A seguito dei recenti sconvolgimenti del mercato azionario, ho deciso di rafforzare ulteriormente la mia strategia di asset allocation tattica. Gli adattamenti effettuati l'anno scorso come parte del mio diversificazione del portafoglio hanno dato i loro frutti poiché grazie a loro ho potuto limitare i danni (-2.5% contro -5% sul mercato nell'ultimo mese). Tuttavia, poiché sto considerando una correzione di maggiore entità e su un periodo più lungo, ho apportato alcuni adattamenti fondamentali nella gestione del mio portafoglio che dovrebbero consentirgli di adattarsi ancora meglio in futuro alle diverse situazioni di mercato. Il mio obiettivo è tanto prevenire i rischi quanto cogliere le opportunità.
D'ora in poi distinguerò innanzitutto le posizioni azionarie dei paesi sviluppati in base alla regione: Svizzera, Europa, Stati Uniti e Giappone. Pertanto, se le inversioni di tendenza emergono solo in determinati luoghi, saremo in grado di rilevare il segnale abbastanza presto e ridurre le posizioni o liquidare, secondo l'approccio di Meb Faber. Questo potrebbe essere un indicatore anticipatore anche per altre regioni. Come con altri asset, utilizzo medie mobili diverse a seconda delle posizioni. In realtà ho notato che la media a 10 mesi consigliata da Meb Faber non funzionava in modo ottimale per tutti gli asset e gli indici.
Ricordiamo che fondamentalmente non sono un grande fan di questi indicatori tecnici, tuttavia, da buon svizzero, sono anche pragmatico. Dopo aver fatto molti test e altrettante ricerche, ho scoperto che la metodologia di Meb Faber funzionava abbastanza bene. Niente di straordinario certo in termini di redditività (solo leggermente migliore del buy&hold), ma piuttosto in termini di riduzione del rischio. Detto questo, ho voluto andare un po’ oltre, aggiungendo criteri fondamentali per ponderare l’allocazione delle diverse posizioni. Pertanto ora utilizzo, oltre alle medie mobili, anche il rapporto Price-to-Book per determinare la distribuzione dei titoli tra paesi sviluppati ed emergenti. Inoltre, ora prendo in considerazione anche i tassi delle obbligazioni a 10 anni (Confederazione Svizzera) per decidere la distribuzione complessiva tra azioni e obbligazioni, secondo i principi di B. Graham.
J'ai également décidé d'ajouter deux petites positions relatives à des stratégies de type alternatives, comme celles utilisées par les hedge funds. Jusqu'à présent j'ai toujours considéré que ces approches devaient être utilisée séparément d'un portefeuille avec allocations d'actifs, mais les récents événements me font penser qu'elles peuvent permettre de diminuer la volatilité du portefeuille, en particulier en cas de baisse du marché, ou au contraire de profiter des opportunités lors d'un mouvement de reprise.
La première approche alternative est la stratégie long/short qui consiste soit à prendre en même temps des positions longues sur certaines actions et courtes ("vente à découvert") sur d'autres, ou alors d'alterner les positions acheteuses/vendeuses en fonction du marché. Personnellement, je m'amuse avec des paires d'ETFs comme SPY (1x) / SH (-1x) et SSO (2x) / SDS (-2x). Attention, il vaut mieux savoir ce que vous faites quand vous vous aventurez là-dedans. Si vous ne voulez pas trop vous prendre la tête, mais tout de même utiliser une stratégie de ce type pour diminuer la volatilité de votre portefeuille tout en maintenant une bonne rentabilité, vous pouvez vous orienter vers l'ETF FTLS qui joue dans les deux sens en utilisant une approche fondamentale, et qui se débrouille pas trop mal (5 étoiles sur Morningstar).
Il secondo approccio alternativo è sfruttare le opportunità, utilizzando un ETF con leva, in questo caso UPRO (3x). Per determinare se la posizione è investita o liquida, utilizzo sia l'approccio delle medie mobili di Meb Faber sia l'approccio fondamentale del rapporto prezzo-valore contabile. Ciò significa che questa posizione viene investita solo durante i trend rialzisti e che la sua ponderazione varia dallo zero a diversi punti percentuali a seconda della valutazione di mercato. Nel luglio 2009, ad esempio, questa posizione sarebbe passata da liquida a investita con un peso di 10%.
Quali sono gli effetti di questi adattamenti sulla mia asset allocation? Innanzitutto, l’obiettivo di allocazione per le quattro regioni dei paesi sviluppati (Svizzera, Europa, Nord America e Giappone) scende leggermente, a 60% in totale. Ho deciso di non dettagliare la percentuale per ciascuno di questi luoghi. L'importante è la ponderazione complessiva delle azioni e la selezione di titoli di qualità con valutazioni basse. Dopotutto, stiamo cercando le migliori offerte, che provengano da qui o da altrove. Tuttavia, per facilitare questa ricerca, ora assegno una valutazione a cinque stelle per ciascuna regione, dalla meno attraente (una stella) alla più attraente (cinque stelle). Si noti, tuttavia, che è possibile trovare opportunità negli indici sopravvalutati. È vero anche il contrario.
