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Commento
Notiamo che la tendenza generale negativa, iniziata molto tempo fa con le azioni svizzere e poi europee, ora si estende anche ai paesi emergenti, a causa del piantagrane Trump. Anche l’oro sta pagando il prezzo. Nell’intero portafoglio, sempre più posizioni devono essere liquidate o diventare significativamente più leggere, il che mi fa dire che questa volta potremmo davvero essere all’alba di un grande movimento al ribasso. In questo contesto non sono molti i luoghi più o meno sicuri, a parte forse le azioni giapponesi che sono molto convenienti e che seguono ancora un trend positivo (ma anche in perdita) e le azioni canadesi che stanno anch'esse avanzando. ma che sono piuttosto costosi.
Volendo giocare con il fuoco si può puntare anche sulle azioni americane, il cui andamento è ancora fortemente positivo, sicuramente grazie al protezionismo dell'altro burattino, ma questo avviene a discapito di valutazioni totalmente dissuasive e slegate dalla realtà. D'altro canto i paesi emergenti, capri espiatori della vena bionda, sono molto a buon mercato ma in caduta libera per un mese.
Per quanto riguarda le azioni svizzere, se ancora non è stato fatto, è assolutamente necessario effettuare una profonda pulizia, perché non solo sono costose, ma sono già nel mezzo di una fase ribassista.
Per quanto riguarda le obbligazioni svizzere lunghe, nessuna variazione rispetto al mese scorso. Forse hanno un andamento leggermente positivo, ma sono davvero troppo costosi visti i bassi tassi di interesse.
L’oro rimane a buon mercato, ma sta anche entrando in una fase ribassista, quindi anch’io preferisco investire in liquidità.
Il settore immobiliare svizzero è la mia unica linea di allocazione permanente, quindi ho colto l'occasione per rafforzare leggermente la posizione dopo il recente calo.
Infine, per quanto riguarda le strategie alternative, ho deciso di abbandonare l’approccio lungo/corto, che richiedeva molto lavoro e offriva pochi risultati. I 5% che vi erano destinati adesso saranno destinati alle azioni (purché ci sia qualcosa di valore, altrimenti nel frattempo saranno contanti). Per quanto riguarda la strategia di leva finanziaria, si attende ancora una correzione del mercato, che potrebbe presto verificarsi...
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Per quanto riguarda le azioni svizzere, è vero che nel complesso sono ancora piuttosto costose. È anche possibile che presto accada una grande caduta, ma nessuno lo sa veramente...
In ogni caso non direi che bisogna fare una grande pulizia e buttare via il bambino con l'acqua sporca. Al contrario, gli shock dei primi 6 mesi dell'anno hanno reso nuovamente accessibili alcuni titoli, penso ad esempio a Swiss Re, Inficon o Schweiter.
Sì, se guardi puoi ancora trovare qualche titolo decente in ogni regione, anche in Svizzera, ma ci sono sempre più luci rosse quasi ovunque. Quindi copritevi!
E attualmente ci sono anche diversi titoli britannici (attenzione: dividendi non tassati in Svizzera) la cui valutazione e distribuzione sono molto interessanti, come British American Tobacco, Imperial Brands, Reckitt Benckiser, Standard Life e persino WPP.
BAT è un'occasione particolarmente interessante da cogliere, con un PER 2018 stimato a 13 ed un rendimento di 5.1%, valori molto interessanti nel confronto storico!!!
Per una volta fratello, non sono completamente d'accordo con te sulla BAT. L'ho venduto lo scorso febbraio e da allora il prezzo è sceso ulteriormente.
Ci sono diverse cose che non mi sono piaciute:
– un rapporto prezzo/vendita maggiore di tre, che è un segnale di vendita
– scarsi rapporti di liquidità (rapporto corrente, rapporto rapido)
– un significativo rapporto debito/PIL a lungo termine rispetto al FCF
– azioni in circolazione che aumentano
– una riduzione del dividendo ordinario
D'altronde è vero che alla BAT ci sono cose interessanti e credo che sia il lato "franchising" stile Buffet che ti attira:
– bel margine lordo e margine netto
– spese generali basse
– incremento dell'avviamento
– basse spese in conto capitale
Questi rapporti mettono quindi in prospettiva gli scarsi rapporti di liquidità sopra citati.
