Lettere di Warren Buffett agli azionisti – passaggi selezionati (parte 3/4)

Recentemente ho riletto tutte le "Lettere agli azionisti" scritte dal più grande investitore di tutti i tempi dal 1977. Sono disponibili gratuitamente su:

http://www.berkshirehathaway.com/letters/letters.html

È difficile trovare qualcuno che unisca una conoscenza economica così avanzata, un infallibile buon senso e un senso dell'umorismo così fine, anche quando si tratta di ridere di se stesso.

Ho selezionato i miei passaggi preferiti per condividere con voi questi pensieri senza tempo.

L'anno si riferisce sempre a quello dell'assemblea generale (ad esempio, 2000 corrisponde alla lettera agli azionisti del 2000 per l'esercizio 1999).

2000:
Dovrei pagare per avere il mio lavoro.

2002:
Siamo sospettosi nei confronti di quei CEO che affermano regolarmente di conoscere il futuro – e diventiamo addirittura increduli se raggiungono costantemente i loro obiettivi dichiarati. I manager che promettono sempre di “fare i numeri” ad un certo punto saranno tentati di farlo comporre i numeri.

2003:
Charlie e io odiamo correre anche i piccoli rischi a meno che non sentiamo di essere adeguatamente ricompensati per farlo. Il massimo che percorreremo su quel percorso sarà occasionalmente mangiare la ricotta un giorno dopo la data di scadenza indicata sulla confezione.

2005:
Molto tempo fa, Sir Isaac Newton ci diede tre leggi del movimento, che furono opera di un genio. Ma i talenti di Sir Isaac non si estendevano a
investendo: ha perso un pacco nella bolla del Mare del Sud, spiegando in seguito: “Posso calcolare il movimento delle stelle, ma non la follia degli uomini”. Se non fosse stato traumatizzato da questa perdita, Sir Isaac avrebbe potuto benissimo scoprire la quarta legge del movimento: per gli investitori nel loro complesso, i rendimenti diminuiscono all’aumentare del movimento.

2007:
Si scopre solo chi ha nuotato nudo quando la marea si è abbassata.

Charlie e io cerchiamo aziende che lo abbiano a) un'attività che comprendiamo; b) condizioni economiche favorevoli a lungo termine; c) gestione affidabile e degna di fiducia; e d) un prezzo sensibile. Vorremmo acquistare l'intera attività o, se il management è nostro partner, almeno 80%. Tuttavia, quando non sono disponibili acquisti di qualità di tipo controllo, siamo anche felici di acquistare semplicemente piccole porzioni di grandi aziende tramite acquisti in borsa. È meglio avere una parte dell'interesse nell'Hope Diamond piuttosto che possedere tutto lo strass.

Un’azienda davvero grande deve avere un “fossato” duraturo che protegga ottimi rendimenti sul capitale investito. Le dinamiche del capitalismo garantiscono che i concorrenti assaliranno ripetutamente qualsiasi “castello” aziendale che stia ottenendo rendimenti elevati. Quindi una barriera formidabile come quella di un'azienda produttrice a basso costo (GEICO, Costco) o in possesso di un marchio potente a livello mondiale (Coca Cola, Gillette, American Express) è essenziale per un successo duraturo. La storia aziendale è piena di “Candele Romane”, aziende i cui fossati si sono rivelati illusori e sono stati presto superati.

2012:
Un pensiero per i miei colleghi amministratori delegati: ovviamente, il futuro immediato è incerto; L'America ha affrontato l'ignoto dal 1776. È solo che a volte le persone si concentrano sulla miriade di incertezze che sempre esistono mentre altre volte le ignorano (di solito perché il recente passato è stato tranquillo).

Gli affari americani andranno bene nel tempo. E altrettanto sicuramente le azioni andranno bene, poiché il loro destino è legato alla performance aziendale. Si verificheranno battute d’arresto periodiche, sì, ma gli investitori e i manager si trovano in una partita che gioca pesantemente a loro favore. (Il Dow Jones Industrials è passato da 66 a 11.497 nel 20° secolo, un aumento sbalorditivo di 17,320% che si è materializzato nonostante quattro guerre costose, una Grande Depressione e molte recessioni. E non dimenticare che gli azionisti hanno ricevuto anche dividendi sostanziali durante tutto il secolo .)

Dato che il gioco di base è così favorevole, Charlie e io crediamo che sia un terribile errore provare a ballare dentro e fuori da esso basandosi sul giro dei tarocchi, sulle previsioni degli "esperti" o sul flusso e riflusso dell'attività commerciale. I rischi di essere fuori dal gioco sono enormi rispetto ai rischi di esserne dentro.