Rendimiento 2021

Aquí termina otro año en el que mi cartera se ve superada por el mercado. Esta vez la diferencia no es menor ya que el S&P 500 roza los 28%, el SPI con los 23% y mi PF apenas llega a los 5%. Ya lo había mencionado en primer semestre de este año, estando ya muy atrasado en aquel momento: si fuera gestor de fondos, ya me habrían echado.

¿Qué lección podemos aprender de esto? Ya lo he señalado muchas veces, en un mercado alcista, dopado durante años con dinero fácil, es muy difícil, si no imposible, vencer a un cartera de acciones 100% en comprar y mantener. Especialmente si este PF, como los grandes índices actuales, está compuesto principalmente por acciones de crecimiento, a las que les encanta crecer excesivamente, vía deuda, gracias a la abundancia de liquidez.

Entonces, ¿por qué no hacer, como todos los nuevos comercializadores de valores en ciernes, abrir una cuenta con un corredor como Robinhood y comprar frenéticamente? tesla, Amazon u otros? Es simple, accesible para todos y muy lucrativo. Incluso después de más de veinte años de experiencia en inversiones, todavía hoy me pregunto sobre esto.

La primera razón es que la política de dinero fácil parece estar llegando a su fin. inflación está explotando y la Reserva Federal anunció recientemente que iba a reducir sus compras de activos. Todavía no estamos en la fase de ajuste monetario, pero el gran financiero estadounidense debería dejar de mantener al mercado con soporte vital, al menos por un tiempo.

El otro elemento que me da escalofríos es la experiencia de los años 2000, que se parece al período actual en muchos aspectos. Tal vez también -diría incluso con toda seguridad- que sea este "trauma" el que explique por qué actualmente estoy siendo duramente derrotado por el mercado, y por la fuerza de las circunstancias por todos los aficionados a la Bolsa dopados con inyecciones de los bancos centrales (bueno, eso me recuerda a otra cosa).

Si analizo con más detalle mi cartera durante 2021, observo que estuvo muy influenciada por las microcapitalizaciones de valor japonesas. Los índices japoneses quedaron significativamente rezagados a lo largo de este año. Normalmente, si hubiera preferido un enfoque de arriba hacia abajo, no habría invertido tanto en este mercado. Sin embargo, ante un exceso de efectivo, asociado a una abundancia de pepitas en la Bolsa de Tokio, expandí temporalmente los criterios de elegibilidad de mi billetera durante el año.

En retrospectiva, debo admitir que fue un error, al menos a corto plazo, ya que mi cartera (curva azul) se vio considerablemente influenciada por el mal desempeño de las empresas de pequeña capitalización japonesas (curva marrón oscuro), como podemos ver en el gráfico. abajo:

La diferencia con el S&P 500 (curva naranja) es especialmente marcada a partir de abril. Sigo pensando que las microcapitalizaciones de valor japonesas que componen mi cartera son auténticas joyas. Sin embargo, luchar contra el mercado es inútil. Es mejor convertirlo en tu aliado. La sobrerrepresentación de los títulos japoneses se produjo en detrimento de los títulos americanos, que prácticamente no estuvieron en cartera durante este año y esto se dejó sentir con fuerza, como podemos ver en el gráfico superior.

Los índices estadounidenses, como casi todos los demás mercados, se encuentran en una situación de burbuja. Sería peligroso tirar al bebé (los títulos japoneses) con el agua del baño y lanzarnos a la ola techno del Tío Sam. Lo que correríamos entonces no sería sólo un bajo rendimiento, sino pérdidas colosales. Dicho esto, para optimizar el riesgo y el rendimiento es necesario respetar un cierto equilibrio entre áreas geográficas. Como hemos visto este año, demasiada concentración rara vez es algo bueno. Como también menciono en mi trabajar, las carteras compuestas por valores de pequeña capitalización con una distribución equilibrada a nivel internacional, son las que mejor relación rentabilidad/riesgo se benefician.

Por ello, mi nuevo objetivo a partir de ahora es reforzar, pero con cautela, la presencia de títulos americanos (empecé a hacerlo el pasado mes de diciembre) y también un poco del viejo continente. Sigo centrándome sobre todo en acciones de calidad y valor con impulso. El objetivo es, como en el pasado, optimizar el rendimiento, preservando al mismo tiempo la volatilidad lo mejor posible, mediante la diversificación de los activos.

Siguiendo con el mismo objetivo, ahora estoy añadiendo un ETF de acciones de crecimiento en la asignación táctica de activos. La posición es en gran medida minoritaria dadas las valoraciones actuales. Su objetivo, a corto plazo, es beneficiarse en pequeñas dosis del impulso fuertemente positivo de las acciones tecnológicas. Pero es sobre todo a largo plazo donde esta posición será interesante, ya que probablemente ganará importancia tras la próxima corrección bursátil. Evidentemente, antes de esto, cuando el impulso se debilite, la posición pasará a ser efectivo.

Además, una y otra vez para mejorar la relación beneficio/riesgo, agrego un ETF inmobiliario estadounidense (en compra y retención) y también diversifico las criptomonedas, agregando Ethereum y Solana (ambos en asignación táctica de activos).

Hice algunas pruebas retrospectivas sobre la adición de estas posiciones minoritarias. Cada uno logra aumentar el índice de Sharpe de la cartera, incluso con una asignación modesta. Las ponderaciones están configuradas de tal manera que maximizan las ganancias preservando al mismo tiempo el riesgo lo mejor posible.

Se trata de bastantes cosas nuevas en la cartera, pero las asignaciones generales siguen siendo bastante similares a las del pasado, ya que estas nuevas posiciones siguen siendo de poca importancia.

Para volver al desempeño de la cartera y para consolarme, me digo que 5%, esto ya es mucho más de lo que gana la mayoría de los mortales en su cuenta bancaria. Sin embargo, esto es mucho menos que mis objetivos a largo plazo. Desde el lanzamiento de la cartera en 2010, esto arroja un rendimiento anual promedio de 8,5%, en comparación con los 9,3% del SPI. El lanzamiento de la Cartera Determinante en enero de 2020 debería haber mejorado este resultado, no reducirlo. Sin embargo, necesitaremos tener más perspectiva para poder juzgar sus efectos a largo plazo, como se pudo apreciar a través de los backtests utilizados en mi trabajo.

Por otro lado, en los aspectos claramente positivos de este año 2021, pude generar 19.145 CHF de ingresos brutos a través de la cartera. Esto es 70% más en comparación con el año pasado. Desde este punto de vista, las pequeñas capitalizaciones de valor, especialmente las japonesas, han desempeñado perfectamente su papel y demuestran su importancia. Esto es tanto más notable cuanto que la cartera incluía durante gran parte del año activos que no produjeron dividendos (efectivo, bitcoin y determinados ETF). Esto debería permitirme empezar el año 2022 con buen pie, ya que ahora he entrado en la fase de retirada y cuento, entre otras cosas, con estas distribuciones para sobrevivir.

Aprovecho para desearos a todos un feliz año nuevo 2021. Espero que podamos volver a vivir con normalidad, sin mascarillas, sin pases y, SOBRE TODO, ¡sin molestias!