Ti svelerò un segreto. Direi addirittura che è il segreto meglio custodito del mercato azionario.
Ecco qui:
Investitori che sono in grado di acquisire titoli che offrono un buon rendimento dividendo mentre era impegnato in un programma di riacquisto di azioni saggio, sono praticamente garantiti di sovraperformare il mercato con un margine considerevole.
In altre parole, il tuo futuro finanziario potrebbe risiedere in aziende che offrono entrambi i vantaggi dividendo e un buon programma di riacquisti di azioni proprie quando ritengono che la loro quota di mercato azionaria sia sottovalutata.
Sempre più aziende scelgono di premiare i propri azionisti riacquistando una parte delle loro azioni sul mercato azionario. In questo modo, consentono alle azioni rimanenti di aumentare di valore sul mercato, perché viene riportato un maggiore utile per azione e gli azionisti pagano meno tasse rispetto a quando ricevessero dividendi soltanto.
Tuttavia, sono necessarie alcune avvertenze. I leader aziendali sono senza dubbio quelli nella posizione migliore per valutare se il loro prezzo di mercato azionario è valutato correttamente. Tuttavia, i programmi di riacquisti di azioni proprie sono come transazioni privilegiate effettuate su larga scala. La grande differenza è che, a differenza delle transazioni privilegiate, che vengono effettuate individualmente da ciascun amministratore della società, i riacquisti di azioni proprie vengono decisi collettivamente dal consiglio di amministrazione della società.
A volte è difficile interpretare un programma riacquisti di azioni proprie. A volte bisogna aspettarsi notizie false o intenzioni dubbie da parte dei leader.
A volte, un'azienda annuncia in pompa magna un programma di riacquisto di azioni, sostenendo che la sua quota di borsa è sottovalutata, poi cambia idea lungo la strada. Succede anche che, di tanto in tanto, l'annuncio di un programma di riacquisto di azioni serve solo, infatti, a dare azioni ai dipendenti per migliorare le loro condizioni di lavoro.
L'unico metodo per verificare che il file riacquisti di azioni proprie vengono messi a frutto, consiste nell'esaminare i rendiconti finanziari della società per verificare che il numero delle azioni in circolazione sia effettivamente in diminuzione, da un esercizio all'altro.
Negli ultimi anni, un nuovo rapporto finanziario è stato sempre più utilizzato per verificare e contabilizzare la quota di profitti che una società paga ai suoi azionisti. Questo è il “Rendimento per gli azionisti» che potrebbe tradursi con “Rendimento per l'azionista”.
IL Rendimento per gli azionisti corrisponde al risultato della somma del rendimento dividendo con la percentuale delle proprie azioni che una società ha riacquistato in Borsa negli ultimi 12 mesi. Pertanto, un'azienda che ti paga 2% di rendimento dividendo e che ha riacquistato 5% delle sue azioni in circolazione nell'ultimo anno, ti dà un rendimento per gli azionisti di 7%. Questo, a mio avviso, è un rapporto che permette di isolare le aziende per le quali l'arricchimento dell'azionariato è essenziale.
Pertanto, nel periodo 1984-2004, l’investitore che ha acquistato i 10 titoli S&P 500 che avevano il miglior Rendimento per gli azionisti, e chi avesse rinnovato questo paniere di 10 titoli una volta all’anno per rispettare questo criterio di selezione, avrebbe ottenuto un rendimento annualizzato di 22.6% rispetto a 11.7% per l'S&P 500, ovvero una plusvalenza di 10.9%. Un risultato che lo collocherebbe al fianco dei grandi investitori di questo mondo.
Adesso capisci perché una vena del genere resta quasi un segreto...
Martin Raymond, per il blog investi-a-la-bourse.com
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Grazie Martin per questo interessante articolo,
Qual è il miglior screener per elencare le aziende che lo sono
a questi riacquisti di azioni proprie nell'interesse del singolo azionista ,,,,, ??
Ciao Guyem,
Il rapporto di rendimento degli azionisti non è ampiamente disponibile sui siti finanziari sul web. Da parte mia, lo calcolo personalmente per ciascuno dei titoli a cui sono interessato.
Martino
E' tutto molto teorico...
A differenza dei dividendi che finiscono nelle tasche degli azionisti, i riacquisti di azioni proprie rappresentano solo un rendimento teorico. I grandi vincitori dei riacquisti di azioni sono i manager che hanno un bonus sull’EPS (utile per azione), perché la riduzione del numero di azioni in circolazione permette di aumentare il reddito per azione….è comunque necessario che le azioni siano distrutti e non solo tenuti in contanti in bilancio... per la remunerazione del management, ad esempio.
Inoltre, una società potrebbe emettere azioni qualche tempo dopo l’acquisizione. Succede a volte.
