Analisi di Saftec Co Ltd (7464:TYO)

Ti ho presentato l'azienda giapponese Saftec È già passato un anno ed è tempo di un piccolo aggiornamento.

 Valutazione e dividendo

Nonostante il forte aumento del prezzo rispetto allo scorso anno, nonostante tutto quello che è successo sul mercato azionario, il titolo rimane ancora molto attraente. Il prezzo infatti ammonta a:

• 10,16 volte gli attuali profitti ricorrenti
• 14,85 volte i profitti ricorrenti medi
• 0,87 volte il valore contabile
• 0,88 volte le attività materiali
• 0,41 volte le vendite
• 6,5 volte l’attuale flusso di cassa libero
• 12,35 volte il flusso di cassa libero medio

Inoltre, EBIT ed EBITDA ammontano a 12.03%, rispettivamente 13.55% del valore aziendale. Ciò conferma il prezzo ancora molto interessante di Saftec.

Anche dal punto di vista dei dividendi la situazione non è poi così male, poiché il rendimento ammonta a 2.71% (un aumento di 9.46% all'anno in media negli ultimi cinque anni). La società è attenta al denaro che distribuisce ai suoi azionisti. Il dividendo ammonta infatti a:

• 27.50% profitti ricorrenti correnti
• 40.18% profitti ricorrenti medi
• 17.60% dell'attuale flusso di cassa libero
• 33.42% di flusso di cassa libero medio

Saftec dispone quindi di un buon margine non solo per continuare a pagare il dividendo, ma anche per aumentarlo.

Valutazione e risultato

Così come i dividendi, anche gli utili, le riserve di liquidità e il patrimonio crescono a lungo termine, il che dimostra la solidità del modello di business di questa piccolissima azienda giapponese. Saftec riesce chiaramente a creare valore per i suoi azionisti e ciò si riflette nel prezzo delle azioni che è più che raddoppiato negli ultimi due anni.

La liquidità è discreta, con un rapporto corrente di 1,59 (in calo) e un rapporto rapido di 1,30. Nessuna preoccupazione per il pagamento delle bollette. Il margine lordo è molto buono, con 47% (in aumento), con tuttavia un margine di free cash flow meno interessante e un margine netto, rispettivamente di 6.33%, 4.05%. Anche la redditività non è straordinaria, con un ROA di 3.70% (in aumento), un CFROA di 6.26% e un ROE di 8.59%. Guardiamo il lato positivo: non è questa redditività ad attirare molti nuovi concorrenti, soprattutto perché l'attività di Saftec (segnaletica) non è proprio ciò su cui l'intero mondo imprenditoriale vuole concentrarsi. Come ho accennato nel mio ultimo articolo, non sono molti i trader e le istituzioni interessati a questa micro-capitalizzazione giapponese.

Il rapporto debito/attivo a lungo termine, pari a 12.76%, è piuttosto significativo, sebbene in calo rispetto al periodo precedente. Saftec avrebbe bisogno ancora di dodici anni per ripagare tutto il suo debito utilizzando il suo flusso di cassa disponibile. Tuttavia, il debito totale rappresenta 0,84 volte il capitale proprio, un valore ancora ragionevole.

Negli ultimi cinque anni il numero di azioni in circolazione è rimasto stabile o addirittura in leggero calo, il che è una buona notizia per gli azionisti.

Conclusione

Saftec è un'azienda molto piccola, che ha già una storia di oltre 60 anni. Opera in un settore di attività molto difensivo, confermato da un beta di soli 0,53, per una volatilità di 12.15%. Esiste sicuramente un potenziale di miglioramento in termini di margine netto, redditività e debito. La società sta curando anche questi dettagli, riscontrabili nell'F-Score (Piotroski), con otto punti su nove possibili. Per quanto riguarda lo Z-Score (Altman), ci dice che l'azienda giapponese si trova, con 2,3, nella zona grigia, ovvero nessun rischio imminente, né sicurezza assoluta.

Margine netto, redditività e debito sono certamente punti da tenere in considerazione, ma la ricerca ha dimostrato che è più importante la loro evoluzione che il loro stato in quanto tale. Questa dinamica ci viene data proprio dall'F-Score, rinomato come indicatore affidabile dell'andamento futuro di un titolo. La ricerca ha inoltre dimostrato la netta superiorità di Piotroski rispetto ad Altman. Tutto ciò mi porta a dire che Saftec presenta molti più vantaggi di quanto sembri a prima vista.

Nonostante il forte rialzo del titolo dopo la mia acquisizione dello scorso anno (50%), ritengo che il titolo possa ancora guadagnare un terzo del suo valore attuale e che il dividendo dovrebbe fare lo stesso. Pertanto ovviamente rimango investito in Saftec. Se valga ancora la pena acquistarlo è un'altra questione. Il margine di sicurezza ovviamente non è più lo stesso di dodici mesi fa. D'altronde titoli di questa qualità e a questo prezzo sono davvero molto rari al momento...