Analisi di Allianz SE (ALVX:GER)

Allianz SE è una società tedesca di servizi finanziari fondata nel 1890 con 140.000 dipendenti. La società è la holding del gruppo Allianz (Allianz SE e sue controllate). Si occupa in particolare di assicurazioni multirischi, assicurazioni sulla vita, assicurazioni sanitarie e gestioni patrimoniali. Fornisce inoltre una gamma di coperture riassicurative.

Allianz viene scambiato a un prezzo ragionevole di 13,3 volte gli utili ricorrenti, 0,86 volte le vendite e 4,88 volte il flusso di cassa libero. Si tratta di uno svantaggio molto lieve rispetto al valore contabile tangibile, poiché il rapporto è 1,8 volte. Ma è ancora accettabile.

Il dividendo è apprezzabile, con un rendimento di 3,71%, nonostante un rapporto di distribuzione molto ragionevole, con 49,45%. Rimane quindi un margine di sicurezza affinché Allianz possa continuare a pagare e ad aumentare i propri dividendi in futuro. Lo ha fatto regolarmente anche in passato, con un tasso di crescita medio annuo di 11% (negli ultimi cinque anni).

Proprio come il dividendo, il profitto e il valore patrimoniale crescono nel lungo termine. Le riserve liquide, invece, tendono a rimanere stabili. L'azienda dimostra quindi una certa capacità di creare valore per i suoi proprietari, anche se avremmo preferito un andamento più ascendente delle riserve di liquidità nel tempo. Grazie a queste buone predisposizioni, il prezzo di Allianz è quasi raddoppiato negli ultimi cinque anni (un dato migliore dell'indice tedesco che ha preso 72%).

Il margine netto è corretto, con 7,5%, il rendimento delle attività è leggermente aumentato, a 0,79%, per un rendimento del capitale proprio di 11,46%.

Il rapporto debito/attivo a lungo termine è leggermente aumentato, ma rimane a livelli del tutto ragionevoli, a 3,87%. Il debito totale potrebbe teoricamente essere ripagato in meno di due anni, utilizzando tutto il flusso di cassa disponibile. Un altro segnale positivo è che il numero di azioni in circolazione è stabile, il che evita qualsiasi diluizione degli utili per gli azionisti.

Con la sua lunga storia, Allianz è un colosso, il principale assicuratore europeo e il quarto asset manager al mondo. Dal 2007 possiede l'intero assicuratore francese AGF. Nonostante le sue immense dimensioni, la sua attività rimane relativamente semplice, difficilmente soggetta ai rischi dell’obsolescenza tecnologica e al riparo da nuovi concorrenti.

Il prezzo attuale di 203,90 euro riflette abbastanza bene il valore intrinseco di Allianz, forse ancora leggermente sottovalutato. In sintesi, non necessariamente un titolo da acquistare, ma almeno da tenere.