Come diversificare il portafoglio per evitare i rischi di mercato (19/20)

C’est la théorie des marchés efficients qui a propulsé les ETF. Paradoxalement cette théorie risque bien de créer une des plus grosses anomalies du marché. En effet, puisque les investisseurs professionnels et privés ont décidé de se contenter de la « moyenne », ils gonflent artificiellement l’indice, peu importe ce qui s’y trouve. On verra ainsi des titres de sociétés aux fondamentaux en déroute être sous perfusion artificielle de la gestion indicielle. Dans le même temps des small-caps en pleine forme seront boudées par le marché parce qu’elles ne figurent pas dans les indices les plus suivis.

Abbiamo lo stesso problema con paesi e regioni e tra settori economici. Gli ETF sovrarappresentano interi settori dell’economia a scapito di altri. Si sosterrà che rispettano la distribuzione reale (le azioni più seguite sono quelle delle grandi aziende americane e di altri paesi sviluppati), anche se penso che ci sia ancora un notevole pregiudizio a favore di questi ultimi. Ma in ogni caso, anche se nel migliore dei casi l’equilibrio fosse davvero rispettato, ciò non cambierebbe in alcun modo il problema del gocciolamento dei titoli in pieno collasso e del disinteresse per quelli che non sono seguiti dai maggiori ETF.

Come detto WarrenBuffet, gli investitori value hanno un interesse acquisito nell’adozione diffusa della teoria dei mercati efficienti perché crea ancora più anomalie di mercato. Ciò ricorda un'altra ipotesi della teoria dei mercati efficienti che è stata spazzata via dai fatti. L'accesso alle informazioni dovrebbe infatti consentire agli investitori di fissare il prezzo delle azioni nel modo più razionale possibile. Ci rendiamo però conto che, al contrario, la massa di informazioni disponibili grazie a Internet fa sì che il mercato reagisca in modo eccessivo, sia al rialzo che al ribasso. In genere la bolla di Internet si autoalimentava grazie alla quantità di voci e false informazioni diffuse sui forum di borsa. Sappiamo come è andata a finire...