Analisi di Rasa Corp (3023:TYO)

Ti ho presentato un anno fa Rasa Corp, une toute petite société japonaise active depuis 1939. Elle importe, exporte et vend des minéraux et des matériaux de sidérurgiques, notamment des sables de zircon et du ferronickel, qui sont utilisés pour fabriquer des matériaux résistant au feu, des moules et des panneaux tactiles. Elle vend et loue également des petits équipements de construction, importe et vend des pompes à haute pression, produit et vend aussi des plastiques et produits chimiques, et loue enfin des biens immobiliers. Elle compte 248 employés.

Ora vediamo come si è evoluta la situazione di Rasa rispetto allo scorso anno.

Valutazione e dividendo

L'azienda giapponese continua a commerciare a prezzi molto convenienti, vale a dire:

• 7,71 volte gli attuali profitti ricorrenti
• 10,55 volte i profitti ricorrenti medi
• 0,74 volte il valore contabile
• 0,75 volte i beni materiali
• 0,40 volte le vendite
• 6,41 volte l’attuale flusso di cassa libero
• 8,85 volte il flusso di cassa libero medio

L'EBIT e l'EBITDA, che rappresentano 13.05% di valore aziendale, confermano che Rasa Corp è un buon affare in questo momento.

Dal punto di vista dei dividendi è altrettanto buono, poiché il rendimento ammonta a 3.39%, un valore del tutto rispettabile per un'azienda di qualità di questi tempi. Ciò è tanto più vero in quanto l'azienda è particolarmente attenta nella distribuzione dei propri utili. Infatti il dividendo ammonta solo a:

• 26.16% di profitti ricorrenti correnti
• 35.79% di profitti ricorrenti medi
• 21.73% dell'attuale flusso di cassa libero
• 30.02% del flusso di cassa libero medio

Basti dire che il pagamento del dividendo in futuro è quasi assicurato e che ha addirittura tutte le possibilità di crescere. Anche Rasa Corp ha fatto progressi a un tasso annuo sostenuto di 17.08% negli ultimi cinque anni.

Tutte le luci sono quindi verdi per questa piccola azienda giapponese dal punto di vista della sua valutazione e del suo dividendo.

Valutazione e risultato

Proprio come i dividendi, anche gli utili, le riserve di liquidità e i valori patrimoniali crescono nel lungo termine, il che dimostra la forza del modello di business di Rasa Corp. L'azienda riesce chiaramente a creare ricchezza per i suoi azionisti e ciò si riflette nel prezzo delle azioni che è raddoppiato negli ultimi cinque anni.

Les réserves de liquidité sont confortables, avec un current ratio de 1.86 (en hausse) et un quick ratio de 1.56. Aucun souci donc pour payer les factures. La margine lordo n'est pas énorme, mais en hausse, à 20%, pour une marge de free cash flow de tout de même 6.27% et une marge nette de 5.21%. C'est un peu le même topo avec la rentabilité, avec un ROA de 5.13% (en hausse), un CFROA de 7.37% et un ROE de 9.64%.

Il rapporto debito/Pil a lungo termine in rapporto al patrimonio ammonta a 13.53% (una notevole diminuzione). La società avrebbe bisogno di cinque anni per ammortizzare l’intero debito utilizzando il flusso di cassa disponibile. È un po' lungo, ma vediamo che il debito di Rasa è diminuito solo dal 2015 e che ora rappresenta solo 0,44 volte il capitale proprio.

Il numero delle azioni in circolazione è appena aumentato leggermente da 11 a 12 milioni, il che purtroppo diluisce un po' il patrimonio netto.

Conclusione

Rasa Corp est une toute petite entreprise, qui possède une longue histoire et qui est très solide. Malgré une activité qu'on situerait plutôt a priori avec les cycliques, le titre se comporte plutôt de manière défensive, avec un beta de 0.68 et une volatilità de seulement 4% sur cette dernière année!

Lo Z-Score (Altman), con 2,6, colloca Rasa nella zona grigia, cioè non di sicurezza assoluta, ma nemmeno di rischio imminente. Inoltre l'F-Score, con sette punti su nove possibili, ci rassicura se sia ancora necessario sulla solidità di Rasa Corp. Ricordiamo che quest’ultimo indicatore è un buon predittore della performance futura di un titolo.

Stimo che il prezzo delle azioni di Rasa dovrebbe almeno raddoppiare per riflettere il suo valore intrinseco, e che il dividendo dovrebbe fare almeno altrettanto. Ho acquisito questo titolo un anno fa, ottenendo una prestazione totale di 10% ed intendo ovviamente mantenerlo. Se valga la pena (ri)acquistarlo, questa è un'altra storia. Il trend negativo iniziato quest'anno su diversi indici borsistici, soprattutto giapponesi, mi spinge ad essere cauto.