Allocazione patrimoniale mensile

È disponibile la tabella riepilogativa aggiornata dell'asset allocation mensile Qui.

Sorprendente. C'è un mese e mezzo Mi sono reso conto con amarezza della performance mediocre del mio portafoglio nella prima metà dell'anno rispetto al mercato e il giorno dopo tutto è cambiato. I miei titoli hanno solo registrato progressi, a volte in modo molto sostenuto (alcuni sono saliti in un giorno fino a 151TP3Q), mentre i mercati hanno incontrato non poche difficoltà durante lo stesso periodo. Naturalmente sono ancora lontano dal recuperare il ritardo accumulato dall’inizio dell’anno, ma ho la sensazione che qualcosa stia accadendo, una sorta di cambio di paradigma, o meglio un ritorno alla normalità. Vediamo cosa succede.

Anche se le azioni svizzere hanno faticato nell’ultimo mese, rimangono comunque in un trend forte, aiutate da mesi di crescita molto forte. Il loro prezzo rimane ancora molto dissuasivo. Negli USA, anch'essi molto cari, si sono comportati meglio per tutto il mese, fino a ieri sera, quando sono crollati, nonostante il calo dei tassi d'interesse. Infatti, Jerome Powell, presidente della Fed, ha chiarito che questo calo momentaneo non significa che ci stiamo muovendo verso un regime aggressivo di riduzione dei tassi, ma che ci troviamo piuttosto in un aggiustamento di metà ciclo. In altre parole, si tratta di un movimento piuttosto temporaneo e rischiamo di tornare nella direzione opposta, cosa che non è piaciuta affatto ai mercati, soprattutto perché aspettavano un discorso molto più indulgente. Trump deve aver riso dello stesso colore dei suoi capelli.

Le azioni europee sono ancora piuttosto interessanti, con una valutazione discreta e un trend leggermente positivo, ma perdono slancio. Rischiano addirittura di entrare in territorio ribassista abbastanza rapidamente a seconda della loro reazione ai mercati americani. Tra gli inglesi siamo allo stesso stadio del mese scorso, con una valutazione simile ai titoli europei, ma con un andamento già leggermente negativo. Quindi stiamo attenti con queste due regioni.

Anche in Canada ci troviamo in una configurazione simile a giugno, con un trend positivo abbastanza marcato, ma prezzi un po' alti in generale, ma molto inferiori rispetto ai vicini meridionali. Quindi potrebbero esserci delle opportunità da trovare lì, ma finora non ho trovato nulla di interessante. In Australia è la stessa storia.

In Giappone, ricco di gemme a prezzi stracciati, stiamo finalmente tornando ad un trend positivo. Era ora. L'inversione di tendenza è stata addirittura spettacolare per alcuni titoli, in particolare quelli a piccola capitalizzazione orientati al value investing. Molti dei miei titoli sono andati molto bene, come Nitto Fuji Flour Milling Co Ltd e Organo Corp (entrambi vicini a 10% in un mese), così come Otec Corp (più di 15%). Ho una quantità significativa di altri titoli che desidero, quindi sono felice di poter utilizzare le mie riserve di liquidità.

Nei paesi emergenti, che generalmente registrano anche prezzi bassi, la tendenza ha invece seguito il percorso opposto e si sta spostando in territorio negativo. Ho anche iniziato a vendere alcuni titoli che stavano seguendo la strada sbagliata (Asia Cement China e Build King Holdings), non senza vedere alcuni guadagni lungo il percorso (23% in 3 mesi, rispettivamente 10% in 6 mesi). Ciò compensa altre perdite precedenti in questi mercati decisamente molto volatili.

L'oro continua a comportarsi bene, nonostante il calo di ieri. Il suo trend positivo è ben marcato e la sua valutazione rispetto alle azioni è interessante dal punto di vista storico. Date le incertezze future, questo rimane un must nel portafoglio. Lo stesso vale per gli immobili svizzeri, che continuano a crescere dall'inizio dell'anno (+141TP3Q).

Per quanto riguarda i titoli di Stato svizzeri lunghi, questi dovrebbero comunque essere evitati a causa dei tassi negativi. Negli USA, invece, la storia è diversa, visto che pagano cedole abbastanza decenti e si comportano bene (soprattutto ieri sera!). Queste obbligazioni lunghe sono davvero buone in un portafoglio azionario.

Infine, in termini di riserve liquide target, queste sono scese leggermente a 61TP3Q, a causa del ritorno a favore delle azioni giapponesi (ma non più a causa dei paesi emergenti che stanno seguendo la tendenza opposta). Le riserve a medio termine restano investite in USD, che a luglio ha registrato una buona performance rispetto al CHF (+1.741TP3Q). Le mie attuali riserve di liquidità ammontano ancora a 17%, ho ancora spazio per raggiungere l'importo target di 6% e quindi abbastanza per attingere al mercato giapponese!

Buona estate e non dimenticare di completare il sondaggio, se non l'hai già fatto.