Acciones de Rubis (RUI:PAR): valor y rendimiento franceses

De origen inglés, vivo en Francia desde 2017. Y con la mudanza viene un trabajo difícil: crear una cartera de acciones en Francia en lugar de los fondos de inversión (UCITS) que tendría en Inglaterra... En el Reino Unido, muchos inversores compre fondos mutuos de renta variable, que invierten en acciones y que pagan dividendos trimestrales e incluso mensuales. Es una forma de crear ingresos adicionales, más extendida en el Reino Unido que en Francia, donde los particulares prefieren invertir en bienes inmuebles para recibir alquileres, ya sea directamente o a través de SCPI. Como los fondos mutuos de rendimiento en Francia se limitan principalmente a bonos, tuve que centrarme en las acciones. La dificultad: encontrar una buena rentabilidad.

¡Covid me ayudó un poco! En el accidente, por ejemplo, pude comprar sanofi con un rendimiento de casi 4%. Aproveché al máximo las “rebajas bursátiles” para llenar mi billetera. Pero ahora que los mercados están subiendo nuevamente, el rendimiento es cada vez más difícil de conseguir. En lugar de mirar el CAC 40, tengo que apuntar a empresas menos conocidas, con una capitalización de mercado ligeramente menor. Entonces encontré a Rubis gracias a una mención en Le Revenu.

La acción de Rubí

Rubí es una empresa de servicios petroleros, con sede en Francia pero con importantes presencia internacional. Trabaja en un nicho de mercado, el almacenamiento y distribución de gas, combustibles y productos agrícolas. Sus actividades generan un generoso flujo de caja, que Rubis ha invertido en la adquisición de nuevos activos. Aunque está expuesta al precio del combustible, su beneficio neto no está tan directamente vinculado a este precio como el volumen de negocios de una petrolera como Total. Sus actividades también están diversificadas: 41% del margen bruto provienen del GLP, 31% de estaciones de servicio y 28% se reparten entre betún, lubricantes, aviación y otras actividades. Desde la perspectiva de la transición energética, el GLP es de particular interés como paso en el camino hacia la descarbonización.

Desde su base de actividades en Europa, la empresa ha invertido en África y el Caribe, donde sus actividades están creciendo con fuerza. La gerencia sabía aumenta tus ingresos a través de adquisiciones como TEPSA en España, KenoKobil en Kenia y Eres NV en Bélgica. El almacenamiento parece destinado a crecer con la inversión de ISquared Capital en el 45% de Rubis Terminal. Esta inversión generó recursos para adquirir importantes activos de almacenamiento de líquidos con mayor rapidez.

Beneficios, flujo de caja y dividendos de las acciones de Rubis

Rubis ha registrado una historia de crecimiento casi ininterrumpido de beneficios y dividendos durante los últimos 20 años: 21% de crecimiento anual en 10 años. 2018 y 2019 vieron un aumento de dividendos de 6% y luego 10%, al tiempo que se reduce el ratio de distribución.

La empresa se beneficia de un flujo de caja muy fuerte: en 2019, un flujo de caja neto de 524 millones de euros, con solo 230 millones de euros en inversiones de capital. Tiene poca deuda, con 2.594 millones de euros de patrimonio frente a los 637 millones de euros de deuda neta a finales de 2019 (la deuda se redujo aún más con la transacción de Terminal en 2020). En resumen, los dividendos me parecen bastante estables incluso si la crisis sanitaria implica cierta desaceleración de las actividades este año. (Según las cifras del primer trimestre, parece posible una caída en el beneficio neto de 10%.)

Conclusión

A pesar de esta buena historia, Goldman Sachs redujo su precio objetivo de 60 EUR a 40 EUR y el precio cayó a 32 EUR. A este precio, el rendimiento es ahora de 5,41 TP3T. Otros analistas de Berenberg y Oddo también habían apuntado a precios objetivo entre 50 y 64 euros. Por lo tanto, parece que ahora las acciones de Rubis pueden representar una buena oportunidad de compra. Y una cosa que realmente aprecio: ¡Rubis traduce su informe anual al inglés! (Para los fans de los cómics, el informe anual de 2019 es una visita obligada: dibujos encantadores con sentido del humor y referencias a Tintín, Blake y Mortimer, Astérix e incluso Lucky Luke...)