Tutti mentono, soprattutto gli indici azionari

Il Dow Jones è un indice dei prezzi, quindi non ti dice altro se non quello che dovrebbe fare: il prezzo! La stragrande maggioranza degli investitori segue la sua performance senza nemmeno sapere che questo indice non è stato progettato per questo. Anzi, un indice dei prezzi non tiene conto dei dividendi pagati dalle società sottostanti. La maggior parte degli indici azionari di tutto il mondo sono indici di prezzo, come il CAC 40 o lo SMI.

Per tenere conto dell'impatto dei dividendi, è necessario basarsi non su un indice di prezzo, ma su un indice di performance, come ad esempio il DJITR, il CAC 40 GR o lo SPI. La maggior parte degli indici di prezzo hanno una performance equivalente al “rendimento totale”. Se avessimo contato i dividendi dal suo lancio il 26 maggio 1896, il Dow Jones oggi si troverebbe non a 13.000 ma a 1.300.000, ovvero 100 volte di più!

L'inganno non si ferma qui. Gli indici non ti mentono solo perché non tengono conto dei dividendi. Ignorano scandalosamente anche l’inflazione e la svalutazione monetaria, che vanno di pari passo. Guardando l'andamento del Dow Jones degli ultimi dieci anni, potremmo dire che l'ormai famoso “decennio perduto” non è stato così catastrofico per le grandi capitalizzazioni americane.

Ma nello stesso periodo il dollaro ha perso più di 35% rispetto al franco svizzero. Alla fine avreste potuto ottenere un profitto simile con meno rischi investendo in obbligazioni... Peggio ancora, tenendo conto dell'inflazione dalla sua creazione nel 1896, il Dow Jones stagnerebbe oggi a soli 450! Comprendiamo quindi l'interesse di alcuni investitori per il metallo giallo.

Consideriamo ora il “vero” valore del Dow, tenendo conto sia dei dividendi che dell’inflazione. Questo indice teorico si attesterebbe oggi a quasi 47.000, il che è tutto sommato un risultato se si considera la debolezza del biglietto verde. I dividendi mettono quindi in prospettiva la necessità di coprire il proprio portafoglio con oro. 

Dal 1871, l’S&P ha avuto un rendimento annuo totale di 9,2%. L’inflazione contribuisce per poco meno di un quarto a questa redditività (2,2% all’anno), così come la crescita del capitale reale (ovvero i movimenti dei prezzi adeguati all’inflazione). Per quanto riguarda i dividendi “noiosi” del nonno, reinvestiti saggiamente anno dopo anno, hanno contribuito per più della metà del rendimento totale, ovvero 4,8% all’anno!

Alla fine gli indici dei prezzi mostrano solo una piccola parte del quadro e nessuno sembra preoccuparsene. Il dottor House aveva ragione: "Perché mettere la TV nelle stanze delle persone in coma?"