Lo que funciona en Zurich y París: rentabilidad por dividendo (conclusión)

Vimos en nuestros dos artículos anteriores que unos dividendos moderados y crecientes cubiertos por el crecimiento de los beneficios constituían la mejor estrategia de rentabilidad posible en los mercados francés y suizo. Sin embargo, los criterios restrictivos utilizados tuvieron el efecto de reducir los títulos disponibles de manera tan significativa que hicieron que este enfoque fuera inutilizable en una cartera real, al menos como estrategia única.

Hemos discutido la posibilidad de ampliar el horizonte de búsqueda seleccionando valores en el mercado francés y suizo al mismo tiempo. El backtest nos da muy buenos resultados, con una rentabilidad media anual en 16.22%. Sin embargo, el número de títulos, siete en promedio, sigue siendo insuficiente para constituir una cartera aplicable en la vida real.

Una alternativa es operar las dos billeteras (CH y F) en paralelo. Esto nos da un rendimiento medio anual de casi 18%, con 11 títulos de media. También en este caso sigue siendo un poco exiguo para un PF real.

Mantenlo simple

Al buscar demasiado la excelencia, nos topamos con lo imposible. Las estrategias basadas en dividendos medios, crecientes y cubiertos por beneficios en Francia y Suiza no son aplicables en el día a día como enfoques únicos. Sin embargo, se pueden combinar con otras estrategias, lo cual ya es un muy buen punto.

Sobre todo, también hemos demostrado, durante nuestros dos artículos anteriores, que los siguientes indicadores básicos funcionan mejor que el mercado:

• rendimiento en comparación con sus pares dentro de las industrias (bolsa de valores de París)
• Rendimiento en comparación con el mercado general (Zurich)

En el quintil superior, para estos enfoques, hay cerca de 80 títulos en Francia y cerca de 50 títulos en Suiza. Eso es más que suficiente para crear una cartera real.

Luego limitamos el número de valores manteniendo aquellos que pagan el mejor rendimiento, por ejemplo los primeros 20. Al hacerlo obtenemos:

• para Zurich: 12 % rentabilidad media anual desde 2004
• para París: rentabilidad media anual de 7% desde 2004

Para París, vemos una pequeña caída en comparación con las cifras obtenidas en comparación con sus pares. Esto se debe a un fenómeno de Yield Trap, dado que apuntamos a los 20 mejores retornos, entre el quinto quintil. Esto no se observó en Suiza, como ya ocurrió con el PER. Para superar este problema, basta con añadir una de las reglas vinculadas a los beneficios que mencionamos en nuestros últimos posts (crecimiento de los beneficios en los últimos 12 meses respecto a los 12 meses anteriores > 31TP3Q). Obtenemos entonces una rentabilidad media anual de 8.75%. Esto es un poco más de lo que teníamos para el quinto quintil dentro de las industrias.

Los resultados son menos buenos que con un enfoque más sofisticado, basado en el crecimiento de los dividendos, pero siguen siendo más que respetables en comparación con el desempeño de los respectivos mercados. Sobre todo, se pueden reproducir en una billetera real.

Conclusión

A través de nuestros diversos backtests realizados sobre dividendos, en Suiza y Francia, pudimos resaltar las siguientes tendencias subyacentes:

• Los rendimientos moderados (en comparación con sus pares dentro de las industrias) se ven sublimados por el crecimiento. 
• los dividendos medios y crecientes, apoyados en beneficios progresivos, son el enfoque más eficaz, pero es necesario utilizar muchos criterios que lo hacen inoperante como enfoque único en una cartera real, debido al bajo número de títulos que lo componen => Por lo tanto, es necesario yuxtaponer esta estrategia con otros enfoques.
• Si queremos construir un FP real utilizando los dividendos como único enfoque, es necesario atenernos al indicador más eficaz en el mercado relevante.

En el próximo artículo lanzaré una nueva serie llamada "La Guerra de las Carteras". Esto se hace eco de las diversas pruebas que ya he realizado en mi trabajar sobre la validez de algunas asignaciones de activos conocidas (y otras menos). Actualizaré algunos análisis ya realizados y revisaré también otros enfoques.

También aprovecharé para hablar un poco sobre los ETF que representan las clases de activos dentro de estos FP. Al ritmo que crece la industria de los ETF, pronto habrá más ETF que acciones. Actualmente existe un ETF para cuatro empresas que cotizan en bolsa. El número de estos últimos aumenta en alrededor de 3% por año, mientras que el número de ETF aumenta en casi 15% por año. Realmente se convierte en una jungla.

En los próximos días, alternaré backtests sobre factores específicos de las acciones (como el rendimiento aquí, en la serie "Lo que funciona") y los relativos a carteras compuestas por diferentes clases de activos (a través de sus ETF), en la serie "The guerra de carteras”).

Allí también corremos el riesgo de tener algunas sorpresas.

Navegación en la serie.

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