Zug Estates Holding SA è una piccola società immobiliare svizzera, nata dallo spin-off delle attività immobiliari del gruppo industriale Metall Zug nel 2012.
Si concentra sulla regione di Zugo e dispone di un portafoglio immobiliare valutato poco più di 1,2 miliardi, per una capitalizzazione di mercato di 920 milioni.
Il portafoglio di Zug Estates è molto diversificato e comprende edifici residenziali, negozi, uffici, parcheggi nonché il settore alberghiero e gastronomico.
La percentuale di posti vacanti è semplicemente... la migliore tra tutte le società immobiliari quotate in Svizzera! Nel settembre 2017 era pari a 1,4%, rispetto a 4,2% nell’estate 2016 e 1,8% alla fine del 2016!
L'attuale grande progetto di Zug Estates è lo sviluppo della tenuta “Suurstoffi” (“ossigeno” in francese) a Rotkreuz nel cantone di Zugo. Sarà completato nel 2020, ma i primi introiti finanziari inizieranno già nel 2018... Grazie a questo progetto, il valore del portafoglio immobiliare di Zug Estates aumenterà da 1,3 a 1,7 miliardi, ovvero 30% in più rispetto ad oggi!
Il rendimento del dividendo (1,3%) è molto modesto, ma si spiega con il fatto che Zug Estates attualmente investe molto nella sua espansione anziché distribuire tutti i suoi utili agli azionisti. Questo è il motivo per cui il rapporto di pagamento è molto basso (23%).
Il dividendo ha il vantaggio di essere per il momento esente da tasse, poiché viene pagato dalle riserve di capitale. Infine, il dividendo è stato finora aumentato di circa 10% ogni anno dalla quotazione nel 2012.
Il % di capitale proprio di 57% è semplicemente eccezionale per una società immobiliare! Il rendimento del capitale proprio (ROE) è di 6,5%, un valore dignitoso, ma che dovrebbe continuare a migliorare nei prossimi anni con il completamento del suo progetto di punta.
Né il rapporto prezzo-utili (PER) né il rapporto prezzo-valore contabile (PBR) sono realmente appropriati per valutare i titoli immobiliari. La misura migliore è data dal NAV (valore patrimoniale netto).
Al prezzo attuale di 1835, il premio rispetto al NAV (che è di circa 1700 franchi per azione) è di 8%, il che è molto ragionevole rispetto ad altri valori immobiliari svizzeri e soprattutto viste le eccellenti prospettive di espansione.
Zug Estates cresce molto velocemente, ma controlla perfettamente i rischi. Al momento della quotazione in Borsa nel 2012 (azione emessa a 1.180 franchi), il portafoglio immobiliare ammontava a 720 milioni. È cresciuto fino a superare 1,2 miliardi alla fine del 2017 e dovrebbe raggiungere 1,7 miliardi nel 2020!
Considerando la qualità dell'azienda, il suo bilancio di prim'ordine e il continuo ampliamento del portafoglio immobiliare, la valutazione supera i 2.600 fr. entro il 2020 sembra realistico, addirittura inevitabile.
In sintesi: un acquisto chiaro per l'investitore orientato al valore e alla crescita che sa concentrarsi oltre il dividendo.
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Grazie per questa fantastica analisi di questa grande azienda.
Questo in realtà mi sembra interessante. Ma aspetto ancora le tue altre analisi :)
Prego! A mio avviso, sono proprio i titoli immobiliari svizzeri ad avere attualmente il potenziale migliore. Peccato che il dividendo sia così basso.
Per gli investitori che pongono l'accento sul rendimento dei dividendi sto preparando altre due analisi su società immobiliari, che però, come spiegato sopra, non hanno lo stesso potenziale di apprezzamento di Zug Estates.
Ebbene, il dividendo non è certamente enorme ma, come dici tu, ha un buon potenziale di apprezzamento. Non mi dà fastidio, anzi.
Grazie per questa analisi Ho dato un'occhiata più da vicino a questa azienda. In effetti mi sembra molto interessante e rientra nell'ambito di quello che cerco, ad un prezzo che oggi mi sembra accettabile (raro peraltro vista la valutazione dei mercati, per di più dei titoli delle società che 'interessato). Comprerò azioni di Zug Estates, con un'ottica di holding a medio/lungo termine.
Grazie Laurent Martin per il tuo commento.
Penso che tu abbia un ottimo approccio: prendi spunto da questa analisi ma poi esamina tu stesso l'azienda/il titolo più da vicino, fatti una tua opinione prima di effettuare un acquisto.
Benvenuti a bordo di Zug Estates, penso che a lungo termine vi potranno capitare solo cose belle con questo solido investimento.