Il principale produttore mondiale di prodotti a base di cacao e cioccolato, Barry Callebaut nasce nel 1996 dalla fusione dell'azienda belga Callebaut (fondata nel 1850) e dell'azienda francese Cacao Barry (fondata nel 1842). Nel 2012 ha acquisito Petra Foods, una società con sede a Singapore, per 950 milioni di dollari.
Barry Callebaut non vende direttamente ai consumatori. I suoi clienti sono aziende: industria alimentare, produttori globali e locali, artigiani e utilizzatori professionali di cioccolato, come cioccolatieri, pasticceri, panettieri, albergatori, ristoratori o ristoratori.
Barry Callebaut fornisce in particolare giganti come Nestlé, Danone, Unilever, Ferrero, Mondelez e Hershey. L'azienda impiega circa 11.000 dipendenti e la sua capitalizzazione di borsa supera i 9 miliardi di franchi. Il 50.1% del capitale sociale è detenuto dalla holding Jacobs.
Barry Callebaut si trova nei prodotti a base di cacao e cioccolato 25% consumati in tutto il mondo!
L'attività del cioccolatiere zurighese è organizzata in tre segmenti:
- Cacao (cacao globale)
- Clienti industriali
- Gourmet e specialità.
Alla fine di febbraio 2018 (che per Barry Callebaut corrisponde alla fine del 2° trimestre dell’anno finanziario 2017/2018), il margine di profitto netto era pari a 4,91TP3Q e il rendimento del capitale proprio a 7,81TP3Q. Non è straordinario, ma corretto per il settore alimentare.
Nello stesso periodo, il produttore industriale di cioccolato aveva 35,8% di capitale proprio.
Il rendimento del dividendo è molto basso (attualmente 1,1%) e il dividendo difficilmente aumenta. Fortunatamente, il rapporto di pagamento di 36.3% è ragionevole.
Barry Callebaut ha deciso di porre maggiormente l'accento sul flusso di cassa, che dovrebbe gradualmente migliorare.
L'utile per azione previsto sarà di 64 franchi. Quest'anno, che corrisponde al prezzo attuale del 1863 al PER di 29!
Nonostante le qualità e la buona prevedibilità di Barry Callebaut, questa valutazione è davvero troppo alta e superiore alla sua media storica. Va detto che il titolo ha guadagnato più di 50% nel 2017 e attualmente sta correggendo questo eccesso.
Questo è il motivo per cui aspetterei prezzi vicini a 1400 fr (cioè circa 25% in meno) per aprire una posizione.
Per rendere più piacevole l'attesa potete addentare qualche quadratino di... cioccolato rosa:
https://m.tdg.ch/articles/59b25520ab5c3763f9000001
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Grazie Divinde per questa fantastica analisi.
Sicuramente è un'azienda di altissima qualità. Lo confermano il F-Score (Piotroski) di 8 e lo Z-Score (Altman) di 4.2.
Il dividendo è effettivamente basso, ma come dici tu, il rapporto di distribuzione rispetto agli utili è molto conservativo, e questo è anche il caso rispetto al FCF (44%).
Ma come concludi, il prezzo attuale è davvero troppo alto. Puoi girarlo come preferisci, che sia relativo a utili, FCF, vendite, dividendi o valore contabile, Barry Callebaut è troppo costoso.
Sfortunatamente, condivide questo difetto con quasi tutte le azioni odierne.
A proposito, come si spiega che questa fusione tra un belga e un francese sia finita a Zurigo?!?
Non so perché Barry Callebaut abbia scelto la Svizzera, ma posso immaginare che sia per uno di questi motivi:
– Scegliere un paese diverso dalla Francia o dal Belgio per non favorire un paese rispetto all’altro in seguito alla fusione.
– La reputazione della Svizzera come “paese del cioccolato” (una storia molto ricca e lunga con nomi come Nestlé, Cailler, Suchard, Lindt, Sprüngli, Favarger, Kohler, Munz, Tobler, ecc.)
– Tasse… 😉
Sì, soprattutto le tasse!
☺
A proposito, conosci un sito che presenta una classifica delle azioni svizzere in base al loro F-Score o Z-Score?
No, mi dispiace.
Dovrebbe essere divertente farlo... Ma c'è lavoro...