Indicatori di valutazione (4/9)

Esiste quindi una resa massima di cui tenere conto per evitare questo tipo di inconvenienti? La risposta non è così semplice, ma per farlo possiamo utilizzare il file rapporto di pagamento. Per mantenere un margine di sicurezza, una società non dovrebbe pagare più di 70% del suo profitto come dividendo. Così facendo, garantisce che anche se i profitti diminuiscono, sarà in grado di mantenere le sue distribuzioni, o addirittura di aumentarle. Un tasso di 2/3 è spesso considerato oggi la norma, offrendo un buon equilibrio tra opportunità di sviluppo e gestione del rischio. Se usiamo la formula che dice che PER = rapporto distribuzione/rendimento, ci rendiamo conto che se prendiamo un titolo che paga 5% di rendimento e manteniamo il limite di 70% sopra citato, otteniamo un PER di 14. Ciò significa che se acquisti un titolo che offre un rendimento di 5%, il PER deve essere inferiore a 14, per rispettare il saldo. Un PER di 14 è inferiore alla media storica del mercato e attualmente non è popolare. In altre parole: dal rendimento 5%, attenzione. A volte è un'opportunità e spesso una trappola...

Viceversa, c’è un minimo da prendere in considerazione? Fino a poco tempo fa ho sempre ritenuto che per valerne la pena fosse necessario un rendimento di almeno 2%. Col tempo, però, ho riconsiderato la mia posizione. Posso benissimo convivere con azioni che pagano molto meno, a condizione che il rapporto di pagamento sia molto basso (o che lo sia anche il PER) e che la società segua una politica di aumento dei dividendi. Se usiamo la formula rapporto di distribuzione = PER x rendimento e abbiamo un rendimento di 1% con un PER di 15, otteniamo un rapporto di distribuzione di 15. Un livello così basso consente all'azienda di continuare a investire nel proprio crescita o aumentare sostanzialmente il proprio dividendo in futuro. Inoltre, i vantaggi fiscali di una politica di bassa distribuzione sono significativi. Non stabilisco quindi una soglia minima in termini di rendimento, a patto almeno che venga pagato un dividendo, che sia crescente e che il rapporto di distribuzione sia tanto più basso quanto più il rendimento è basso.

Abbiamo appena esaminato i due indicatori di valutazione più noti seguiti e utilizzati dagli investitori. Entrambi sono sicuramente utili perché hanno il pregio di paragonare il prezzo ad un elemento più o meno concreto. Abbiamo visto, però, che entrambi presentano diversi difetti e sono efficaci solo per le grandi aziende. Possiamo quindi trovare rapporti più efficaci, in tutte le circostanze? Fortunatamente sì!