Donald Trump: la magia economica dietro il rialzo dell’indice S&P 500

È il 20 gennaio 2017. Trump prende posto per la prima volta nello Studio Ovale. Donald ha brillato finora come uomo d'affari. Da quel momento in poi ebbe una sola idea in mente. Mostrare agli Stati Uniti e al mondo che può fare lo stesso alla Casa Bianca. La corsa è iniziata e durerà quattro anni. Almeno. Nel mirino c’è lo S&P 500.

L'indice S&P 500

Da buon leader d’affari, l’uomo dai capelli dorati conosce l’importanza dei numeri. Monitora il tasso di disoccupazione, il PIL, il dollaro... Soprattutto, monitora il mercato azionario, in particolare attraverso l'indice S&P 500. Ricordate che quest'ultimo è composto dalle 500 maggiori capitalizzazioni americane. Sui primi passi attualmente troviamo: Mela, Microsoft, Amazon, Alphabet (Google) e Facebook. Insomma, GAFAM. Queste società americane figurano anche tra le prime cinque posizioni dell'indice MSCI World in termini di capitalizzazione. Potremmo anche dirti che governano il mondo tecnologico, finanziario ed economico. Per non parlare del fatto che modellano le nostre vite. E Donald lo sa fin troppo bene.

Soldi facili

Per crescere molto rapidamente, le aziende devono poter beneficiare di un sostegno finanziario quasi illimitato e incondizionato da parte delle proprie banche. Quanto più facilmente ed a buon mercato possono prendere prestiti, tanto più possono investire, aprire filiali, reclutare, espandersi in nuovi mercati, ecc. Non è necessario avere un QI di 130 per capirlo. Donald, da buon magnate immobiliare, ha prosperato seguendo questi principi. Arrivato alla Casa Bianca, ha continuato a richiederlo ad alta voce e chiaramente banca La centrale americana abbasserà i tassi. La Fed dovrebbe essere indipendente. Tuttavia, da quando ha messo lì Powell, le cose finiscono sempre per il verso giusto.

La politica del denaro facile ha sicuramente dei lati positivi. Come abbiamo visto, consente un rapido sviluppo del business. Ha quindi un impatto molto favorevole sul mercato azionario, sulla crescita e sul tasso di disoccupazione. L’altro lato della medaglia è che non incoraggia in alcun modo le aziende a mettersi in discussione. Stiamo assistendo ad una sorta di corsa a capofitto. Tutti stanno cercando di muoversi il più rapidamente possibile, per sfruttare appieno la liquidità che scorre liberamente, prima che un giorno la fonte si prosciughi.

GAFAM

I primi a beneficiarne sono i settori in crescita, soprattutto quello tecnologico. Non per niente la GAFAM domina oggi il mondo economico. Sono diventati così enormi da dettare il ritmo dei mercati finanziari. Gran parte della performance dell’S&P 500 proviene dal settore tecnologico, attraverso i cinque giganti.

L’indice americano di punta è aumentato di oltre 55% (dividendi inclusi) da quando Donald Trump ha preso il suo posto nello Studio Ovale. Non male in poco più di tre anni. Ciò è tanto più vero in quanto il mercato all'epoca era già molto alto e il virus cinese è passato di lì. Se ci fermiamo a questo punto, diciamo a noi stessi che Donald ha riuscito la sua scommessa, indiscutibilmente.

S&P 500: ponderato per la capitalizzazione

Quando si parla di numeri è sempre bene ricordare come vengono calcolati. Come la maggior parte degli indici azionari, i titoli che compongono l’S&P 500 sono ponderati in base alla loro capitalizzazione. Ciò significa che la variazione del più grande di essi ha un impatto maggiore sull’intero indice. Inoltre, l’S&P comprende solo le 500 società più grandi. Rappresenta solo 10% delle società americane quotate. E ancor meno se lo confrontiamo con l’intera economia americana. In effetti, non tutte le società compaiono sul mercato azionario. Fortunatamente.