Caro Birdienumnum,
Per questo ne parlo nell'articolo. Dobbiamo infatti restare sempre vigili perché per alcuni manager i riacquisti di azioni proprie sono una trappola che in definitiva serve solo i loro interessi personali.
È sempre necessario assicurarsi che le azioni riacquistate vengano annullate e che il numero delle azioni in circolazione diminuisca effettivamente da un esercizio all'altro. Altrimenti è tutto solo un miraggio inefficace.
Non c'è nulla di teorico in Birdienumnum.
In qualità di comproprietario della società, di cui sei di fatto azionista, detieni una partecipazione (in % del capitale).
Con meno azioni sul mercato, la tua puntata aumenta.
Per illustrare, se dividi una torta in 16 o 8 ti renderai presto conto che la fetta di torta non occuperà esattamente lo stesso posto nella
il tuo piatto.
In futuro avrai una quota maggiore dei profitti, il che è sempre positivo, e costerà meno alla società pagare un dividendo... normalmente ci sono meno azioni in circolazione.
Inoltre, il riacquisto di azioni è fiscalmente neutrale, il che è piuttosto interessante in una prospettiva a lungo termine.
Preferisco di gran lunga che una società riacquisti le proprie azioni piuttosto che lanciare programmi di diversificazione costosi e rischiosi, acquisizioni pagate in eccesso o altre sciocchezze simili.
L’unico svantaggio, ovviamente, è sapere a quale livello di valutazione la società sta riacquistando le azioni. La storia è piena di esempi di acquisizioni che distruggono il valore per gli azionisti.
Un altro grande vantaggio è che offre all’azienda flessibilità nell’allocazione del capitale. Per quanto sarà sempre disapprovato da Mr. Market che una società riduca o tagli il proprio dividendo, ciò non porrà alcun problema per un programma di riacquisto di azioni proprie.
Le aziende che utilizzano entrambi i sistemi possono quindi destreggiarsi come desiderano a seconda delle circostanze del momento.
Ti farò apprezzare il risultato di questo backtest sulla domanda, i risultati parlano da soli.
Ti incoraggio vivamente a leggere “The Outsiders”, cambierai sicuramente idea. Questo libro è una lettura obbligata.
In particolare, dipinge il ritratto di manager eccezionali come Henry Singleton che acquistò 90% dalle azioni di Teledyne. Gli azionisti che hanno avuto fiducia in lui potranno farne una statua nel loro giardino.
Lo stesso vale per JohnMalone e TCI/Liberty, Bill Stiritz e Bill Anders e Purina.
Detto questo, dobbiamo ovviamente essere vigili sui due punti da lei sollevati: l’effettiva cancellazione delle azioni e l’obiettivo del programma di riacquisto.
A proposito, grazie Martin per l'articolo ;).
Ciao!
quando avviene il riacquisto delle azioni perché l'azienda non ha più che fare con la sua abbondante liquidità, è un buon segno!
Se è solo per compiacere gli azionisti, fai attenzione…
Martino,
Articolo davvero molto interessante e di buon senso. Inizierò a valutare alcune società monitorando il rendimento dei tuoi azionisti.
Cosa pensi del Primo Ministro (Philip Morris) che ha un programma di riacquisto di azioni proprie molto elevato e ha un dividendo elevato.
Buonasera, RA50
Purtroppo RA50, Philip Morris non rientra nel mio universo di titoli successivi. Il settore in cui opera l'azienda (tabacco) è, a mio modesto parere, un settore in declino, anche se l'arrivo della sigaretta elettronica forse aiuterà ma per il momento il suo impatto sulle vendite dell'azienda è troppo minimo per essere utilizzato come un catalizzatore per prendere posizione in azienda.
Occorre considerare una solida continuità di crescita pluriennale per consentire alla società di continuare a pagare un buon dividendo e di riacquistare le azioni sul mercato. Per quanto mi riguarda, data la mia limitata conoscenza del settore aziendale preferisco restare in disparte.
Martino
Ciao Martino
Grazie per questo articolo interessante Sulle sigarette non sono completamente d'accordo, stanno attraversando un periodo di crisi, come il cibo spazzatura, ma penso che riusciranno a riprendersi. Non dimentichiamo che si tratta di un settore che genera margini importanti e che quindi ci permette di pagare dividendi succosi. Le persone, soprattutto quando le cose vanno male, hanno la sfortunata tendenza a ricorrere al tabacco, all'alcol e al cibo. Gli esseri umani sono fatti così e non tutte le campagne di sensibilizzazione cambieranno qualcosa. Non dico che sia una cosa positiva, in qualche modo è anche un peccato, ma è così. E poi non possiamo essere sempre perfetti... anche un piccolo vizio fa bene.
