Acciones de Swiss Life Holding AG (SLHN:SWX): análisis

la acción Vida suiza cotiza en la Bolsa de Valores de Zúrich con el símbolo SLHN. Swiss Life Holding AG es una empresa suiza que ofrece una gama de pólizas de seguro de vida, anualidades de vejez/invalidez e inversiones a grupos e individuos. La empresa centra su negocio principalmente en Suiza, Francia, Alemania, Liechtenstein, Luxemburgo, Singapur y Dubai. Fue fundada ya en 1857 con el nombre de Rentenanstalt y en 1988 se hizo cargo de “La Suisse Assurances” (desmantelada y luego liquidada en 2007). Es el grupo asegurador de vida más grande de Suiza y se encuentra entre las aseguradoras líderes del sector de vida en Alemania, Francia y Luxemburgo. Este análisis sigue que ya se realizó en 2018.

Valoración de la acción Swiss Life

SLHN sigue cotizando a un precio justo, algo bastante destacable en los tiempos que corren, como podemos comprobar con los siguientes ratios:

• precio actual / promedio / beneficio: 13,9 / 14,2
• precio/valor contable: 0,85
• precio/activos tangibles: 1,03
• precio/ventas: 0,63
• precio actual / promedio / flujo de caja libre: 34,54 / 10,37
• EV / FCF actual/promedio: 44,66 / 13,08
• EBIT/EV: 7.83%
• EBITDA/EV : 10.22%

Por supuesto, no todo es color de rosa. Observamos en particular que el flujo de caja libre del último ejercicio financiero plantea un problema. Sin embargo, si nos basamos en las cifras medias de los últimos cinco años, la valoración sigue siendo totalmente razonable. No olvidemos la naturaleza voluble de las ganancias y el flujo de caja.

Dividendo de acciones de Swiss Life

Swiss Life est particulièrement généreuse envers ses actionnaires, avec un rendement de 4.6%. C'est assez exceptionnel en cette période de folie acheteuse. On pourrait croire a priori que cette largesse se fait en dilapidant les résultats. Pourtant, le dividende ne représente que 64% des bénéfices (courants et moyens). Par rapport au FCF courant, c'est évidemment plus problématique, avec 163% utilisé pour payer l'actionnariat. L'entreprise a donc utilisé plus de liquidités qu'elle n'en a réalisé sur le dernier exercice pour rémunérer ses propriétaires. Encore une fois, il faut relativiser ce chiffre, car en prenant compte les chiffres moyens sur ces cinq dernières années, le ratio de pago du FCF est même inférieur à celui du bénéfice, avec 48%. Pas de crainte à avoir donc pour la pérennité du dividende. Toutes les chances sont réunies pour qu'il continue à être payé et même à progresser dans le futur. Il a d'ailleurs prospéré de 13.8% par an sur ces cinq dernières années.

Un modelo de negocio sólido

Al igual que el dividendo, a largo plazo aumentan el volumen de negocios, los beneficios y el valor de los activos de la aseguradora suiza. Esto demuestra la solidez del modelo de negocio de Swiss Life. Esto se refleja en el precio de SLHN, que ha aumentado en 80% en los últimos cinco años, casi el doble que el mercado.

Rentabilidad y rentabilidad

El margen neto de Swiss Life asciende a unos modestos 4,5%. Además, como ya hemos mencionado, el holding enfrentó algunas dificultades con su flujo de caja durante el último ejercicio. Como resultado, el margen desde el punto de vista del flujo de caja libre es sustancialmente menor, con sólo 1,8%. La rentabilidad del flujo de caja sobre los activos sigue una trayectoria similar, con sólo 0,2%. En comparación con los activos, es apenas superior, de 0,4%. El ROE es mejor, pero lejos de ser extraordinario, con 6% gracias al efecto de la deuda. Estas preocupaciones sobre la rentabilidad y la rentabilidad no son nuevas. Ya habíamos hecho esta observación en 2018. Esto probablemente explica en parte por qué SLHN cotiza a un precio relativamente barato.

Deuda

La relación deuda-activos a largo plazo es baja, de sólo 1.761 TP3T (una disminución muy leve). La deuda representa sólo 0,24 veces el patrimonio. Podría desaparecer en menos de tres años utilizando el flujo de caja libre promedio disponible.

Retorno para el accionista

El reembolso de la deuda representa un pequeño retorno para el accionista de alrededor de 0,63%. El número de acciones en circulación de la sociedad holding se mantiene estable en el tiempo. Por lo tanto, no hay ganancia para los inversores en forma de reducción de capital, pero al menos los beneficios no se disuelven mediante un aumento de las acciones en circulación. Con el dividendo, el rendimiento total para el accionista representó así una media anual de 4% en los últimos cinco años, lo cual es correcto. Esto es aún más notable porque Swiss Life sólo utilizó 42% de su FCF durante este período para recompensar a sus propietarios. Por tanto, la compañía tiene un margen importante para continuar con esta política en el futuro, como ya hemos visto con el dividendo.

Volatilidad de la acción Swiss Life

SLHN a affiché durant ces derniers douze mois une volatilidad de 24.65% pour un beta de 1.54. C'est assez important, pour une activité a priori défensive, d'autant que cette période est déjà hors "corona krach" du printemps dernier. À cette époque, le titre avait été littéralement matraqué, encore plus que le marché. La deuxième correction s'est faite l'automne dernier, correspondant à la remontée des cas. Swiss Life en a passablement souffert là aussi. Chacune de ces baisses a représenté toutefois un très bon point d'entrée pour acheter à bon prix du SLHN. Le virus chinois explique lui aussi pourquoi l'action Swiss Life demeure bon marché encore aujourd'hui.

Conclusión

Le titre SLHN se négocie encore et toujours à un prix tout à fait abordable, malgré la folie spéculative de ces dernières années. Nous avons vu que sa rentabilité, sa profitabilité et plus récemment le COVID-19 pouvaient expliquer en partie cette situation. Malgré ceci, il n'en demeure pas moins que l'action Swiss Life rémunère allègrement ses actionnaires et que le dividende demeure bien couvert par les fondamentaux. SLHN peut ainsi joliment garnir un fonds de portefeuille sur le long terme.

Tuve este título durante bastante tiempo. Actualmente ya no tengo uno porque ya no me queda. mis criterios de inversión. Sin embargo, es sin duda uno de los pocos títulos de grandes empresas de calidad que sigue siendo asequible en la actualidad.