Anglaise d'origine, j'habite la France depuis 2017. Et avec le déménagement vient un travail difficile, bâtir un portefeuille d'actions en France au lieu des 'unit trusts' (OPCVM) que je détiendrais en Angleterre… Au Royaume Uni, beaucoup d'investisseurs achètent les OPCVM actions de rendement, qui investissent dans les actions et qui paient des dividendes trimestriels et même mensuels. C'est un moyen de se créer des revenus complémentaires, plus répandu au Royaume Uni qu'en France, où les particuliers préfèrent investir dans l'immobiliare pour percevoir des loyers, ou directement, ou à travers des SCPI. Les OPCVM de rendement en France étant limités pour la plupart aux obligations, j'ai dû cibler les actions. La difficulté : trouver un bon rendement.
Là Covid m'a un peu aidé! Dans le krach j'ai pu par exemple acheter Sanofi con una resa di quasi 4%. Ho approfittato appieno delle “vendite di borsa” per caricare il mio portafoglio. Ma ora che i mercati sono di nuovo in rialzo, diventa sempre più difficile ottenere rendimenti. Invece di guardare al CAC 40, dovrei puntare alle aziende meno conosciute, con una capitalizzazione di mercato leggermente inferiore. Quindi ho trovato Rubis grazie ad una menzione su Le Revenu.
L'action Rubis
Rubino est une entreprise parapétrolière, basée en France mais avec des implantations internationales importantes. Elle travaille dans un marché de niche, le stockage et la distribution de gaz, carburants, et produits agricoles. Ses activités produisent un cash-flow généreux, que Rubis a investi dans l'acquisition de nouveaux actifs. Quoique exposé au prix des carburants, son bénéfice net n'est pas aussi directement lié à ce prix que le chiffre d'affaires d'une société pétrolière comme Total. Ses activités sont aussi diversifiées: 41% de la marge brute vient du GPL, 31% de stations service, et 28% partagé entre bitume, lubrifiants, aviation et autres activités. Du point de vue de la transition énergétique, le GPL revêt un intérêt particulier en tant qu’étape sur le chemin de la décarbonisation.
Dalla sua base di attività in Europa, l'azienda ha investito in Africa e nei Caraibi, dove le sue attività sono in forte crescita. La direzione lo sapeva aumentare il tuo reddito attraverso acquisizioni come TEPSA in Spagna, KenoKobil in Kenya ed Eres NV in Belgio. Lo storage sembra destinato a crescere con l'investimento di ISquared Capital nel 45% di Rubis Terminal. Questo investimento ha creato risorse per acquisire più rapidamente importanti risorse di stoccaggio di liquidi.
Bénéfices, cashflow et dividendes de l'action Rubis
Rubis ha registrato una storia di crescita quasi ininterrotta di profitti e dividendi negli ultimi 20 anni: crescita annua di 21% in 10 anni. Il 2018 e il 2019 hanno visto a aumento del dividendo di 6% quindi 10%, riducendo al contempo il rapporto di distribuzione.
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2017 |
2018 |
2019 |
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Dividendo |
1,50 euro |
€ 1,59 |
€ 1,75 |
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Crescita |
- |
+6% |
+10% |
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Rapporto di pagamento |
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60,4% |
55,5% |
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Rendimento @ 32 EUR |
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5,4% |
L'azienda beneficia di un flusso di cassa molto elevato: nel 2019 un flusso di cassa netto di 524 milioni di euro, con la necessità di soli 230 milioni di euro di investimenti. Ha poco debito, con 2.594 milioni di euro di patrimonio netto rispetto a 637 milioni di euro di debito netto a fine 2019 (il debito si è ulteriormente ridotto con l’operazione Terminal nel 2020). Insomma, i dividendi mi sembrano abbastanza stabili anche se la crisi sanitaria implica qualche rallentamento delle attività quest’anno. (Secondo i dati del primo trimestre sembra possibile un calo dell'utile netto di 10%.)
Conclusione
Nonostante questa bella storia, Goldman Sachs ha ridotto il suo prezzo obiettivo da 60 a 40 euro, e il prezzo è sceso a 32 euro. A questo prezzo il rendimento è ora 5,4%. Anche altri analisti di Berenberg e Oddo avevano fissato un target price compreso tra 50 e 64 euro. Sembra quindi che ora le azioni Rubis possano rappresentare una buona opportunità di acquisto. E una cosa che apprezzo molto: Rubis traduce il suo rapporto annuale in inglese! (Per gli appassionati di fumetti, il rapporto annuale 2019 è un must da vedere: bellissimi disegni con senso dell'umorismo e riferimenti a Tintin, Blake e Mortimer, Asterix e persino Lucky Luke...)
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Prima di tutto, benvenuto a te Yieldseeker. Sono molto felice di accogliere tra i redattori di dividends.ch una donna, inglese per giunta. Purtroppo qui le donne sono sottorappresentate e spero che il tuo arrivo possa migliorare un po’ le cose. Ovviamente anche la vostra cultura anglosassone è una risorsa, poiché fornisce una visione diversa e arricchente. Mi congratulo anche con te per il tuo ottimo livello di francese.
Per quanto riguarda Rubis, non conoscevo affatto questo valore e grazie per averlo condiviso. Presenta innegabilmente molti vantaggi, in particolare un generoso dividendo abbastanza ben coperto dai profitti e dall’attuale flusso di cassa libero. La crescita regolare di quest'ultima negli ultimi anni testimonia la solidità del modello di business di questa azienda. La sua liquidità è confortevole e anche in aumento.
Personalmente trovo che Rubis sia un po' caro, ma ho la fama di essere particolarmente avaro. Dividende potrà confermarlo! Attenzione anche alla tendenza di Rubis a emettere debito e azioni per finanziare il suo sviluppo. Questo comportamento annulla l’effetto positivo del generoso dividendo in termini di rendimento complessivo per gli azionisti.
Grazie ancora per questa analisi e non vediamo l'ora di rileggerti mia cara!
Grazie mille per questa interessante analisi, spero di averne altre simili!
Domanda veloce: dove possiamo trovare i prezzi obiettivo consigliati da Goldman Sachs (o altri)? Questo mi interessa
Mi sono interessato di nuovo a Rubis. Nel periodo attuale, Rubis mi sembra uno dei rari titoli di qualità ad avere una corretta valutazione di mercato.
Ciao Laurent,
Cosa te lo fa dire? il dividendo?
Personalmente non lo trovo così economico e neanche lo slancio del titolo è eccezionale.
Ho effettuato alcuni confronti basandomi su un’applicazione “casalinga” del metodo di Peter Lynch. Su questi criteri penso che Rubis sia oggi interessante, e comunque più interessante della maggior parte delle aziende, che spesso hanno valutazioni che ritengo eccessive. Infatti, se Rubis non è una panacea, ai miei occhi è una rara opportunità di questi tempi.