Lettere di Warren Buffett agli azionisti – passaggi selezionati (parte 1/4)

Recentemente ho riletto tutte le "Lettere agli azionisti" scritte dal più grande investitore di tutti i tempi dal 1977. Sono disponibili gratuitamente su:

http://www.berkshirehathaway.com/letters/letters.html

È difficile trovare qualcuno che unisca una conoscenza economica così avanzata, un infallibile buon senso e un senso dell'umorismo così fine, anche quando si tratta di ridere di se stesso.

Ho selezionato i miei passaggi preferiti per condividere con voi questi pensieri senza tempo.

L'anno si riferisce sempre a quello dell'assemblea generale (ad esempio, 2000 corrisponde alla lettera agli azionisti del 2000 per l'esercizio 1999).

 

1983:
Il valore contabile è un concetto contabile, registrando l'input finanziario accumulato sia dal capitale conferito che dagli utili non distribuiti. Il valore intrinseco del business è un concetto economico, stimando la futura produzione di cassa attualizzata. Il valore contabile ti dice cosa è stato inserito; il valore aziendale intrinseco stima ciò che può essere prelevato.

Un’analogia suggerirà la differenza. Supponiamo di spendere importi identici per mandare ciascuno dei due figli al college. Il valore contabile (misurato in termini di input finanziario) dell'istruzione di ciascun bambino sarebbe lo stesso. Ma il valore attuale del ritorno futuro (il valore intrinseco del business) potrebbe variare enormemente, da zero a molte volte il costo dell’istruzione. Allo stesso modo, le aziende che hanno lo stesso input finanziario si ritrovano con ampie variazioni di valore.

 

1987:
L’esperienza, tuttavia, lo dimostra i migliori rendimenti aziendali vengono solitamente ottenuti da aziende che oggi fanno qualcosa di abbastanza simile a quello che facevano cinque o dieci anni fa.

Siamo disposti a detenere un titolo azionario a tempo indeterminato purché prevediamo che il valore intrinseco dell’azienda aumenti a un ritmo soddisfacente.

A mio avviso, il successo degli investimenti non sarà prodotto da formule arcane, programmi informatici o segnali lanciati dal comportamento dei prezzi delle azioni e dei mercati. Piuttosto, un investitore avrà successo unendo un buon giudizio commerciale con la capacità di isolare i propri pensieri e comportamenti dalle emozioni super contagiose che turbinano nel mercato.

 

1988:
Quando possediamo porzioni di attività eccezionali con gestioni eccezionali, il nostro periodo di detenzione preferito è per sempre. Siamo esattamente l’opposto di coloro che si affrettano a vendere e contabilizzare i profitti quando le aziende vanno bene, ma che si aggrappano tenacemente alle aziende che deludono.

 

1989:
È molto meglio acquistare un'azienda meravigliosa a un prezzo giusto piuttosto che un'azienda giusta a un prezzo meraviglioso.

 

1991:
Charlie e io semplicemente non siamo abbastanza intelligenti, considerando le ingenti somme con cui lavoriamo, per ottenere grandi risultati acquistando e vendendo abilmente porzioni di aziende tutt’altro che grandi. Né pensiamo che molti altri possano raggiungere il successo negli investimenti a lungo termine volando di fiore in fiore. In effetti, crediamo che dare il nome "investitori" alle istituzioni che commerciano attivamente sia come definire romantico qualcuno che si impegna ripetutamente in avventure di una notte.

 

1992:
Da tempo riteniamo che l'unico valore dei previsori azionari sia quello di far fare bella figura agli indovini. Anche adesso, Charlie e io continuiamo a credere che le previsioni di mercato a breve termine siano velenose e debbano essere tenute chiuse in un luogo sicuro, lontano dalla portata dei bambini e anche dagli adulti che si comportano nel mercato come bambini.

Ciò che conta per la maggior parte delle persone quando investono non è quanto sanno, ma piuttosto quanto realisticamente definiscono ciò che non sanno. Un investitore deve fare pochissime cose nel modo giusto purché eviti grandi errori.