Analisi di Fujitsu Frontech Ltd (6945:TYO)

Non vorrei concludere quest'anno 2017 senza proporvi un ultimo titolo giapponese degno di nota: Fujistu Frontech. Con lui concludo l'importante riorganizzazione del mio portafoglio è iniziata nella seconda parte dell'anno. Da questo momento torno ad una fase di compravendita normale, cioè meno attiva. Mi restano ancora molti soldi da spendere se necessario, ma il grosso delle truppe è stato sostituito, i titoli troppo costosi hanno lasciato il posto ad altri molto più abbordabili. Farò presto un primo bilancio di questo riaggiustamento, ma posso già dirvi che ne sono molto soddisfatto, visto che la mia performance è nettamente migliorata nel giro di pochi mesi, con una minore volatilità.

FUJITSU FRONTECH LIMITED è un'azienda giapponese attiva dal 1940. Fa parte del gruppo Fujitsu. L'azienda sviluppa, produce e vende sportelli automatici (prelievi di contanti), soluzioni finanziarie, software, sistemi di archiviazione, dispositivi di autenticazione tramite vena palmare o identificazione a radiofrequenza (RFID). Questa società giapponese è quindi vicina nella sua attività a un famoso ex aristocratico dei dividendi: Diebold (NYSE:DBD). Fino a poco tempo fa, questa società americana aveva aumentato il proprio dividendo per ben 60 anni consecutivi. Ma Diebold per diversi anni aveva aumentato i suoi dividendi solo in misura simbolica per mantenere artificialmente il suo status. Tra il 2013 e il 2015, DBD non è più riuscita ad aumentare il dividendo e ha dovuto addirittura abbassarlo nel 2016 (il che dimostra il famoso pendenza malsana di alcuni pagatori di dividendi : rallentamento->stagnazione->diminuzione->cancellazione... bisogna quindi avere sempre un occhio sull'evoluzione del dividendo!). Uno dei motivi che spiega queste difficoltà per Diebold è l’evoluzione della nostra società verso un mondo sempre più virtuale, senza contanti. E allora Fujitsu Frontech???

Mentre in Diebold prezzo, dividendi e profitti crollano, fino a causare perdite, e il debito esplode, in Fujitsu Frontech avviene esattamente il contrario. E come se non bastasse, il titolo costa poco. Viene scambiato a 12,4 volte gli utili ricorrenti, 1,08 volte il valore contabile tangibile, 0,41 volte le vendite e 4,92 volte il flusso di cassa libero. Per fare un confronto, Diebold viene scambiato a 2,65 volte le vendite ed è impossibile confrontare gli altri rapporti che sono tutti negativi per l'americano! Il dividendo di Fujitsu Frontech è certamente molto modesto, con un rendimento di 1.16%, ma può essere spiegato con un payout ratio di soli 14.39%. Resta quindi un margine sostanziale affinché l'azienda giapponese possa investire nella gestione della propria attività o continuare ad aumentare i propri dividendi in futuro, come ha fatto in passato (6.58% all'anno in media negli ultimi cinque anni). . Niente a che vedere con Diebold, il cui rendimento attualmente è certamente più alto, ma con un dividendo che non viene coperto poiché la società è in perdita. A rischio di ripetermi, ciò dimostra ancora una volta che puntare sul rendimento da dividendi non solo è inutile, ma soprattutto molto rischioso.

Così come aumentano a lungo termine i dividendi, gli utili, le riserve di liquidità e il valore degli attivi, il che dimostra la solidità del modello di business dell'azienda giapponese. Fujitsu Frontech riesce a creare valore a lungo termine per i suoi proprietari e questo si riflette nel prezzo delle sue azioni che è più che triplicato negli ultimi cinque anni.

Le riserve di liquidità sono molto confortevoli, con un rapporto di liquidità generale di 2,2 (in aumento) e un rapporto di liquidità ridotto di 1,72. L'azienda giapponese non ha quindi problemi a far fronte ai suoi attuali obblighi finanziari. Anche il margine lordo è in aumento, a 221TP3Q, così come il rendimento delle attività, a 4.931TP3Q. Per quanto riguarda il tasso del debito, sta diminuendo, attestandosi solo a 3%. Il debito è in calo da diversi anni e Fujitsu Frontech sarebbe addirittura in grado di cancellarlo in meno di sei mesi utilizzando tutto il flusso di cassa disponibile. Nonostante l'assenza di ricorso all'indebitamento, la società non ha avuto nemmeno la necessità di aumentare il proprio capitale sociale, rimasto stabile per anni. Quindi è solido!

Fujitsu Frontech (1940) non ha una storia lunga quanto Diebold (1859), ma i numeri parlano chiaramente a suo favore. Certamente il denaro fisico potrebbe essere utilizzato meno in futuro, ma l’azienda giapponese è sufficientemente diversificata verso nuovi mezzi di pagamento per far fronte a questo cambiamento di paradigma. Nonostante il forte aumento del prezzo delle azioni negli ultimi cinque anni, il titolo è ancora scambiato alla metà di quello che valeva nel 1990. Quindi credo che abbia ancora il potenziale per quasi raddoppiare per raggiungere il suo valore equo e che il dividendo dovrebbe fai almeno altrettanto bene.

Quindi ho appena preso posizione su Fujitsu Frontech.