Se stai leggendo questo articolo è perché i dividendi sono importanti per te nella scelta dei tuoi investimenti, vuoi perché ti permettono di incassare profitti, vuoi perché sei convinto che le aziende con dividendi (idealmente in crescita), sono anche quelle che promettono un lungo periodo di crescita. crescita a termine. Tutto questo è fondamentalmente molto semplice (in teoria).
Ecco alcune cifre per mettere la situazione in prospettiva: dall'inizio del 2013 Exxon (detentrice del record in questo settore) ha riacquistato circa 220 miliardi di dollari (sic) di azioni proprie. Nel 2013, le società dell’indice S&P 500 hanno riacquistato complessivamente 500 miliardi di dollari di azioni proprie.
Si l’on met ces montants en relation avec le cash-flow généré par leurs opérations courantes, on arrive à des chiffres qui font vraiment tourner la tête : pour Exxon, 45% ; Cisco, 69% ; P&G, 54% ; Pfizer, 38% ; Wal-Mart, 29%. On constate qu’aucun secteur d’activité n’est épargné.
Allora cosa dovremmo pensare di tutto questo? Innanzitutto, e per dirla in parole povere, un’azienda ha tre opzioni quando ha liquidità in eccesso: investire nell’azienda (attraverso personale per società di servizi o capex per le industrie); pagare dividendi o riacquistare le proprie azioni. Sembra che l’equilibrio tra queste tre scelte si rompa un po’ quando leggiamo le cifre astronomiche sopra citate.
Certes, le petit investisseur que je suis a un certain intérêt à ce que l’entreprises rachète ses actions mais pas mes actions : en effet, la demande fera monter le prix de mes actions, peut positivement affecter mes dividendes (toutes choses étant égales, moins il y a d’actions en circulation, plus le dividende par action sera élevé). Mais moins d’actions en circulation signifie aussi une volatilità plus élevée de celles-ci, ce que j’apprécie moins. Mais plus fondamentalement, qu’est-ce que cela communique sur une société, et surtout sur sa Direction, quand elle ne sait plus cosa fare con i tuoi soldi et le rend à ses actionnaires ? Qu’elle n’a plus d’idées ? Qu’elle est satisfaite ainsi et n’essaie plus rien ? Que les marchés se tarissent ? (vite, vendre !). C’est un message bien étrange et contradictoire que reçoit l’actionnaire et surtout, il affecte tous les calculs (rapporto di pagamento ; dividendi in crescita ; taux de croissance) habituellement utilisés pour évaluer la santé d’une entreprise. C’est donc passablement perturbateur.
Naturalmente, ci sono molte ragioni fiscali che possono essere citate per questi riacquisti, così come ragioni di gestione egoistica (spesso viene compensato in base all'utile per azione, quindi meno c'è...). Ma tutte queste ragioni non hanno nulla a che vedere con il dinamismo che secondo me un’azienda dovrebbe dimostrare. Sarebbe quindi opportuno che Jérôme includesse questo criterio nelle sue meravigliose tabelle per una valutazione quanto più obiettiva possibile dei titoli azionari con dividendi crescenti. Meno riacquisti, più sostenibili saranno i dividendi e meno il prezzo sarà influenzato da parametri una tantum.
Fonti: Bloomberg e The Economist, edizione del 13 settembre 2014
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Grazie Armand per questa bellissima illuminazione. Ma come dici tu, le acquisizioni hanno lati positivi e negativi. Non li trovo necessariamente dirompenti finché contribuiscono a una visione a lungo termine della società. In definitiva ci troviamo in una situazione troppo vicina ai dividendi: è meglio poco su base regolare che molto su un breve periodo.
È quindi difficile renderlo un criterio nel quadro della mia strategia, soprattutto perché questo indicatore non è facilmente disponibile per l’elaborazione automatica. Quindi rimango fedele ai dividendi 😉
Da parte mia, quello che guardo quando una società effettua un riacquisto di azioni proprie è se lo fa a un buon prezzo.
Se una società che cresce ad un tasso di 12% all'anno riacquista le sue azioni mentre il suo PER è 20 volte i profitti, questo chiaramente non è un buon uso dei fondi in eccedenza della società, sarebbe stato preferibile pagare la somma in dividendi per consentire azionisti di reinvestirlo essi stessi.
Martino
http://www.investir-a-la-bourse.com
Il riacquisto di azioni significa che la società non ha buoni progetti di investimento al suo attivo. Ciò può penalizzare la crescita degli utili nel lungo termine.
D’altro canto è anche un atto di buona gestione perché aiuta a rafforzare il patrimonio e rafforza la solidità dell’azienda.
se l'azienda continua a mantenere i propri risultati e la propria politica dei dividendi, questo è un segnale positivo.
“Meno si effettuano riacquisti, più sostenibili sono i dividendi e meno il prezzo è influenzato da parametri una tantum. »
Non necessariamente, più ci sono riacquisti, meno azioni ci sono in circolazione e quindi meccanicamente meno denaro da prelevare per pagare un dividendo.
Aggiungo che alla fine non è necessario aggiungere un criterio come il riacquisto di azioni nel mio algoritmo perché misura già la valutazione del dividendo in relazione al prezzo delle azioni (Yield – yield). Quindi l’algoritmo tiene già implicitamente conto del lato “perverso” del riacquisto di azioni, che non avrebbe altro effetto se non quello di aumentare il prezzo, senza che questo sia accompagnato da un miglioramento dei fondamentali.