Análisis del desempeño del mercado en la primera parte de 2021: estrategias de inversión y perspectivas de futuro

Está empezando a convertirse en un hábito desde hace algún tiempo. Semestre tras semestre el mercado supera mi cartera casi sistemáticamente, subiendo cada vez más, hasta el firmamento. El establecimiento de la determinando la cartera en enero de 2020 no logró corregir esto, a pesar de que tuvo un muy buen desempeño el año pasado. Hay que decir que cuando el mercado es tan alcista como lo es actualmente, es difícil, si no imposible, vencerlo recurriendo a la asignación de activos.

Un mercado en auge

Durante estos primeros seis meses, el índice de rendimiento suizo se disparó en 14,71 TP3T. Es enorme en tan poco tiempo, a pesar de que a principios de año ya habíamos tenido un comienzo muy alto. Durante el mismo tiempo, mi billetera se conformó con un poco más de la mitad, o 8%. Si fuera gestor de fondos, es probable que ahora mismo ya estuviera desempleado.

Toutefois, comme dit l'adage, comparaison n'est pas raison. La performance relative inférieure du portefeuille déterminant par rapport au marché ne veut pas dire que la stratégie utilisée est inappropriée. En tout cas pas sur une période aussi courte. Au contraire, à regarder de plus près, cette stratégie répond parfaitement aux attentes. Elle donne également bien plus de gages de sécurité que le marché par rapport aux défis qui nous attendent. Il y a quatre éléments qui le démontrent : le mode de fonctionnement du portefeuille, la valorisation des actions et l'inflación.

Cómo funciona la billetera

La cartera determinante consta de varios activos (no solo acciones). Los reasigno una vez al mes en función de su valoración, su impulso, su volatilidad y un criterio macroeconómico. Por lo tanto, estamos muy lejos de una cartera del tipo buy & holding a 100% invertida en acciones (como el mercado). Mi libro Te dará más detalle sobre la estrategia seguida y los fundamentos científicos que la sustentan.

Uno de los objetivos de asignar varios activos dentro de una cartera es reducir su volatilidad general. Esto permite, como se describe en mi libro, acortar el tiempo necesario para volverse financieramente independiente. El otro punto positivo, que va de la mano de una reducción de la volatilidad, es suavizar la rentabilidad y evitar periodos negativos demasiado frecuentes y de gran tamaño.

En la misma línea, la preferencia por los valores de valor frente a los de crecimiento también permite reducir la volatilidad de una cartera, garantizando al mismo tiempo un mejor rendimiento. a la larga.

La contrapartida de la asignación de activos y de la preferencia dada a los títulos de valor es que debemos aceptar dejarnos vencer por el mercado, cuando es evidente que se está sobrecalentando. No se pueden perseguir dos liebres a la vez. Si miramos el desempeño de este primer semestre, anualizado, esto nos da 161TP3Q. Ya es muy bueno. Esto es también lo que podemos esperar de él a largo plazo según las pruebas retrospectivas (ver mi trabajar). Por tanto, estamos perfectamente en el objetivo.

Una gran proporción de efectivo

Tenga en cuenta nuevamente que la selección de valores valiosos es cada vez más difícil debido al nivel del mercado. Así, durante este primer semestre, la cartera contó en promedio con alrededor de 30% de efectivo, a falta de algo mejor. El modelo ciertamente daba una asignación objetivo de casi cero en efectivo, pero no pude encontrar suficientes acciones dignas de interés para lograrlo. Lograr un rendimiento anualizado de 16% con un tercio de la cartera posicionada en efectivo constituye un muy buen resultado. Sobre todo, esto nos permite prepararnos mejor para una futura corrección del mercado.

La valoración de las acciones.

Un posicionamiento en 100% en acciones representó sin duda la estrategia adecuada a seguir en los últimos meses. Obviamente siempre somos más inteligentes después. La pregunta que debe hacerse es si actualmente está preparado para invertir todos sus ahorros en acciones. Las valoraciones que afectan actualmente al mercado son aterradoras. Las expectativas de los inversores son totalmente irrazonables en comparación con las de las empresas, a pesar del hasta ahora apoyo incondicional de los bancos centrales.

EL Relación PE de Schiller superó claramente al que prevalecía antes del Martes Negro. Ya no está ni siquiera muy lejos del que estuvo vigente durante los años 2000, iniciando una década perdida para la bolsa, con dos grandes mercados bajistas.

Pire, le "Buffett Ratio", comparant la valorisation du marché US au PIB, n'a jamais été aussi élevé :

inflación

Si los mercados han subido tanto en los últimos diez años es gracias a las inyecciones masivas de liquidez de los bancos centrales, encabezadas por la Reserva Federal. Los gobiernos los han apoyado en este proceso, particularmente desde 2020, para contrarrestar los efectos del coronavirus. Estas políticas acomodaticias pudieron persistir durante tanto tiempo porque la inflación se mantuvo muy baja durante mucho tiempo.

Sin embargo, la ayuda masiva del año pasado por parte de los bancos centrales y los gobiernos pareció ser la gota que colmó el vaso. Ya estaba hablando de eso en el pasado mes de abril : la inflación ha vuelto, aunque los mercados parecen ignorarla por el momento. Podemos ver claramente su despegue en EE.UU. desde principios de este año en el siguiente gráfico:

El repentino cierre de la maquinaria de producción mundial el año pasado, seguido de un muy rápido retorno de la demanda, reveló la fragilidad del modelo de suministro "justo a tiempo" y nuestra dependencia de China. Actualmente hay muchos productos que requieren meses de espera antes de poder ser entregados, en todos los ámbitos de actividad. El cierre accidental temporal del Canal de Suez no ayudó. Todo esto ejerce una presión adicional sobre los precios.

Además, la inflación no sólo aumentó muy rápidamente, sino que no había sido tan alta desde 2000 y 2008, justo antes de los dos principales mercados bajistas.

El impacto en las tasas de interés y los activos

El problema con una tasa de inflación alta es que presiona a los grandes generadores de dinero para que aumenten las tasas de interés. La Reserva Federal también ha anunciado recientemente que planeaba dos aumentos de tasas a partir de 2023. Sin embargo, es probable que estos aumentos ocurran mucho antes debido al rápido aumento de la inflación.

Des taux d'intérêts en hausse sont mauvais pour les actions de croissance et les obligations. Les entreprises qui se sont fortement endettées ces dernières années et qui survivent uniquement parce que les taux d'intérêts sont faibles sont particulièrement exposées. Les attentes déraisonnables des investisseurs vis-à-vis de certaines chimères comme tesla risquent alors d'engendrer des réveils difficiles.  A contrario, l'attrait pour les titres de valeur augmente notablement lors des phases de hausse des taux d'intérêts. C'est le cas justement parce que ces sociétés sont faiblement endettées, bien gérées et bon marché. C'est un juste retour à la normalité des principes économiques et financiers.

Conclusión

La espera es larga, pero la paciencia al final dará sus frutos. Cuanto más pasan los días, más nos acercamos al día de la gran corrección. Los indicadores son de color rojo brillante. El mercado está muy alto y las condiciones macroeconómicas son desfavorables para las acciones de crecimiento. No sería razonable jugar al loco juego de comprar valores caros con la esperanza de revenderlos por aún más. Mientras tanto, es mejor mantener una cartera diversificada en varios tipos de activos y favorecer las acciones de valor sobre las de crecimiento. Incluso si eso significa seguir aceptando ser derrotados por el mercado, al menos por un tiempo.