Non puoi afferrare un coltello che cade, ma puoi raccoglierlo quando è a terra

Questo è uno scenario abbastanza comune: il prezzo di una grande azienda è crollato da diverse settimane e ora viene scambiato con uno “sconto” di 30% rispetto ai suoi massimi. Allora la tentazione di un investitore è grande di acquisire un'azienda che gli interessa a buon mercato. Dato che quest'ultima ha l'abitudine di versare una buona parte dei suoi profitti ai suoi azionisti, il rendimento dei dividendi visualizzato sui siti di borsa è particolarmente interessante. Tutti i fattori quindi concorrono per spingerci ad acquistare questo titolo.

Sfortunatamente, la maggior parte delle volte, questa è una cattiva idea. Se il prezzo crolla è perché in linea di principio ci sono buone ragioni. Tra questi citiamo un grande classico: i profitti realizzati non corrispondono alle aspettative. Nel migliore dei casi questi ultimi erano davvero troppo alti (e quindi anche il prezzo) e il mercato sta correggendo solo un'anomalia temporanea. Ma se le aspettative fossero ragionevoli o, peggio, se non venissero soddisfatte in diverse occasioni, ci sono buone probabilità che l’azienda si trovi ad affrontare un problema più serio, non solo congiunturale, ma strutturale. Il prezzo delle azioni quindi non solo subisce una correzione a breve termine, ma entra in una spirale negativa dalla quale può occorrere molto tempo per uscire. Inoltre, poiché i profitti sono in difficoltà, è probabile che anche il dividendo ne risenta. Se pensavi di fare un buon lavoro con un dividendo di 5%, se viene ridotto della metà, o addirittura sospeso del tutto, è come se avessi comprato un appartamento che non solo perde valore, ma che i residenti non ti pagano più affitto. Insomma, una bella risata.

Quindi ovviamente ci sono sempre persone più intelligenti di altre, che “sanno” come acquistare al momento giusto. Scommetto che hai sentito spesso questo tipo di storie intorno a te. La verità è che potrebbero aver raggiunto il fondo del mercato solo una volta e essersi dimenticati di raccontarti tutte le altre volte in cui sono rimasti intrappolati, come la persona media, nella spirale discendente di azioni scadenti. I prezzi delle azioni hanno la sfortunata tendenza a comportarsi in modo simile per lunghi periodi, a volte al ribasso, a volte orizzontalmente e la maggior parte delle volte fortunatamente al rialzo. Le possibilità di ottenere un colpo da maestro in un cambiamento di tendenza sono insignificanti.

Se si rischia di farsi male cercando di afferrare un coltello che cade, è comunque molto più saggio raccoglierlo una volta che è a terra. Sicuramente forse sarà un po' rovinato, il manico leggermente scheggiato o la lama un po' meno affilata. Tuttavia, non è probabile che ti ritroverai con le mani insanguinate. Un titolo che crolla pesantemente può finire al cimitero, come Swissair, ma può anche stabilizzarsi a un livello più o meno basso, come UBS. Quanto più brutale sarà la discesa agli inferi, tanto più lungo dovrà essere il periodo di stabilizzazione affinché si possa avere la certezza di essere usciti dalla brutta situazione.

Dopo l'alluvione si possono così riprendere in mano aziende certamente svendute e più o meno fuori pericolo, ma il più delle volte incruente, lontane dalle mille luci sotto le quali brillavano qualche mese o anno prima. Qui entriamo nel mondo dei campi di battaglia del dopoguerra, costellati di mine, ma anche pieni di alcuni illustri sopravvissuti. Un periodo più o meno lungo di assenza di dividendi lascia gradualmente il posto al ritorno alla grazia delle distribuzioni, a volte molto generose e generalmente solide. Un investitore orientato al reddito troverà facilmente ciò che sta cercando qui. D’altra parte, anche se i fondamentali si sono ripresi e i dividendi sono tornati, il titolo potrebbe impiegare ancora mesi, o addirittura anni, per decollare nuovamente. A volte addirittura non si alza mai veramente, limitandosi a vegetare in un canale orizzontale più o meno stretto, una sorta di purgatorio proprio delle azioni.