Margen bruto: ¿indicador clave para las acciones de FR-CH?

El margen bruto representa un indicador financiero fundamental para evaluar el desempeño de las empresas que cotizan en bolsa, tanto en Francia como en Suiza. Su análisis permite a los inversores comprender mejor la capacidad de una empresa para generar beneficios. Este artículo explora los diferentes aspectos del margen bruto y su importancia para predecir el desempeño de las acciones en los mercados francés y suizo.

Margen bruto: definición e importancia en el mercado de valores

El margen bruto representa la diferencia entre la facturación y los costos asociados con la producción y venta de sus bienes y servicios. Este resultado se divide por la facturación para obtener un porcentaje. El margen bruto refleja la eficiencia operativa de una empresa y su capacidad para generar valor a partir de su negocio. Un margen bruto alto generalmente indica una gran capacidad para absorber costos fijos y generar ganancias, mientras que un margen bajo puede indicar dificultades estructurales o una fuerte presión competitiva.

La evolución del margen bruto a lo largo del tiempo constituye un indicador clave para analizar la salud financiera y el desempeño general de una empresa. Proporciona una perspectiva clara sobre cómo la empresa se está adaptando a la evolución del mercado y las necesidades de los consumidores, al tiempo que destaca su capacidad para mantener una rentabilidad saludable a largo plazo.

Un aumento gradual del margen bruto puede provenir de una mejor gestión de los costos de producción o de la optimización de los precios de venta. Esto podría animar a una empresa a invertir más en investigación y desarrollo o lanzar nuevos productos, fortaleciendo así su posición en el mercado. Por el contrario, una disminución podría reflejar dificultades competitivas, aumento de los costos de las materias primas o cambios en la demanda del mercado.

Comparación de márgenes brutos: Francia vs Suiza

Las empresas suizas suelen tener márgenes brutos más altos que sus homólogas francesas, especialmente en los sectores de lujo, farmacéutico y de servicios financieros. Esta diferencia puede explicarse por varios factores, incluido el posicionamiento de alto nivel de las empresas suizas, su especialización en nichos de alto valor agregado y su eficiencia operativa. El entorno fiscal y regulatorio más favorable en Suiza también contribuye a estas brechas de desempeño.

Los márgenes más ventajosos de las empresas suizas en comparación con los de sus homólogas francesas se reflejan directamente en el precio de sus acciones, como demostraremos más adelante.

Impacto de las variaciones del margen en el precio de las acciones

Las variaciones del margen bruto generalmente tienen un impacto directo en los precios de las acciones, particularmente cuando se publican los resultados. Los mercados suelen considerar positivamente una mejora en el margen, ya que sugiere una mejor eficiencia operativa y perspectivas de crecimiento de las ganancias. Por el contrario, el deterioro del margen puede dar lugar a importantes correcciones en el precio de las acciones, ya que los inversores anticipan una disminución de la rentabilidad futura. La sensibilidad de los precios a las variaciones de los márgenes también depende del sector de actividad y del contexto económico general.

Como veremos más adelante, es sobre todo la evolución del margen bruto, mucho más que su nivel absoluto, lo que impacta en la evolución bursátil de una empresa.

Sectores de actividad y sus márgenes característicos

Cada sector empresarial tiene niveles de margen bruto característicos, que reflejan sus especificidades operativas y competitivas. Los sectores tecnológico y farmacéutico tradicionalmente tienen márgenes brutos elevados, debido a sus inversiones en I+D y propiedad intelectual. El sector de distribución generalmente tiene márgenes más bajos, debido a la fuerte competencia y los importantes costos logísticos. La industria pesada y la construcción se sitúan en un rango intermedio, con márgenes variables en función de la complejidad de los proyectos y del valor añadido.

Por lo tanto, cuando se trata de comparar los márgenes de las empresas, es fundamental hacerlo dentro de las mismas industrias.

Prueba retrospectiva

Para evaluar la eficacia de este ratio en los mercados suizo y francés, realicé una prueba retrospectiva que se extendió de 2004 a 2024. Las acciones se clasificaron según su margen bruto, del menor al mayor, y luego se dividieron en quintiles. . Utilicé datos de margen bruto del semestre más reciente ya que los resultados son ligeramente mejores que los márgenes de los doce meses anteriores. El proceso se repitió cada año durante el período de observación, lo que permitió un análisis en profundidad del desempeño de cada quintil.

También analicé el crecimiento del margen bruto clasificándolo por quintiles, del menor al mayor. Para ello, utilicé el crecimiento de los últimos doce meses respecto a los doce meses anteriores, que arrojaron los resultados más relevantes.

Los resultados se han ajustado para tener en cuenta dividendos, divisiones de acciones y otros eventos corporativos que pueden influir en los valores de las acciones.

Por las razones explicadas anteriormente, el margen bruto y el crecimiento del margen bruto se utilizan en comparación con sus pares dentro de las industrias. Por curiosidad, también hice un backtest contra el mercado en general, pero los resultados no estuvieron ahí. Así que no los publicaré aquí.

Resultados de la prueba retrospectiva

• Margen bruto, mejor quintil de CH: 10.76% (mercado 8.36%)
• Margen bruto, mejor quintil F: 4.38% (mercado 3.06%)
• Crecimiento del margen bruto, mejor quintil de CH: 13.40% (mercado 8.36%)
• Crecimiento del margen bruto, mejor quintil F: 5.52% (mercado 3.06%)

Lecciones del backtest

• El margen bruto y el crecimiento del margen bruto funcionan en ambos mercados analizados. Independientemente del país y del indicador elegido, las acciones mejor clasificadas superaron al mercado.
• El margen bruto y el crecimiento del margen bruto funcionan mejor en el mercado suizo que en Francia. Ya habíamos notado este fenómeno con los otros ratios estudiados.
• El crecimiento del margen bruto funciona mejor que el margen bruto (tenga en cuenta que la combinación de ambos no da buenos resultados). El crecimiento del margen bruto también constituye el ratio más eficiente que hemos estudiado hasta ahora en Suiza (13,4% por año para el mejor quintil). En Francia siempre es rendimiento de dividendos dentro de las industrias que funciona mejor con 7%/año.

Probé estos índices también en función de la capitalización de la empresa. Desgraciadamente, los resultados no son concluyentes, con una excepción: el margen bruto de las empresas suizas de pequeña y micro capitalización, que ofrece una ventaja muy ligera (11,15% para el mejor quintil).

Conclusión

El margen bruto sigue siendo un indicador crucial para medir el rendimiento de las empresas que cotizan en los mercados francés y suizo. Sin embargo, es sobre todo su crecimiento el que influye significativamente en la evolución de las cotizaciones bursátiles. El margen bruto es un ratio relevante para evaluar la calidad de un negocio. Sería prudente combinarlo con otros indicadores cualitativos o de valoración, como hemos explorado en artículos anteriores de esta serie. Abordaremos este tema en uno de nuestros próximos posts.