Un portafoglio nel portafoglio

L’anno scorso ho venduto molte posizioni statunitensi sopravvalutate per riallocarle su titoli meno costosi, in particolare in Giappone. Allo stesso tempo ho anche diversificato il mio patrimonio, ispirandomi in particolare a Il portafoglio permanente di Browne e la ricerca di Mebane Faber. Infine, ho recentemente introdotto una procedura di protezione del capitale con a sistema di ordini di arresto. Tutte queste misure hanno permesso di aumentare la performance del mio portafoglio, riducendo al contempo il rischio.

Detto questo, hanno avuto anche l'effetto di lasciarmi con un bel po' di soldi. Ho infatti venduto titoli che erano aumentati di valore nel corso degli anni e, per precauzione, ho preferito frazionare ciascuna di queste posizioni in diversi altri nuovi investimenti. Non possiamo infatti paragonare il rischio rappresentato, ad esempio, da Macdo a quello di una small cap giapponese. Quindi questo significava che dovevo cercare una quantità significativa di nuovi titoli. Anche se nel Paese del Sol Levante ho trovato molti candidati, non tutti soddisfacevano i miei criteri di investimento. Aggiungete a ciò alcune vendite causate dagli stop loss al 201TP3Q, i dividendi che continuano ad arrivare, i miei risparmi, ed è stato sufficiente per ritrovarmi seduto con una buona somma di denaro.

Avere liquidità da parte è sicuramente molto utile, perché permette di attingere quando il mercato crolla. Tuttavia, questo momento a volte può richiedere molti anni di attesa. Inoltre, una quota elevata di liquidità grava sulla redditività di un portafoglio a lungo termine. Così mi sono scervellato per un po' per sapere cosa fare con questi soldi in eccesso. Durante le mie domande, mi sono imbattuto in un “vecchio” libro nella mia biblioteca, quello di O'Shaugnessy “Cosa funziona a Wall Street”, che mi ha ispirato a trovare la soluzione.

Oggi, come in passato, utilizzo un certo numero di criteri per selezionare le mie azioni. Questi mirano a concentrarsi su società redditizie e poco costose che offrono dividendi crescenti. Inizio ricercando i candidati tramite più screener, poi ottengo una short-list, poi analizzo nel dettaglio ogni azienda che la compone. In fin dei conti i papabili sono rari, e va bene così. Questo mi assicura che ho tutte le possibilità dalla mia parte con quello che ho trovato.

Detto questo, O'Shaugnessy ha dimostrato che possiamo anche costruire portafogli molto efficienti basandoci su un numero molto ristretto di criteri e rinnovandoli meccanicamente una o due volte l'anno, un po' come i famosi cani del Dow. Quindi ho portato la ricerca un po’ oltre e ho messo insieme un piccolo portafoglio di azioni basato su questo principio.

Questo ora convive con gli altri miei titoli, selezionati in maniera più classica. La maggior parte dei titoli che lo compongono non rientrano nel mio consueto quadro di investimento (dividendi in aumento). Grazie a loro non solo sono riuscito a sgonfiare parzialmente le mie riserve di liquidità, ma ho anche diversificato le mie strategie, il che è positivo soprattutto in termini di rischio. Certamente alcuni di questi titoli non pagano affatto un dividendo, il che ovviamente non è ottimale rispetto agli obiettivi di indipendenza finanziaria, basati su una rendita. Tuttavia, è ancora meno peggio di una grande posizione di liquidità, soprattutto perché i titoli ottenuti con questa strategia sono tutti sottovalutati, sia dal punto di vista degli utili, delle vendite, sia del flusso di cassa libero, del valore contabile o di tutti questi criteri misti. Hanno quindi tutti un forte potenziale di plusvalenza, che può successivamente essere reinvestito in un aumento dei pagatori di dividendi.

Ecco lo stato attuale di questo miniportafoglio, che rappresenta circa 10% del mio portafoglio complessivo:

Per costruire questo portafoglio, ho diversi screener diversi che mi forniscono azioni in base alla loro valutazione, qualità e slancio. L'obiettivo è prendere posizione su ogni titolo rilasciato dagli screener, per poi mantenerli per sei mesi. Se sono ancora negli screening, li conserviamo per i prossimi sei mesi e così via. Altrimenti li vendiamo. Esco dalla posizione solo a metà se il prezzo si è scontrato di oltre 20% (secondo la procedura di stop loss). Sostituiamo i titoli venduti con quelli nuovi che compaiono negli screener.

Naturalmente è ancora troppo presto per trarre conclusioni, ma alcune di queste posizioni hanno già realizzato in breve tempo guadagni di capitale molto interessanti. Da vedere se questa buona performance verrà confermata nel tempo. Dovrebbe essere così, dato che gli indicatori utilizzati hanno tutti dimostrato la loro efficacia secondo varie ricerche.