È difficile trarre una conclusione ovvia da ciò. Direi che sicuramente è una grande azienda ma che al momento non è tutto rose e fiori. Quindi tienilo d'occhio.
Torno ai vecchi post sul tabacco perché recentemente il mercato è diminuito notevolmente per quasi tutte le aziende. E non avevi torto riguardo alle BAT!
Da parte mia, penso ora di posizionarmi nel settore del cancro con Imperial Brands (rendimento di 9%) che è in forte calo.
Secondo lei il mercato si riprenderà per l’intero settore? (Sto parlando del lungo termine, tipo 5-10 anni)
Oh sì, lo vedo davvero! Le valutazioni sono improvvisamente ancora più interessanti, ma attenzione a cosa si nasconde dietro tutto ciò.
Non sono un indovino, è difficile prevedere in questi periodi di tempo cosa accadrà a un'azienda, e ancora più difficile per l'intero settore. Penso che il vizio avrà sempre un futuro, ma dovrà reinventarsi regolarmente a causa dei vincoli statali.
Quello che so è che attualmente aziende come BAT, Imperial Brands, PM o MO non hanno grandi fondamentali.
Alla fine ho deciso di essere paziente. Ho l’impressione che questo mercato sia destinato a scendere ulteriormente.
Mi posizionerò su un mercato molto più stabile, ma il più dannoso per il pianeta: il petrolio (RDS). Grazie a dividende per l'idea... Sarà un investimento a lungo termine.
A volte mi fa ridere le persone che sono contrarie all’acquisto di azioni di compagnie petrolifere (o altre società inquinanti), ma consumano molta più benzina (o altri inquinanti) di molti investitori! Che ironia! Investirò in una delle aziende più inquinanti del pianeta, ma senza usare una goccia di benzina. Questo mi rende un inquinatore più grande di qualcuno che dice di avere dei “principi” ma guida la macchina per andare al lavoro ogni giorno?
Tornerò sulla situazione del mercato tra una decina di giorni, durante la mia prossima asset allocation. Il mercato è instabile a causa del biondo alto con i capelli gialli. E ovviamente anche perché le sue azioni sono troppo quotate. Recentemente ho letto un articolo in cui si diceva che i FANG (Facebook, Amazon, Netflix, Google) erano i responsabili rendimenti azionari positivi nei mercati sviluppati di tutto il mondo nel 2018 !
Leggendo questo capiamo perché la maggior parte degli investitori ha perso denaro nel 2018 (e continua a perdere denaro nel 2019). Per vincere sarebbe stato necessario giocare a chi è il più pazzo investendo in queste aziende.
Questo mi fa riflettere e sto pensando di apportare un piccolo cambio di approccio verso i mercati emergenti nella mia asset allocation. Li trovo infatti troppo instabili e troppo soggetti a manipolazioni politiche. Per gli altri mercati continuo a pensare che dovremmo ovviamente evitare gli Stati Uniti, ma anche la Svizzera. Europa e Regno Unito hanno ragione, niente di più. D'altro canto, rimango un grande fan del Giappone; è davvero incredibile il numero di grandi aziende che pagano dividendi consistenti e consistenti.
Per quanto riguarda il petrolio, è un settore nel quale ho investito parecchio in passato. Ho ottenuto ottimi risultati con CVX ed Exxon in particolare. Dovrò rianalizzarli prima o poi.
Non preoccuparti fratello, capisco le tue argomentazioni numeriche e va detto che tutti da oltre 50 anni prevedono la morte dei valori del tabacco… e da altrettanti anni si sono lasciati il mercato molto alle spalle. Ciò che Peter Lynch scrisse su Altria (ex Philip Morris) negli anni ’90 vale ancora oggi.
