Inflación cambiante: cómo proteger su patrimonio en un mundo incierto

Hace unos días se publicaron las últimas cifras de inflación estadounidense: 6,2% a tasa anual, digna de un país emergente. Normalmente, los grandes financieros están atentos a la más mínima variación de la inflación. Hasta ahora era considerada el enemigo público número uno, incluso antes que el desempleo. Esta vez, sin embargo, curiosamente la Reserva Federal estadounidense está adoptando una actitud de esperar y ver qué pasa. Hasta hace unos meses, podía alegar un efecto umbral debido a la pandemia, una especie de rebote efímero como a ella le gustaba creer. Pero aquí, con la tasa más alta alcanzada en 30 años, ya no es posible hacer la vista gorda. No podía ser de otra manera después de más de diez años inundando de liquidez el mercado. Uno incluso podría preguntarse por qué los precios no se han disparado más rápidamente.

Medidas tomadas contra la inflación

Hoy, con la inflación galopando, la Reserva Federal ha decidido tomar medidas. Finalmente. Sin embargo, nos pueden sorprender las decisiones que se acaban de tomar. En un mundo normal, esa inflación habría rimado inmediatamente con un aumento drástico de las tasas de interés. El banco central lo hizo por mucho menos que eso, no más que entre 2016 y 2018, cuando la inflación era de solo 21TP3Q. Y ahí, ¿qué nos dice? Que considere reducir su programa de compra de activos a principios de marzo del próximo año, para luego subir los tipos.

En otras palabras, hasta el próximo marzo, la FED no sólo no hace nada, ¡sino que incluso continúa inyectando liquidez! Es un poco como si tuvieras un incendio en la casa y le echaras gasolina en lugar de ir por el chorro de agua. Esto es tanto más paradójico cuanto que una subida de tipos suele tardar entre 6 y 12 meses en surtir efecto. Esto significa que es probable que la alta inflación sea una realidad al menos hasta 2023. Y al mismo tiempo, el banco central cree que es urgente actuar...

El origen del mal

¿Cómo explicar esta apatía del gran financiero estadounidense? Hay que buscar las razones a principios de este siglo. En ese momento, las tarifas estaban por encima de 5%. El mercado de valores se estaba disparando, con las acciones de Internet a la cabeza. Luego vino el colapso, un mercado bajista que duró tres años, seguido de una caída de tipos de la misma duración, hasta el 1%. Excepto en la década de 1950, nunca habíamos visto cifras tan insignificantes. Fue el comienzo del dinero fácil, donde casi cualquiera podía pedir prestado, independientemente de su situación financiera.

Sin embargo, esto no duró, porque a partir de 2003 la recuperación económica fue vigorosa, elevando la inflación a 5%. La FED reaccionó inmediatamente subiendo sus tipos a 51TP3Q. En ese momento, como les dije, los banqueros centrales fijaron la tasa tan pronto como la tasa superó el 21TP3Q. No hace falta un Premio Nobel para entender lo que pasó. Todos aquellos que habían podido beneficiarse de un préstamo hipotecario fácil, a pesar de una situación financiera precaria, ya no pudieron pagar las cuotas mensuales. Fue el comienzo, en 2008, de la crisis de las hipotecas de alto riesgo, que llevó a la quiebra del banco Lehmann Brothers.

ha llegado cero

Rebelote, los bancos centrales vienen al rescate. Apagaron el fuego que ellos mismos acababan de encender. Esta vez la Reserva Federal fija las tasas cerca de cero y dice que permanecerán ahí por mucho tiempo. El gato escaldado teme el agua fría. Al mismo tiempo, los gobiernos se están volviendo cada vez más laxos en sus políticas presupuestarias, para reactivar el crecimiento y evitar quiebras como las de Lehmann Brothers. Este es el comienzo de Too Big To Fail, que se materializa en Suiza con la adquisición de la UBS.

