Laboratori Abbott (NYSE:ABT)

Abbott Laboratories è un'azienda farmaceutica americana fondata a Chicago nel 1888 da Wallace Calvin Abbott. Si occupa dello sviluppo, della produzione e della vendita di una vasta gamma di prodotti per la salute, tra cui farmaci, prodotti nutrizionali e dispositivi diagnostici e di monitoraggio del diabete. La sede centrale è ad Abbott Park, nel nord di Chicago. Nel gennaio 2013 l'azienda è stata divisa in due entità: AbbVie (ABBV) e Abbott (ABT). Abbott contiene le attività di nutrizione, terapie generiche e stent cardiaci. AbbVie si concentra sulle attività farmaceutiche, tra cui l'antinfiammatorio di successo Humira.

Per ogni azione Abbott, gli azionisti hanno ricevuto un'azione Abbvie (ABBV), mentre il valore delle loro ABT è stato dimezzato. Dopo la scissione, Abbott ha dichiarato un dividendo di 14 centesimi per azione, mentre Abbvie ha dichiarato un dividendo di 40 centesimi per azione. Il dividendo annuale complessivo delle due società, pari a 2,16 $, è superiore al dividendo annuale di 2,04 $ dichiarato da Abbott nel 2012. Questa società ha aumentato le sue distribuzioni per 40 anni consecutivi. Per riflettere questo aumento da parte di ABT, nonostante lo scorporo avvenuto nel gennaio 2013, ho dimezzato dividendi precedenti a tale data.

ABT offre oggi un rendimento di 1,70%, con un significativo potenziale di crescita nei prossimi anni, e possiede un portafoglio di prodotti diversificato e un vantaggio competitivo in ciascuno dei suoi mercati. Ad esempio, nel segmento dei dispositivi medici, Abbott è il numero uno nella chirurgia Lasik e il numero due nella chirurgia della cataratta. La domanda di prodotti sanitari è in aumento a causa dell'invecchiamento della popolazione nella maggior parte dei Paesi sviluppati e dell'incremento delle malattie croniche. ABT ha una pipeline di prodotti relativamente forte, un bilancio solido e un eccellente ritorno sul capitale investito.

Abbvie (ABBV) si concentra su una serie di farmaci, tra cui Humira, Kaletra, Lupron, Synagis e altri. Humira genera circa 50% delle vendite di Abbvie. Il suo brevetto statunitense scade alla fine del 2016, mentre l'equivalente europeo scadrà nell'aprile 2018.

Là crescita media annua dei dividendi Il prezzo dell'azione ABT è abbastanza decente, a 9,7%. Senza essere straordinari, i fondamentali del dividendo sono in linea con l'azienda: discreti, solidi, regolari e sostenibili. L'ABT è un po' come la tartaruga e la formica di La Fontaine.. Questa strategia si è finora dimostrata efficace, in quanto il titolo ha sovraperformato il mercato nel lungo periodo rimanendo relativamente insensibile ai movimenti del mercato, con un beta di appena 0,37.

 

La volatilità di ABT in CHF è di soli 13,22%, grazie alla forte esposizione internazionale e al settore difensivo dell'azienda. Circa 40% delle vendite di Abbott derivano dai mercati emergenti, mentre solo 27% provengono dagli Stati Uniti. Ciò protegge il titolo dalle fluttuazioni del dollaro, in quanto un calo del biglietto verde favorisce le esportazioni. Il $rischio nullo di ABT conferma che un calo del dollaro non ha alcun impatto sul valore del titolo in franchi svizzeri. Per AbbVie, invece, quasi 55% di ricavi sono generati negli Stati Uniti e solo 14% nei mercati emergenti.

Gli spin-off sono solitamente favorevoli alle due azioni che emergono da una società. Ho passato molto tempo a chiedermi se dovessi tenere entrambe le azioni, vendere entrambe le azioni o vendere ABBV e tenere ABT, o viceversa. Alla fine, c'erano quattro possibilità. La mia strategia Produttori di dividendi globali si basa in particolare su una storia di dividendi in crescita, sulla capacità di garantire questa crescita in futuro e sulla protezione dal rischio dollaro.

ABT è la parte dell'azienda che rimane più strettamente allineata con la precedente società, conservandone non solo il nome, ma anche la più ampia pipeline di prodotti, le capacità di crescita e l'ampia esposizione internazionale. Di conseguenza, le sue caratteristiche di dividendo e di copertura valutaria sono molto simili a quelle della precedente ABT. ABBV, invece, è un'azienda più matura, che paga un dividendo generoso ma con scarse prospettive di crescita e il cui reddito si basa in gran parte su Humira, il cui brevetto sta per scadere. Inoltre, l'elevata esposizione al mercato statunitense rende ABBV sensibile alle fluttuazioni del biglietto verde.

Per questi motivi, ho deciso di vendere le mie azioni ABBV ereditate dalla precedente ABT e di acquistare un numero equivalente di nuove azioni ABT. Alla fine, mi ritrovo con un numero di azioni ABT doppio rispetto a quello che avevo dopo la scissione, e con un'azienda che si è orientata verso una strategia di concentrazione delle proprie attività (anche se il portafoglio rimane estremamente diversificato).