En ce qui concerne les pays émergents par contre je continue à les pondérer séparément. Je les considère en effet comme une classe d'actifs légèrement différente. Etant donné leur valorisation assez attractive du point de vue du P/B ratio, la pondération monte légèrement, à 8%.
Ad eccezione dell'Europa, tutte le posizioni azionarie rimangono investite malgré la récente baisse, la tendance à long terme est toujours positive. Pour les titre européens, il faut soit vendre l'ETF correspondant soit commencer à alléger les positions en actions, c'est-à-dire se séparer des moins bons élèves. En ce qui me concerne il y a British American Tobacco qui en fait les frais. Cette position commençait à devenir grosse car j'avais il y a déjà bien longtemps du Lorillard qui a été acheté par Reynolds American, qui a été racheté son tour par BAT. De plus le dividende a baissé en 2017. Je me sépare aussi d'Astaldi pour raison de manque de liquidités. Désolé pour les lecteurs qui m'ont suivi sur ce coup l'année passée.
Più in generale, vista la valutazione del mercato nel suo complesso, è sempre opportuno puntare su titoli con rapporti di valutazione bassi. Non ce ne sono più molti, almeno in Svizzera e negli Stati Uniti. D’altronde in Giappone c’è ancora molto da fare.
Pour les obligations longues, la position reste cash, car la tendance est baissière et il y a de mauvaises perspectives à l'horizon en termes d'inflation et donc de hausse de taux d'intérêt. La pondération tactique a également baissé de 10% à 6%, vu que je tiens compte désormais également des taux à 10 ans de la Confédération pour répartir la part actions et obligations.
Anche per quanto riguarda l'oro la posizione è ancora investita e sono felice di averla intrapresa l'anno scorso. Nessun guadagno mostruoso ovviamente, ma ci si sente bene in un portafoglio quando i mercati sono volatili. Lo stesso vale per gli immobili!
Per concludere ho un solo rammarico, quello di non aver venduto allo scoperto bitcoin lo scorso dicembre. E pensare che ho esitato a lungo 🙂 ... Ma state tranquilli, non sarà il giorno prima che apparirà qui!
| Allocazione tattica degli asset mirati | Posizione | ETF | Bersaglio |
| Azioni CH * | Investito (Azioni o ETF) | CHSPI | 60% |
| Azioni europee *** | Light (Azioni) o Liquidità (ETF) | CSSX5E | |
| Azioni statunitensi * | Investito (Azioni o ETF) | CSSPX | |
| Azioni giapponesi **** | Investito (Azioni o ETF) | SJPA | |
| Azioni dei paesi emergenti*** | Investito (ETF) | IEMS | 8% |
| CH immobiliare | Investito (ETF) | SRFCHA | 15% |
| Obbligazioni della Confederazione CH 7-15 anni | Contanti | CSBGC0 | 6% |
| Oro | Investito (ETF) | AUCHAH | 5% |
| Strategia lungo/corto | Investito (Azioni o ETF) | FTLS | 5% |
| Strategia di leva | Contanti | UPRO | 0% |
| *Valutazione: da 1* (molto costoso) a 5* (molto conveniente) | |||
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La grande domanda è infatti: siamo all’inizio di una correzione importante? Personalmente, mi aspetto che almeno 10% scenda dai livelli attuali, ma è difficile sapere cosa accadrà dopo.
In ogni caso rimango fedele alla mia filosofia e non vendo azioni in modo massiccio. Spero anzi di riuscire ad acquisire nuove posizioni nei prossimi mesi a prezzi più interessanti. E aspetto con impazienza aprile-maggio per ricevere il mio 14esimo stipendio 🙂
Per quanto riguarda la BAT: ho letto che avevano cambiato il metodo di distribuzione dei dividendi da 2 o 3 a 4 tranche all'anno. Se ho capito bene, parte del dividendo dell'anno scorso verrà comunque pagato all'inizio del 2018. A priori non credo quindi che il dividendo sia diminuito, ma è bene verificare.
Può darsi, ma ho comunque preferito chiudere la posizione perché alcuni altri dei miei indicatori non erano al meglio.
In questo modo comincio a ridurre un po' la vela. Come te, non venderò nemmeno io in modo massiccio, ma piuttosto coglierò l'occasione per fare un po' più di pulizia. Le cose stanno andando bene, è quasi primavera… Beh, bisogna crederci!