Siempre terminamos, de una forma u otra, teniendo que pagar nuestras deudas. Las deudas pendientes de pago de los pequeños propietarios debían ser asumidas por los bancos. Estos últimos, a su vez, necesitan la ayuda de los Estados, que a su vez empiezan a tener números rojos. Este es el comienzo de la crisis de la deuda pública. Como los tipos ya son cero, los bancos centrales ya no tienen mucho margen para actuar. Están empezando a recomprar valores y bonos de instituciones financieras y soberanas.

Cueste lo que cueste

Los gobiernos se salvan temporalmente. Luego viene la crisis sanitaria. Una vez más se hacen añicos las hermosas promesas de rigor presupuestario. Adquisición masiva de mascarillas, vacunas y otros medicamentos experimentales, pago de ayudas de emergencia a los círculos económicos y a los trabajadores afectados por los cierres. Como dijo cierto presidente cercano a nosotros, “lo que sea necesario”, mientras atrae a su rebaño con vacunas “gratuitas”.

Como ya hemos dicho, una deuda siempre debe ser pagada por alguien. Si no es el deudor, es el acreedor. Si no es el acreedor, es el acreedor del acreedor, etc. Al final, si nadie puede pagar, la responsabilidad la asume la comunidad. Estamos aquí hoy. Después de más de quince años de dinero fácil, las deudas de los hogares, las empresas y los gobiernos son colosales. Subir las tasas en estas condiciones causaría un cataclismo. Tuvimos un pequeño vislumbre de esto con la crisis de las hipotecas de alto riesgo, después de un período muy corto de tipos que ni siquiera eran tan bajos como hoy.

Inflación = ¿solución?

Por tanto, ningún gran financiero quiere correr el riesgo de aumentar el coste del crédito. Sin embargo, alguien tiene que pagar esta deuda. Por tanto, sólo queda una solución: alejarse del paradigma del control de precios y acercarse al de la inflación. La deuda podrá así dispararse gracias a la magia de la devaluación de la moneda. Al hacerlo, es la comunidad la que asume la responsabilidad, es decir todos nosotros, por la pérdida de nuestro poder adquisitivo.

Cada vez que vamos a la panadería a partir de ahora y pagamos cada vez más por una baguette, estamos reembolsando las locuras cometidas por ciertos hogares, ciertas empresas y la mayoría de los gobiernos durante años. Cada vez que sacamos la cartera, sin saberlo, pagamos la factura de las deudas no asumidas por los grandes bancos, de las bonificaciones que ellos mismos se han concedido año tras año, así como de las vacunas gentilmente “ofrecidas” por Moderna y Pfizer. Asumimos colectivamente la responsabilidad de los errores del pasado. Pasa desapercibido. Nadie es consciente de ello. Unos céntimos aquí para un bien de consumo común, unos francos allá para un servicio, participamos subrepticiamente en la gran limpieza de la deuda. Es una forma de gran reseteo, no en el sentido conspirativo del término, sino en el sentido económico. Esto ya ha comenzado y continuará durante bastante tiempo.

Nuestros ahorros pronto serán inútiles.

Por eso la Reserva Federal no tiene prisa. La inflación, el enemigo jurado de los bancos centrales en el pasado, se ha convertido en un aliado para reajustar los contadores. Y nosotros, simples hormigas, que hemos trabajado más de lo necesario, que hemos ahorrado durante años, que hemos sido cautelosos con la deuda, que no hemos abusado de la generosidad gubernamental, estamos doblemente penalizados. En primer lugar porque, como todo el mundo, nuestro poder adquisitivo está disminuyendo. Luego, porque nuestro precioso capital, ganado con mucho trabajo, no valdrá mucho dentro de unos años si no tenemos cuidado.

Pero en lugar de lamentarnos, como harían las cigarras, movilicémonos. No dejemos que nos roben los frutos de nuestro trabajo. Para ello, nada muy complicado, hay que capitalizar activos cuya oferta es limitada (a diferencia de las monedas gubernamentales). Este es el caso de las materias primas, y en particular del oro, acciones de empresas de calidad y valor, bienes raíces y también, hasta cierto punto, criptomonedas. En definitiva, todo lo que depende poco o nada de maniobras estatales entre bastidores.

Todo esto es un juego de tontos, una barajada de cartas, algunas de las cuales están biseladas. También puedes elegir los correctos.