Ciao Girolamo! Non so voi altri in Europa, ma qui in Canada i fan delle sigarette stanno chiaramente diminuendo.
A differenza di te, penso che le campagne antifumo stiano facendo il loro lavoro riducendo il numero di fumatori nel corso degli anni, ma diverse aziende sono riuscite nella storia a generare crescita in un mercato in declino.
Quindi non è fatica sprecata.
Martino
L'Europa è un paese un po' in via di sviluppo, per fare riferimento al commento di Michel 😉
@Jerome: Non credo che le sigarette stiano attraversando una crisi. Ci sono molti paesi in via di sviluppo che vogliono le sigarette :)!
Altrimenti 7% è un rendimento, ma perché non preferire prendere 20% di PV, ovvero anni di dividendi?
A mio parere, ci sono ancora molti settori diversi dalle aziende del tabacco che dovrebbero essere preoccupati per il proprio futuro.
La popolazione mondiale è in crescita e le esigenze sanitarie non sono allo stesso livello in Occidente (Nord America + Europa) e nei Paesi emergenti.
Durante un viaggio in Cina sono rimasto stupito da quante persone fumassero.
Ottima osservazione, Étienne, per quanto riguarda i paesi emergenti e il numero di fumatori lì, merita una riflessione più approfondita da parte mia.
GRAZIE!
Martino
Perché volere assolutamente un settore in crescita e “hype”?
Il tabacco è un tabù, molti investitori non vogliono toccare le aziende produttrici di tabacco, per ovvi motivi morali… tanto meglio! Nessuna valutazione in bolla!
Un settore in declino...non è sicuro, ma del resto: tanto meglio se è così!
Infatti: qual è il rischio di vedere arrivare un nuovo entrante in un settore a crescita bassa o addirittura negativa, in cui regna un oligopolio di poche grandi aziende estremamente redditizie? Il business è semplicemente perfetto: stiamo vendendo la pelle del culo la cui produzione costa una miseria, possiamo fare a meno della ricerca e sviluppo, della pubblicità, il cliente è “legato” al prodotto e nessun nuovo concorrente mette in discussione tutto ciò! E se il settore dovesse davvero soffrire… vedremmo senza dubbio un consolidamento del settore!
è chiaro!
e paga dividendi generosi
vedere il mio portafoglio "Dividendi per bere e fumare" nella sezione membri
http://www.dividendes.ch/smoking-drinking-dividends/
Completamente d'accordo Yoshi!
Molte aziende operano in settori che normalmente non sono “reputati” attraenti in termini di dividendi.
Ad esempio Genuine Parts (un produttore di ricambi per auto) o Nucor (industria dell'acciaio).
In Francia, il Touax (trasporto merci) paga dividendi dal 1906.
Anche molte banche regionali negli Stati Uniti o in Francia (cooperative di credito regionali) sono ottimi candidati.
Sì, mi piace Touax, un posizionamento forte in un'attività “noiosa”, un management con interessi allineati a quelli degli azionisti, e per una buona ragione sono soci amministratori, a responsabilità illimitata (società in accomandita semplice, come Rubis, ecc.), quindi possiamo dire che rischiano la maglia ogni volta che prendono una decisione!
Gli unici aspetti negativi: è una microcapitalizzazione abbastanza volatile e i dividendi sono piuttosto fluttuanti...
Per tornare al rendimento per gli azionisti, il “rendimento locativo reale” di un’azienda non è quello che ridistribuisce sotto forma di dividendi, ma piuttosto quello che guadagna un po’ come un portafoglio immobiliare in affitto che sarebbe detenuto tramite una forma societaria! (SCI…), non importa se il proprietario utilizza i soldi degli affitti pagati per acquistare nuovi immobili, per ripagare parte del debito, oppure per ripagarselo sotto forma di dividendi, quello che conta….è anche se vengono affittate quante più proprietà possibile e gli inquilini pagano l'affitto in tempo!
Buongiorno,
Quando osserviamo l'evoluzione della curva storica dei prezzi di Touax, il prezzo è in calo dal 2011 mentre tutte le azioni sono in aumento!
Ci sono azioni con rendimenti migliori.
Michele,
Touax è stato citato solo per illustrare la sostenibilità del dividendo e nient'altro.
Il dividendo ha il vantaggio di essere un mezzo “visibile” per premiare l’azionista.
Una società ha diversi modi per utilizzare saggiamente la propria liquidità, tre dei quali sono i “dividendi”:
▪il dividendo, ovviamente
▪riduzione del debito
▪il riacquisto di azioni (se effettuato quando la società è scontata, ecc.)
Il risultato di ciascuna di queste soluzioni è identico per l’azionista, ma per un obiettivo di reddito si preferirà il dividendo, senza contare che la riduzione del debito e i riacquisti di azioni proprie non possono/devono essere effettuati regolarmente.