Analisi di Apple Inc (AAPL:NSQ).

È ancora necessario presentare questo gigante dei computer, questa meravigliosa azienda americana, caduta praticamente nel dimenticatoio a metà degli anni '90 e ripresa dal ritorno del suo co-creatore Steve Jobs. Nel 1996, un anno prima del ritorno del suo carismatico creatore, il titolo veniva scambiato all’equivalente di 0,58 dollari. Non molto tempo fa è salito a 232 dollari. Chi avesse avuto la buona idea di acquistarlo allora per soli 3.000 dollari e non l'avesse toccato, prima di venderlo tutto l'estate scorsa sarebbe diventato milionario. Anche il famoso investitore Warren Buffett ha investito in Apple per la sua azienda Berkshire Hathaway, anche se di solito non è il tipo che si lancia alle aziende del settore tecnologico. Ma le azioni AAPL hanno appena subito un duro colpo. Ha perso addirittura quasi 40% del suo valore dai suoi picchi. Allora è il momento di comprarne un po'?

Valutazione e dividendo

Con il prezzo in calo drammatico, ci si aspetterebbe che Apple sia una grande opportunità. È vero che il rapporto prezzo/utili ricorrenti, con 11,13, è interessante. Anche se consideriamo gli utili ricorrenti medi il rapporto sale a 13,70, un dato apprezzabile. Anche dal punto di vista del free cash flow, il titolo viene scambiato a un livello molto dignitoso, con un rapporto di 10,60 rispetto al FCF attuale e 11,76 rispetto al FCF medio.

Tuttavia, se consideriamo la valutazione relativa agli asset, risulta già meno interessante, poiché il prezzo sale a 6,34 volte il valore contabile. Relativamente alle vendite assistiamo allo stesso fenomeno, con un rapporto pari a 2,56. Da notare inoltre che EBIT ed EBITDA rappresentano 9.74% dell'enterprise value, il che tende a confermare che Apple è nella migliore delle ipotesi valutata correttamente, ma in ogni caso non è un affare, come il brutale calo degli ultimi mesi avrebbe potuto farcelo credere.

Anche il rendimento dei dividendi non è enorme, con 1.90%, ma può essere spiegato da un rapporto di distribuzione estremamente conservatore, come spesso accade nel settore tecnologico. Il dividendo rappresenta infatti:

• 21.19% di profitti ricorrenti correnti
• 26.08% profitti ricorrenti medi
• 20.17% dell'attuale flusso di cassa libero
• 22.37% di flusso di cassa libero medio

AAPL dispone quindi di un certo margine per continuare ad aumentare il proprio dividendo in futuro, come ha fatto ogni anno negli ultimi cinque anni, ad un tasso medio annuo di 8.49%.

Valutazione e risultato

Così come i dividendi, nel lungo periodo crescono anche gli utili, le riserve di liquidità e il valore degli asset, il che dimostra ulteriormente la solidità del modello di business di Apple. L'azienda riesce chiaramente a creare valore per i suoi azionisti nel lungo termine, come abbiamo visto nell'introduzione. Beh, almeno lo ha fatto fino a poco tempo fa. Il problema a volte con questo tipo di tecnologia è che possono perdere un cambiamento tecnologico e crollare all’improvviso. È molto difficile prevedere in che modo andrà a finire, poiché le rivoluzioni tecnologiche possono avanzare così rapidamente. Basti ricordare cosa è successo con Kodak quando sono apparse le fotocamere digitali o con Palm quando sono emersi gli smartphone.

Detto questo, il gigante americano è solido e ha qualcosa da aspettarsi. Le riserve di liquidità sono discrete, con un rapporto corrente (in calo) di 1,12 e un rapporto rapido di 1,09. Il margine lordo è buono, con 38.3% (in calo), anche se ci si poteva aspettare di più. D’altra parte, è difficile essere esigenti riguardo al margine netto di 22.98% e al margine di flusso di cassa libero di 24.14%. Stessa storia in termini di redditività, con un ROA di 16.69% (in netto aumento), un CFROA di 21.17% e un ROE di 56.97%!

Anche per quanto riguarda il debito, Apple naviga in acque tranquille, poiché nonostante un rapporto debito/patrimonio a lungo termine di 25.63% (in diminuzione), l'azienda sarebbe in grado di saldare tutti i suoi debiti in soli due anni utilizzando tutto del suo flusso di cassa libero. Il debito totale è 1,07 volte il patrimonio netto, il che non è l’ideale, ma non è nemmeno preoccupante.

Un altro punto a favore di Apple è il numero di azioni in circolazione che da diversi anni diminuisce costantemente, il che è sempre piacevole per gli azionisti che vedono aumentare la loro fetta della torta.

Conclusione

AAPL è sicuramente un grande valore. Margini e redditività sono eccellenti, le spese generali sono minime, le spese in conto capitale sono basse e il debito è tenuto sotto controllo. La società è molto forte finanziariamente, come confermato da uno Z-Score (Altman) di 3,3 e un F-Score (Piotroski) di 7.

In termini di valutazione, nonostante il calo significativo del prezzo delle sue azioni negli ultimi mesi, Apple è attualmente valutata correttamente se non guardiamo al tradizionale rapporto PER. Quindi non c'è bisogno di farsi prendere dal panico e buttarsi dentro. Soprattutto perché la storia ci ha già dimostrato più volte che non è mai una buona idea cercare di afferrare un coltello che cade. Ciò è tanto più vero in quanto il beta del titolo è 1,2, il che significa che non ama molto i mercati ribassisti, come stiamo vivendo attualmente. Quindi aspetterò ancora un po'...

Tra qualche mese potremmo avere un titolo davvero sottovalutato, con un prezzo che si è stabilizzato e un mercato che andrà complessivamente meglio. Lo scenario ideale, infine, se vuoi investire in titoli tecnologici.