No, non è cambiato nulla

Il mercato ha appena perso quasi 10% in poco più di una settimana. Se vai al mercato locale per comprare la verdura e da una settimana all'altra il tuo venditore abituale ti dice: “A proposito, la settimana scorsa ho rovinato il prezzo dell'insalata. D'ora in poi te lo farò a 2.- invece di 2.20”. Lì diresti a te stesso che è bello pagare di meno, ma che questo commerciante non ha idea di cosa sta facendo. Soprattutto penseresti di essere stato fregato da un bel po'. In ogni caso siamo lontani dall’immagine di un venditore razionale ed efficiente. Eppure questo è ciò che alcuni pensano dei mercati finanziari.

Come possiamo giustificare il fatto che da una settimana all’altra le aziende dei paesi sviluppati perdono 10% del loro valore? Possiamo provare a spiegarlo con il fatto che i tassi a lungo termine statunitensi sono aumentati, il che rende più attraenti gli investimenti in obbligazioni a lungo termine. Gli investitori agiscono per confronto, cercando costantemente di adeguare redditività e rischio. Dato che i rendimenti obbligazionari erano finora insignificanti, non hanno avuto altra scelta che ripiegare sulle azioni, facendole salire alle stelle. Ma non appena le obbligazioni a lungo termine iniziano a rendere un po’ di più, emerge un arbitraggio tra queste e le azioni, e quindi queste ultime iniziano a perdere il loro valore. Tuttavia, il differenziale di tasso non era davvero enorme...

Ragionando in questo modo ci diamo l'illusione di essere ancora nel regno del razionale. Ma questo è totalmente assurdo. Non compriamo un bene che è più caro del necessario perché anche l’altro bene è troppo caro. Se la lattuga e i pomodori del tuo ortolano sono troppo cari, cambi commerciante, compri le carote o non compri nulla e finisci la scorta di patate in cantina.

L’altra spiegazione è ancora più stupida. Il mercato è caduto perché l’economia sta andando bene. I salari stanno aumentando e quindi prevediamo un aumento dei tassi. Infatti, per il cosiddetto Mr. Market razionale, le aziende dovrebbero perdere denaro affinché i salari non cambino e affinché la banca centrale immetta liquidità. A quel punto, la Fed potrebbe anche stampare biglietti verdi e darli direttamente ai trader. Non c'è bisogno di intermediari!

Niente è cambiato. I prezzi delle azioni erano totalmente disconnessi dalla realtà alla fine di gennaio 2018. Il calo di 10% è assurdo, il mercato avrebbe potuto facilmente guadagnare 10%, stagnare, perdere 20% o anche molto di più. La rotta di oggi non è certo più corretta di quella di dieci giorni fa. I trader in questo momento sono molto entusiasti e gli unici vincitori sono gli intermediari finanziari che addolciscono le loro commissioni. Non c’è motivo di acquistare o vendere oggi più di quanto ce ne fosse una settimana fa. Le aziende sono grandi barche che non possono cambiare con così poco preavviso.

Quindi lasciamoci emozionare tutti e continuiamo a concentrarci sull'unica cosa che conta: i risultati e i risultati.