Analisi di Rasa Corp (3023:TYO)

Ti ho presentato un anno fa Rasa Corp, una piccolissima azienda giapponese attiva dal 1939. Importa, esporta e vende minerali e materiali per la produzione dell'acciaio, comprese sabbie di zirconio e ferronichel, che vengono utilizzati per realizzare materiali resistenti al fuoco, stampi e pannelli tattili. Inoltre vende e affitta piccole macchine edili, importa e vende pompe ad alta pressione, produce e vende anche materie plastiche e prodotti chimici e infine affitta immobili. Ha 248 dipendenti.

Ora vediamo come si è evoluta la situazione di Rasa rispetto allo scorso anno.

Valutazione e dividendo

L'azienda giapponese continua a commerciare a prezzi molto convenienti, vale a dire:

• 7,71 volte gli attuali profitti ricorrenti
• 10,55 volte i profitti ricorrenti medi
• 0,74 volte il valore contabile
• 0,75 volte i beni materiali
• 0,40 volte le vendite
• 6,41 volte l’attuale flusso di cassa libero
• 8,85 volte il flusso di cassa libero medio

L'EBIT e l'EBITDA, che rappresentano 13.05% di valore aziendale, confermano che Rasa Corp è un buon affare in questo momento.

Dal punto di vista dei dividendi è altrettanto buono, poiché il rendimento ammonta a 3.39%, un valore del tutto rispettabile per un'azienda di qualità di questi tempi. Ciò è tanto più vero in quanto l'azienda è particolarmente attenta nella distribuzione dei propri utili. Infatti il dividendo ammonta solo a:

• 26.16% di profitti ricorrenti correnti
• 35.79% di profitti ricorrenti medi
• 21.73% dell'attuale flusso di cassa libero
• 30.02% del flusso di cassa libero medio

Basti dire che il pagamento del dividendo in futuro è quasi assicurato e che ha addirittura tutte le possibilità di crescere. Anche Rasa Corp ha fatto progressi a un tasso annuo sostenuto di 17.08% negli ultimi cinque anni.

Tutte le luci sono quindi verdi per questa piccola azienda giapponese dal punto di vista della sua valutazione e del suo dividendo.

Valutazione e risultato

Proprio come i dividendi, anche gli utili, le riserve di liquidità e i valori patrimoniali crescono nel lungo termine, il che dimostra la forza del modello di business di Rasa Corp. L'azienda riesce chiaramente a creare ricchezza per i suoi azionisti e ciò si riflette nel prezzo delle azioni che è raddoppiato negli ultimi cinque anni.

Le riserve di liquidità sono confortevoli, con un rapporto corrente di 1,86 (in aumento) e un rapporto rapido di 1,56. Quindi nessuna preoccupazione per il pagamento delle bollette. Il margine lordo non è enorme, ma è in aumento, a 201TP3Q, per un margine di flusso di cassa libero di ancora 6.271TP3Q e un margine netto di 5.211TP3Q. È un po' la stessa storia con la redditività, con un ROA di 5.13% (in aumento), un CFROA di 7.37% e un ROE di 9.64%.

Il rapporto debito/Pil a lungo termine in rapporto al patrimonio ammonta a 13.53% (una notevole diminuzione). La società avrebbe bisogno di cinque anni per ammortizzare l’intero debito utilizzando il flusso di cassa disponibile. È un po' lungo, ma vediamo che il debito di Rasa è diminuito solo dal 2015 e che ora rappresenta solo 0,44 volte il capitale proprio.

Il numero delle azioni in circolazione è appena aumentato leggermente da 11 a 12 milioni, il che purtroppo diluisce un po' il patrimonio netto.

Conclusione

Rasa Corp è un'azienda molto piccola, che ha una lunga storia ed è molto solida. Nonostante un'attività che preferiremmo collocare a priori tra i ciclici, il titolo si comporta in modo piuttosto difensivo, con un beta di 0,68 e una volatilità di soli 41TP3Q nell'ultimo anno!

Lo Z-Score (Altman), con 2,6, colloca Rasa nella zona grigia, cioè non di sicurezza assoluta, ma nemmeno di rischio imminente. Inoltre l'F-Score, con sette punti su nove possibili, ci rassicura se sia ancora necessario sulla solidità di Rasa Corp. Ricordiamo che quest’ultimo indicatore è un buon predittore della performance futura di un titolo.

Stimo che il prezzo delle azioni di Rasa dovrebbe almeno raddoppiare per riflettere il suo valore intrinseco, e che il dividendo dovrebbe fare almeno altrettanto. Ho acquisito questo titolo un anno fa, ottenendo una prestazione totale di 10% ed intendo ovviamente mantenerlo. Se valga la pena (ri)acquistarlo, questa è un'altra storia. Il trend negativo iniziato quest'anno su diversi indici borsistici, soprattutto giapponesi, mi spinge ad essere cauto.