Come diversificare il proprio portafoglio per proteggersi dai rischi di mercato? (7/20)

Obbligazioni a lungo termine

Les obligations longues sont certes plus volatiles que les courtes, mais moins que les actions. Elles sont intéressantes dans un portefeuille car en principe inversement corrélées aux actions. Je dis en principe car les corrélations ne sont pas stables dans le temps. Il arrive donc que durant certaines périodes critiques, elles soient corrélées positivement, notamment lors des phases d'inflazione.

La redditività delle obbligazioni a lungo termine non è enorme, soprattutto in Svizzera, ma possiamo ancora sperare in qualcosa dell'ordine di 2-3% a lungo termine (mentre è 3 o 4 volte superiore per le azioni). Tuttavia attualmente esiste un grosso problema con questo tipo di investimento, dati i tassi di interesse storicamente disastrosi che troviamo quasi ovunque nel mondo, e in particolare nel nostro paese. Infatti, non solo offrono una cedola ridicola, ma soprattutto un aumento dei tassi farebbe sì che le vostre attuali obbligazioni diventino meno attraenti e quindi il loro prezzo scenderebbe.

Per quanto riguarda le obbligazioni, possiamo scegliere tra quelle emesse dai governi e quelle delle aziende. Il “problema” di questi ultimi è che sono correlati alle azioni, poiché entrambi dipendono dal successo della loro organizzazione e quindi dell’economia più in generale.

Il est assez classique de panacher son portefeuille entre actions et obligations. La répartition traditionnelle dans les fondi di investimento est souvent de 40% en actions et 60% en obligations. Cela fonctionne pas trop mal, en offrant une rentabilité intéressante sans trop de risques. Les fonds LPP limitent la part des actions à 50% au maximum.

Ovviamente quanto maggiore è la quota di azioni, tanto più aumenta la redditività a lungo termine, ma aumenta anche il rischio. Le obbligazioni che compongono le tipologie dei cosiddetti fondi “misti” sono in linea di principio un mix di durate brevi, medie e lunghe.

Si l'on y réfléchit un peu, on constate qu'avec un fonds de placement 35%actions/35%obligations courtes/35%obligations longues on n’est pas très loin d'un permanent portfolio, sans l'or. Beaucoup de ces fonds sont d'ailleurs composés d'une petite partie de matières premières... Harry Browne n'est donc jamais très loin. Cependant la plupart des fonds de placement vous ponctionnent facilement 1 à 2% en frais de gestion, ce qui est assez énorme si l'on attend un résultat d'environ 5% (vu que les 2/3 environ des actifs sont des obligations).

Il est donc préférable comme toujours de s'en occuper soi-même ou d'utiliser des ETFs. Pour les obligations d'Etat suisses longues on trouve l'ETF CSBGC0, avec des frais de 0.15% seulement. La durée moyenne n'étant que de 9 ans, on n'est pas dans des obligations courtes, mais on est quand même assez loin de l'idée de H. Browne.

Se volete assolutamente seguire Harry alla lettera, la cosa migliore è acquistare direttamente i titoli della Confederazione "EIDG" con una durata di circa 20-30 anni, sapendo che ciò comporta dei rischi in caso di inflazione. Personalmente trovo che le obbligazioni intorno ai dieci anni, tramite il già citato ETF, svolgano sufficientemente il loro lavoro in termini di redditività e copertura azionaria, con un rischio moderato (migliore indice di Sharpe). Ma come già detto in questo momento, anche le obbligazioni di questa durata in Svizzera offrono un tasso negativo!