Se stai leggendo questo articolo è perché i dividendi sono importanti per te nella scelta dei tuoi investimenti, vuoi perché ti permettono di incassare profitti, vuoi perché sei convinto che le aziende con dividendi (idealmente in crescita), sono anche quelle che promettono un lungo periodo di crescita. crescita a termine. Tutto questo è fondamentalmente molto semplice (in teoria).
Ecco alcune cifre per mettere la situazione in prospettiva: dall'inizio del 2013 Exxon (detentrice del record in questo settore) ha riacquistato circa 220 miliardi di dollari (sic) di azioni proprie. Nel 2013, le società dell’indice S&P 500 hanno riacquistato complessivamente 500 miliardi di dollari di azioni proprie.
Se mettiamo in relazione questi importi con il flusso di cassa generato dalle loro operazioni correnti, arriviamo a cifre che fanno davvero girare la testa: per Exxon, 45%; Cisco, 69%; P&G, 54%; Pfizer, 38%; Walmart, 29%. Vediamo che nessun settore di attività viene risparmiato.
Allora cosa dovremmo pensare di tutto questo? Innanzitutto, e per dirla in parole povere, un’azienda ha tre opzioni quando ha liquidità in eccesso: investire nell’azienda (attraverso personale per società di servizi o capex per le industrie); pagare dividendi o riacquistare le proprie azioni. Sembra che l’equilibrio tra queste tre scelte si rompa un po’ quando leggiamo le cifre astronomiche sopra citate.
Certamente il piccolo investitore quale sono ha un certo interesse che la società riacquisti le sue azioni ma non le mie: infatti la domanda farà aumentare il prezzo delle mie azioni, potrà incidere positivamente sui miei dividendi (a parità di condizioni, meno azioni in circolazione, maggiore sarà il dividendo per azione). Ma meno azioni in circolazione significano anche una maggiore volatilità, cosa che mi piace di meno. Ma soprattutto, cosa comunica questo di un’azienda, e soprattutto del suo management, quando non lo sa più cosa fare con i tuoi soldi e lo restituisce ai suoi azionisti? Che non ha più idee? Che si accontenta così e non prova più niente? Che i mercati si prosciugano? (presto, vendi!). Questo è un messaggio molto strano e contraddittorio che riceve l'azionista e soprattutto incide su tutti i calcoli (payout ratio; dividendi crescenti; tasso di crescita) solitamente utilizzati per valutare la salute di un'azienda. Quindi è abbastanza dirompente.
Naturalmente, ci sono molte ragioni fiscali che possono essere citate per questi riacquisti, così come ragioni di gestione egoistica (spesso viene compensato in base all'utile per azione, quindi meno c'è...). Ma tutte queste ragioni non hanno nulla a che vedere con il dinamismo che secondo me un’azienda dovrebbe dimostrare. Sarebbe quindi opportuno che Jérôme includesse questo criterio nelle sue meravigliose tabelle per una valutazione quanto più obiettiva possibile dei titoli azionari con dividendi crescenti. Meno riacquisti, più sostenibili saranno i dividendi e meno il prezzo sarà influenzato da parametri una tantum.
Fonti: Bloomberg e The Economist, edizione del 13 settembre 2014
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Grazie Armand per questa bellissima illuminazione. Ma come dici tu, le acquisizioni hanno lati positivi e negativi. Non li trovo necessariamente dirompenti finché contribuiscono a una visione a lungo termine della società. In definitiva ci troviamo in una situazione troppo vicina ai dividendi: è meglio poco su base regolare che molto su un breve periodo.
È quindi difficile renderlo un criterio nel quadro della mia strategia, soprattutto perché questo indicatore non è facilmente disponibile per l’elaborazione automatica. Quindi rimango fedele ai dividendi 😉
Da parte mia, quello che guardo quando una società effettua un riacquisto di azioni proprie è se lo fa a un buon prezzo.
Se una società che cresce ad un tasso di 12% all'anno riacquista le sue azioni mentre il suo PER è 20 volte i profitti, questo chiaramente non è un buon uso dei fondi in eccedenza della società, sarebbe stato preferibile pagare la somma in dividendi per consentire azionisti di reinvestirlo essi stessi.
Martino
http://www.investir-a-la-bourse.com
Il riacquisto di azioni significa che la società non ha buoni progetti di investimento al suo attivo. Ciò può penalizzare la crescita degli utili nel lungo termine.
D’altro canto è anche un atto di buona gestione perché aiuta a rafforzare il patrimonio e rafforza la solidità dell’azienda.
se l'azienda continua a mantenere i propri risultati e la propria politica dei dividendi, questo è un segnale positivo.
“Meno si effettuano riacquisti, più sostenibili sono i dividendi e meno il prezzo è influenzato da parametri una tantum. »
Non necessariamente, più ci sono riacquisti, meno azioni ci sono in circolazione e quindi meccanicamente meno denaro da prelevare per pagare un dividendo.
Aggiungo che alla fine non è necessario aggiungere un criterio come il riacquisto di azioni nel mio algoritmo perché misura già la valutazione del dividendo in relazione al prezzo delle azioni (Yield – yield). Quindi l’algoritmo tiene già implicitamente conto del lato “perverso” del riacquisto di azioni, che non avrebbe altro effetto se non quello di aumentare il prezzo, senza che questo sia accompagnato da un miglioramento dei fondamentali.