Questo mercato mi sta facendo incazzare!!!

Stan Weinstein te lo dirà, non comprare mai un titolo in fase 4, cioè in fase ribassista. Non prendi un coltello che cade. Non possiamo dargli torto, il trend è una cosa diabolicamente efficace. A volte ho qualche problema con i cartisti, ma lui mi piace: semplice ed efficace. E anche se mi sento più vicino ai fondamentalisti, c’è sempre la voce di Weinstein che mi dice “stai attento, ti brucerai”. Solo che questa volta vedo le cose in modo leggermente diverso.

 Ok, è vero, settimanalmente siamo scesi sotto la media mobile di 30. Ok, il mercato è completamente impazzito, la volatilità potrebbe svegliare un ucraino che beve i suoi 3 litri di vodka. Ok, ci sarà spazio per le vecchie economie se vorranno ripagare i propri debiti sovrani. Va bene, l'intero pianeta impazzisce e compra oro. Oro, parliamone.

 Ecco un grafico tratto dal blog di Olivier Crottaz che mostra l'evoluzione del Dow Jones rispetto all'oro. Interessante, vero? Ricordo che quando stavo iniziando a fare borsa nel 2000, un ragazzo mi disse sul forum Webfin che era un ribassista sulle azioni e che giurava solo sull'oro. Non gli credevo. Danno. Investire in azioni allora era come farlo nel 1929 o nel 1965. Inoltre, rispetto all’oro, l’andamento del mercato azionario è meno chiaro nel lungo periodo. Ciò che più colpisce è il “buco” degli anni ’70 e 2000, che dimostra che la performance del mercato azionario è stata ottenuta a costo di una massiccia svalutazione del dollaro.

I picchi rialzisti delle azioni sono sempre più alti, ma bisogna aspettare circa trent'anni per riconquistare la propria quota in termini reali se si è comprato nel momento peggiore. Ciò sarebbe valido se fossimo in modalità one shot. Diamo il massimo, niente di più per trent'anni, poi guardiamo il risultato. Come abbiamo detto, nel 1929, nel 1965 e nel 2000, semplicemente non era una buona idea. Ma nel 1934, nel 1979 e... la situazione è completamente diversa. L'idea non è quella di cercare a tutti i costi il punto di svolta, ma di cercarlo spostarsi gradualmente verso una maggiore ponderazione delle azioni, anche se siamo lontani dall'essere alla fine dei nostri problemi. Avere ancora un po' d'oro in portafoglio può rivelarsi utile per superare queste ultime tempeste, ma sarebbe sbagliato e pericoloso credere che il metallo giallo possa continuare a sovraperformare anche nei prossimi anni.

L'altro punto su cui riflettere è l'attuale buona salute delle aziende e i loro prezzi più che accessibili. Chevron è stato scambiato mercoledì sera alle a PER inferiore a otto, quando ho deciso di acquistarne alcuni. Per una volta, ho deviato dai miei principi e ho pescato a fondo senza aspettare che questo titolo venisse considerato dal mio algoritmo come un'opportunità di acquisto. Ricordiamo che il modello di analisi si basa su dati di cinque anni e solo i movimenti a lungo termine possono modificare i segnali di acquisto/vendita. In ogni caso, dubito che ciò che stiamo vivendo in questo momento si fermerà presto e CVX prima o poi sarebbe stato un segnale di acquisto. E poi, soprattutto, non potevo lasciare che concomitanza di un mostruoso calo della coppia USD/CHF e del titolo stesso. Potrei ottenere molto di più con il semplice clic di un pulsante. Il giorno successivo, il dollaro si è ripreso massicciamente rispetto al CHF e le azioni hanno fatto lo stesso. Infine, sono d’accordo sul fatto che una riduzione della spesa pubblica e/o un aumento delle tasse potrebbero portare ad una recessione. Ma con un tale rapporto prezzo/utili e un prezzo che rappresenta solo una volta e mezza il patrimonio netto, esiste un buon margine di sicurezza.

A parte il rapporto Dow/Gold e la buona salute delle aziende, c’è ancora qualcos’altro. IL rapporto tra la capitalizzazione di mercato totale e il PNL statunitense era mercoledì sera alle 78.3. Non siamo ancora nella zona “sottovalutata”, ma non siamo molto lontani da essa. Dal 1997 ci sono state solo quattro occasioni del genere, nel 2003, 2009, 2010 e oggi. Questo sarà quindi il terzo anno consecutivo in cui il mercato viene considerato almeno correttamente valutato. Ciò dimostra ancora una volta che il diversi partecipanti al mercato stanno perdendo sempre più interesse per le azioni dirottare verso altri investimenti (oro, immobiliare, obbligazioni, ecc.). La bolla degli anni 2000 questa volta si è finalmente completamente calmata. Il problema ora è altrove.

Oltre alla Chevron, dall'inizio della crisi ho approfittato anche per acquistare sul mercato svizzero  JFN, BELL (che vi presenterò domani) e EMMN. Le opportunità attuali sono davvero troppo buone per lasciarsele sfuggire. Con questi titoli, CVX, che offre una buona protezione a lungo termine contro le variazioni del dollaro, e PAXN, acquistato poco prima della crisi (quasi non si è mosso...), ho potuto chiaramente ridurre il rischio valutario dal mio portafoglio e anche a un costo inferiore. Ebbene, ora che scrivo queste righe, il CHF ha finalmente deciso di indebolirsi (grazie alla BNS?). Non importa, le mie nuove coperte prima o poi torneranno utili.

Per tornare al nostro amico Stan, è vero, acquistare in una fase ribassista è rischioso. E ci saranno sicuramente ancora correzioni nel mercato. Il rapporto Dow/Oro non è ancora al minimo e nemmeno quello della capitalizzazione di mercato in rapporto al PNL americano è al minimo. Tuttavia, è ora di iniziare a cambiare approccio, per non sbagliare uno dei più grandi mercati rialzisti della storia.