Massimizza il tuo portafoglio: strategie tattiche mensili di asset allocation

A seguito dei recenti sconvolgimenti del mercato azionario, ho deciso di rafforzare ulteriormente la mia strategia di asset allocation tattica. Gli adattamenti effettuati l'anno scorso come parte del mio diversificazione del portafoglio hanno dato i loro frutti poiché grazie a loro ho potuto limitare i danni (-2.5% contro -5% sul mercato nell'ultimo mese). Tuttavia, poiché sto considerando una correzione di maggiore entità e su un periodo più lungo, ho apportato alcuni adattamenti fondamentali nella gestione del mio portafoglio che dovrebbero consentirgli di adattarsi ancora meglio in futuro alle diverse situazioni di mercato. Il mio obiettivo è tanto prevenire i rischi quanto cogliere le opportunità.

D'ora in poi distinguerò innanzitutto le posizioni azionarie dei paesi sviluppati in base alla regione: Svizzera, Europa, Stati Uniti e Giappone. Pertanto, se le inversioni di tendenza emergono solo in determinati luoghi, saremo in grado di rilevare il segnale abbastanza presto e ridurre le posizioni o liquidare, secondo l'approccio di Meb Faber. Questo potrebbe essere un indicatore anticipatore anche per altre regioni. Come con altri asset, utilizzo medie mobili diverse a seconda delle posizioni. In realtà ho notato che la media a 10 mesi consigliata da Meb Faber non funzionava in modo ottimale per tutti gli asset e gli indici.

Ricordiamo che fondamentalmente non sono un grande fan di questi indicatori tecnici, tuttavia, da buon svizzero, sono anche pragmatico. Dopo aver fatto molti test e altrettante ricerche, ho scoperto che la metodologia di Meb Faber funzionava abbastanza bene. Niente di straordinario certo in termini di redditività (solo leggermente migliore del buy&hold), ma piuttosto in termini di riduzione del rischio. Detto questo, ho voluto andare un po’ oltre, aggiungendo criteri fondamentali per ponderare l’allocazione delle diverse posizioni. Pertanto ora utilizzo, oltre alle medie mobili, anche il rapporto Price-to-Book per determinare la distribuzione dei titoli tra paesi sviluppati ed emergenti. Inoltre, ora prendo in considerazione anche i tassi delle obbligazioni a 10 anni (Confederazione Svizzera) per decidere la distribuzione complessiva tra azioni e obbligazioni, secondo i principi di B. Graham.

Ho deciso inoltre di aggiungere due piccole posizioni relative a strategie di tipo alternativo, come quelle utilizzate dagli hedge fund. Finora ho sempre ritenuto che questi approcci dovessero essere utilizzati separatamente da un portafoglio con asset allocation, ma gli avvenimenti recenti mi fanno pensare che possano ridurre il rischio volatilità del portafoglio, soprattutto in caso di ribasso del mercato, o al contrario per sfruttare le opportunità durante un movimento di ripresa.

La première approche alternative est la stratégie long/short qui consiste soit à prendre en même temps des positions longues sur certaines actions et courtes ("vente à découvert") sur d'autres, ou alors d'alterner les positions acheteuses/vendeuses en fonction du marché. Personnellement, je m'amuse avec des paires d'ETFs comme SPY (1x) / SH (-1x) et SSO (2x) / SDS (-2x). Attention, il vaut mieux savoir ce que vous faites quand vous vous aventurez là-dedans. Si vous ne voulez pas trop vous prendre la tête, mais tout de même utiliser une stratégie de ce type pour diminuer la volatilité de votre portefeuille tout en maintenant une bonne rentabilité, vous pouvez vous orienter vers l'ETF FTLS qui joue dans les deux sens en utilisant une approche fondamentale, et qui se débrouille pas trop mal (5 étoiles sur Morningstar).

Il secondo approccio alternativo è sfruttare le opportunità, utilizzando un ETF con leva, in questo caso UPRO (3x). Per determinare se la posizione è investita o liquida, utilizzo sia l'approccio delle medie mobili di Meb Faber sia l'approccio fondamentale del rapporto prezzo-valore contabile. Ciò significa che questa posizione viene investita solo durante i trend rialzisti e che la sua ponderazione varia dallo zero a diversi punti percentuali a seconda della valutazione di mercato. Nel luglio 2009, ad esempio, questa posizione sarebbe passata da liquida a investita con un peso di 10%.

Quali sono gli effetti di questi adattamenti sulla mia asset allocation? Innanzitutto, l’obiettivo di allocazione per le quattro regioni dei paesi sviluppati (Svizzera, Europa, Nord America e Giappone) scende leggermente, a 60% in totale. Ho deciso di non dettagliare la percentuale per ciascuno di questi luoghi. L'importante è la ponderazione complessiva delle azioni e la selezione di titoli di qualità con valutazioni basse. Dopotutto, stiamo cercando le migliori offerte, che provengano da qui o da altrove. Tuttavia, per facilitare questa ricerca, ora assegno una valutazione a cinque stelle per ciascuna regione, dalla meno attraente (una stella) alla più attraente (cinque stelle). Si noti, tuttavia, che è possibile trovare opportunità negli indici sopravvalutati. È vero anche il contrario.

Per quanto riguarda i paesi emergenti, tuttavia, continuo a ponderarli separatamente. In realtà li considero una classe di asset leggermente diversa. Considerata la loro valutazione abbastanza interessante dal punto di vista del rapporto P/B, la ponderazione aumenta leggermente a 8%.

Ad eccezione dell'Europa, tutte le posizioni azionarie rimangono investite nonostante il recente calo, la tendenza a lungo termine è ancora positiva. Per i titoli europei è necessario vendere l'ETF corrispondente oppure iniziare a ridurre le posizioni azionarie, eliminando cioè i titoli con le performance peggiori. Per quanto mi riguarda c'è Tabacco americano britannico chi paga il prezzo. Questa posizione stava iniziando a diventare grande perché avevo già da tempo Lorillard che fu acquistata da Reynolds American, a sua volta acquistata da BAT. In più nel 2017 il dividendo è sceso. Anche io mi separo da Astaldi per mancanza di liquidità. Mi scuso con i lettori che mi hanno seguito in quest'ultimo anno. 

Più in generale, vista la valutazione del mercato nel suo complesso, è sempre opportuno puntare su titoli con rapporti di valutazione bassi. Non ce ne sono più molti, almeno in Svizzera e negli Stati Uniti. D’altronde in Giappone c’è ancora molto da fare.

Per le obbligazioni lunghe la posizione rimane cash, perché il trend è ribassista e ci sono scarse prospettive all'orizzonte in termini diinflazione e quindi un aumento dei tassi di interesse. Anche la ponderazione tattica è diminuita da 10% a 6%, poiché ora tengo conto anche dei tassi a 10 anni della Confederazione per la distribuzione della quota di azioni e obbligazioni.

Anche per quanto riguarda l'oro la posizione è ancora investita e sono felice di averla intrapresa l'anno scorso. Nessun guadagno mostruoso ovviamente, ma ci si sente bene in un portafoglio quando i mercati sono volatili. Lo stesso vale per gli immobili!

Per concludere ho un solo rammarico, quello di non aver venduto allo scoperto bitcoin lo scorso dicembre. E pensare che ho esitato a lungo 🙂 ... Ma state tranquilli, non sarà il giorno prima che apparirà qui!