorno ai suoi azionisti. Non c’è dubbio che ciò continuerà in futuro. La paranoia sanitaria prevalente potrebbe addirittura costituire un’opportunità per il colosso di Basilea.

Tuttavia, pagare più di quattro volte le vendite e più di sette volte il valore contabile si espone a una pericolosa reazione negativa.

Sei pronto a correre il rischio?