Acción de Roche Holding AG (ROG:SWX) : Análisis

la acción Roca cotiza en la Bolsa de Valores de Zúrich con el símbolo "ROG". Este análisis sigue que se llevó a cabo en febrero de 2020, unos días antes del colapso de la corona.

Valoración de las acciones de Roche

Gracias a una mejora de los fundamentales ligada a la crisis sanitaria, combinada con una caída concomitante del precio de casi 10%, Roche cotiza actualmente a un precio ligeramente más atractivo que el año pasado. Recordamos que, de hecho, estaba realmente sobrevalorado durante nuestro último análisis. Ahora las proporciones son las siguientes:

• precio/beneficio recurrente: 18,62 (actual) / 23,54 (promedio)
• precio/valor contable: 7,32
• precio/activos tangibles: 17,66
• precio/ventas: 4,56
• precio / flujo de caja libre: 24,86 (actual) / 16,83 (promedio)
• valor empresarial / flujo de caja libre: 25,47 (actual) / 17,22 (promedio)
• EBIT / valor empresarial: 6.80%
• EBITDA / valor empresarial: 6.96%

Entonces hay una ligera mejora. Sin embargo, todavía estamos lejos de la meta en lo que respecta a activos tangibles, valor contable y ventas. Recuerde que una relación precio/ventas superior a cuatro es en principio una buena señal de ventas.

Dividendo de acciones de Roche

El rendimiento es bastante interesante estos días, con 2,9%. Además, el dividendo tiene un pequeño margen de seguridad respecto a los fundamentales, lo que debería garantizar su pago en el futuro, o incluso permitir un muy ligero aumento. De hecho, las distribuciones representan:

• 54.3% de ganancia actual y 68.59% de ganancia promedio
• 72.56% de flujo de caja libre actual y 49.07% de flujo de caja libre promedio.

La compañía también ha aumentado su dividendo de forma lenta pero segura en los últimos años, a una tasa media anual de 2,11TP3Q. Hay muchas posibilidades de que las cosas sigan así a medio plazo.

Fundamentos

Al igual que el dividendo, a largo plazo crecen los beneficios, el valor de los activos y las reservas de efectivo, lo que demuestra la solidez del modelo de negocio del gigante farmacéutico de Basilea. El grupo ha conseguido especialmente buenos resultados en este último ejercicio tan especial, logrando aumentar ligeramente sus beneficios en comparación con el año anterior, que ya fue excelente. Las ventas de tests para el virus chino y la demanda de determinados fármacos como el antiinflamatorio Actemra, utilizado en el contexto de esta maldita pandemia, han ayudado mucho a Roche a conseguir estos buenos resultados.

Las reservas de liquidez son buenas y prácticamente idénticas a las del año anterior, con un ratio circulante de 1,3 y un ratio rápido de 1,01.

Rentabilidad y rentabilidad

El margen bruto es aún más impresionante que el del año anterior, con 72,71TP3Q. Lo mismo ocurre con el margen neto, que sube a 24.51%. Cabe destacar también un margen de flujo de caja libre igualmente interesante, con 18.36%.

En términos de rentabilidad, tampoco hay nada de qué quejarse, con un ROA (arriba) de 16,6%, un CFROA de 21,55% y un ROE de 39,34%. Aquí hay una empresa que no conoce la crisis...

Deuda

Mientras las PYME se endeudan, el gigante de Basilea sigue, como cada año, reduciendo sus pasivos. El ratio de endeudamiento a largo plazo en relación con los activos cae así hasta 12.88%. La deuda total representa ahora 0,42 veces el patrimonio. Roche sólo necesitaría más de un año para reembolsarlo con su flujo de caja libre.

Retorno al accionista

Cabe señalar que la amortización de la deuda neta representó una rentabilidad media anual para el accionista de 2.06% en los últimos cinco años. Además, esto no se hizo a costa de un aumento de capital, ya que el número de acciones en circulación permaneció prácticamente idéntico durante el mismo período.

En total, la rentabilidad media anual para el accionista representó 4.81% en los últimos cinco años, lo que es muy apreciable. 81% del efectivo disponible durante este período se utilizaron para pagar la deuda y pagar el dividendo. Por lo tanto, este generoso retorno para los accionistas depende en gran medida del flujo de caja libre logrado por Roche.

vaca de efectivo

Precisamente, el grupo farmacéutico suizo destaca, como hemos visto anteriormente, con una rentabilidad y rentabilidad bastante impresionantes. Esto es válido para este último ejercicio, pero también para los anteriores. El margen bruto promedio de los últimos cinco años es de 71,4% y el margen neto es de 20,2%. Para ello, la empresa se beneficia de unos gastos generales relativamente bajos (30% de media), así como de unos gastos de capital decentes (51% de beneficio de media).

Riesgos de la acción de Roche

La acción ha mostrado una volatilidad relativamente baja en comparación con el mercado durante los últimos doce meses, con "sólo" 21.721TP3Q. Esto confirma el carácter defensivo de las acciones de Roche, que también tienen una beta de 0,85, lo que indica una sensibilidad no demasiado alta a las variaciones del mercado.

Nótese nuevamente un alto Z-Score (Altman), de 5,42 (zona verde), así como un F-Score igualmente impresionante (Piotroski), de ocho puntos sobre nueve. Por lo tanto, Roche no está preparada para ir a la quiebra, es muy sólida financieramente y sus fundamentos son cada vez mejores.

Conclusión

Al final, a pesar de una valoración más atractiva que hace un año, nos encontramos prácticamente en el mismo punto.

Roche es sin duda una empresa extremadamente rentable y rentable, que ofrece una generosa rentabilidad a sus accionistas. No hay duda de que esto continuará en el futuro. La actual paranoia sanitaria puede incluso representar una oportunidad para el gigante de Basilea.

Sin embargo, pagar más de cuatro veces las ventas y más de siete veces el valor contable se expone a una reacción peligrosa.

¿Estás listo para correr el riesgo?