Come una media

Un indice quindi si comporta esattamente come una media. È fortemente influenzato da valori estremi, come le large cap. Fornisce meno informazioni sul comportamento della massa, vale a dire su tutti gli altri suoi costituenti. A maggior ragione è ancora peggio per quelle che non figurano, cioè le piccole e medie imprese, quotate e non. Insomma, il resto dell’economia. Quindi, se per qualche tempo i vostri risultati sono stati meno buoni del mercato, non è necessariamente che non abbiate capito il punto. Condividi il destino della maggioranza degli investitori. Sono piuttosto l’indice S&P 500 (e l’indice MSCI World) a non cogliere il punto. Soprattutto adesso.

S&P 500 escluso il settore tecnologico

Se escludiamo il settore tecnologico, fortemente influenzato dalla GAFAM, e diretto beneficiario della politica accomodante della Fed, il quadro è significativamente diverso. Il grafico sottostante ci mostra, da quando Trump è alla Casa Bianca, l’evoluzione dell’indice S&P 500 (in blu). In arancione puoi vedere quello dello stesso indice senza il settore techno (in arancione). In giallo è oro, su questo torneremo più tardi.

Ciò che colpisce innanzitutto è il risultato dell’indice che esclude la techno. Certamente rimane corretto, ma si colloca su un livello significativamente meno roseo rispetto all’indice complessivo. Ciò è particolarmente vero se si considera l’andamento degli ultimi due anni, che è stato appena positivo. Un altro aspetto preoccupante è l’aumento volatilità, con i minimi del mercato sempre più bassi. Questa osservazione è valida per entrambi gli indici (con o senza tecnologia). Ciò può ovviamente essere spiegato dalla valutazione estrema dei mercati. Anche l’effetto leva indotto dal debito, creato da anni di allentamento monetario, non è estraneo a questo.

Oro

Quando la liquidità affluisce nel mercato, può diventare difficile determinare se sono le aziende a creare effettivamente ricchezza. O se si tratta solo dell'effetto indiretto di una svalutazione della moneta. Se quest’ultima perde valore, i beni valutati in questa valuta guadagnano effettivamente terreno, proprio per l’effetto pendolo. Oro può servirci in questo caso come mezzo di riferimento, poiché le sue riserve in circolazione sono difficili da espandere, a differenza del denaro. Sempre nel grafico qui sopra, vediamo che è aumentato in modo significativo durante il mandato di Trump e che è stato particolarmente marcato anche negli ultimi due anni. Ovviamente, la politica accomodante della Fed ha qualcosa a che fare con tutto ciò.

La differenza di performance tra gli indici azionari (con e senza techno) e l'oro ci offre una prospettiva completamente diversa di seguito. Possiamo intendere questo grafico come l'andamento del mercato americano valutato non in dollari, ma in metallo giallo. L’indice S&P 500 ha perso leggermente valore sotto il mandato di Trump. Escludendo la techno, ha perso addirittura più di 20%. Negli ultimi due anni la situazione è stata addirittura disastrosa, con una tendenza chiaramente al ribasso per entrambi gli indici. Escludendo i titoli tecnologici, durante questo periodo il mercato ha perso addirittura quasi la metà del suo valore rispetto all’oro.

Trasformare il piombo in oro?

Si ritiene che un alchimista sia in grado di trasformare il piombo in oro. Donald e il suo burattino Powell hanno giocato a fare gli apprendisti maghi con l'economia da quasi quattro anni. Hanno armeggiato con l’S&P 500 per farlo aspettare il firmamento. In senso figurato, sono così riusciti a trasformare il piombo (aziende che faticavano a decollare) in oro (ricchezza). Letteralmente, però, il vantaggio ha continuato ad affondare come sempre sotto il proprio peso. L’oro, al contrario, ci ricorda che gli apprendisti stregoni non sono mai riusciti a creare ricchezza dal nulla.