Analisi approfondita di Swiss Life Holding AG: opportunità d'investimento e analisi della performance

Swiss Life Holding AG è una società svizzera che offre una gamma di polizze di assicurazione sulla vita, rendite di vecchiaia/invalidità e investimenti a gruppi e individui. L'azienda concentra la propria attività principalmente in Svizzera, Francia, Germania, Liechtenstein, Lussemburgo, Singapore e Dubai. È stata fondata già nel 1857 con il nome Rentenanstalt, poi nel 1988 ha rilevato “La Suisse Assurances” (smantellata, poi liquidata nel 2007). È il più grande gruppo assicurativo sulla vita della Svizzera ed è tra gli assicuratori leader nel settore vita in Germania, Francia e Lussemburgo. Presso la Swiss Life Holding lavorano 7800 collaboratori.

SLHN viene scambiato a un prezzo molto decente, con 12,4 volte gli utili ricorrenti, 1,02 volte il valore contabile tangibile, 0,72 volte le vendite e 5,74 volte il flusso di cassa libero. Al giorno d'oggi sta diventando molto difficile trovare titoli di qualità a questo prezzo in Svizzera e in Europa.

Anche dal punto di vista dei dividendi l'assicuratore svizzero è interessante, poiché offre un rendimento di 3,08%, per un rapporto di distribuzione di soli 38,16%. Swiss Life dispone quindi ancora di un ampio margine per continuare ad aumentare le sue distribuzioni anche in futuro, anche se gli utili dovessero diminuire. Non è stato timido nel farlo in passato, con un tasso impressionante di 19.57% all’anno (negli ultimi cinque anni).

Così come crescono a lungo termine i dividendi, anche gli utili, le riserve di liquidità e i valori patrimoniali crescono, il che dimostra la solidità del modello commerciale di Swiss Life. L'azienda riesce chiaramente a creare valore per i suoi proprietari nel tempo, e ciò si riflette nel prezzo delle azioni che è più che raddoppiato negli ultimi cinque anni.

Il rendimento delle attività e il rendimento del capitale proprio non sono straordinari, con 0,46% e 6,7%. Anche il margine netto è piuttosto basso, con 6.12%. In cambio l'assicuratore riesce comunque a generare profitti e liquidità regolari e crescenti, aiutato in particolare da un basso fabbisogno di spese di investimento.

Il rapporto debito/attivo a lungo termine è leggermente aumentato, ma rimane a livelli molto ragionevoli, a 2,31TP3Q. Swisslife potrebbe teoricamente saldare l’intero debito in poco più di due anni utilizzando tutto il flusso di cassa disponibile. Nonostante questo utilizzo prudente del debito, l'assicuratore svizzero non ha avuto bisogno di finanziare il suo sviluppo attraverso un aumento del capitale azionario, stabile da diversi anni. Questo è un punto positivo per gli azionisti che evitano così la diluizione del loro patrimonio.

Vediamo che Swisslife è una holding solida, con una storia molto lunga. Nonostante le sue dimensioni, la sua attività resta semplice, non soggetta al rischio di obsolescenza tecnologica e difficile da attaccare da parte di nuovi concorrenti. È il tipo di titolo che puoi comprare e dimenticare in un angolo per molti, molti anni.

Al prezzo attuale di 357 franchi svizzeri, SLHN viene scambiato a un prezzo che riflette abbastanza bene il suo valore intrinseco, forse anche leggermente sottovalutato. Come accennato all'inizio dell'articolo, questo da solo è già molto raro al giorno d'oggi. Si tratta quindi chiaramente di un titolo da mantenere, o addirittura da acquistare/rafforzare se non si ha niente di meglio su cui mettere i denti.

L'ultima volta che ho acquistato un'azione di "Swiss - Something" è stato all'inizio della mia carriera di investitore, quasi nel secolo scorso, e ho imparato una lezione che ancora influenza la mia scelta delle aziende. Possiamo scommettere che la storia non si ripeterà. In ogni caso questa volta è andata molto meglio...