Fine della pubblicità, studi medici senza appello, nuove norme sanitarie, multe, tasse, pacchetti di sigarette ribassati o addirittura esplosione dei prezzi delle sigarette. L’industria del tabacco ha resistito alle peggiori tempeste immaginabili ed è sempre emersa più forte.
Effetto dipendenza, elevata fedeltà, bassi costi di produzione, franchising, elasticità dei prezzi, enormi margini e soprattutto un flusso di cassa molto importante: il tabacco ha ancora magnifici anni a venire, soprattutto perché le aziende del settore si stanno preparando intensamente al post-fumo.
BAT ha investito miliardi negli ultimi anni in ricerca e sviluppo e in acquisizioni. I prodotti di nuova generazione (sigarette elettroniche, tabacco riscaldato anziché bruciato, snus, ecc.) dovrebbero più che compensare il declino delle sigarette convenzionali.
La BAT ha perso più di 30% dal suo massimo. Storicamente, tali cali sono SEMPRE state eccellenti opportunità di acquisto. Le cattive notizie sono integrate nel prezzo ed è proprio in questi tempi difficili che dobbiamo osare investire. Non sarei sorpreso di vedere prezzi e dividendi raddoppiare entro il 2025. BAT è una fenice che, ancora una volta, rinascerà dalle sue ceneri.
PS: il dividendo di BAT quest'anno non è diminuito, anzi è aumentato di 151TP3Q. Ma poiché BAT ha deciso allo stesso tempo di passare ai dividendi trimestrali, la maggior parte dei siti non ha ancora integrato queste informazioni e quindi fornisce cifre troncate:
http://www.bat.com/group/sites/UK__9D9KCY.nsf/vwPagesWebLive/DOALSC3V
100% online con te. Ho posseduto Lorillard, Reynolds e BAT per molti anni. Poiché alla fine sono stati tutti raggruppati sotto l'ombrello BAT, mi sono ritrovato con una posizione importante in British American Tobacco. La redditività derivante da queste posizioni a lungo termine è stata infatti più che soddisfacente e sono anche del parere che a lungo termine il tabacco, per i motivi da lei indicati, abbia ancora ottime prospettive.
Detto questo, anche se tengo conto della tua osservazione pertinente in relazione al dividendo, ci sono ancora gli altri punti che ho menzionato che mi preoccupano a breve termine. Con l'età diventiamo dolorosi 🙂
Non sei difficile, mantieni semplicemente uno spirito critico, che per me è una qualità nel mondo degli investimenti e nella vita in generale 😉
PS: nel mio messaggio precedente ho sbagliato parlando di Peter Lynch, volevo riferirmi a Jeremy Siegel e alle sue “Azioni a lungo termine”.
Grazie fratello.
Siegel, anche lui molto bravo!
Sono molto sorpreso dalla scarsa performance della parte giapponese del mio portafoglio. E dalla tua parte, Jerome?
Sì, il mercato giapponese, come tutti gli altri indici, sta perdendo slancio. Questo è anche ciò che spiega perché ho dovuto attivare gli ordini stop su molti dei miei titoli giapponesi.
La tendenza al ribasso è marcata da più di un anno per gli indici europei e svizzeri, e dallo scorso autunno per quelli americani e giapponesi.
Tuttavia per il momento gli indici giapponesi mantengono un trend positivo a lungo termine e soprattutto sono ancora convenienti, a differenza degli altri.
Bisogna tenerlo d'occhio perché se il ribasso continua, anche il mercato giapponese entrerà in una fase ribassista.
Il rischio infatti è che il mercato azionario globale impazzisca e porti con sé i titoli giapponesi, anche se già svenduti.
In questi casi la cosa migliore da fare è uscire dalle posizioni meno buone dal punto di vista fondamentale, attivare gli ordini trailing stop loss 20% e tornare sul mercato quando i trend tornano rialzisti.