Análisis de Amazon.com Inc (AMZN:NSQ)

Desde hace varias semanas intento encontrar un título americano, suizo o francés interesante para presentarles, tras los resultados del concurso. encuesta. Sin embargo, el mercado está tan loco ahora que siento que estoy buscando una aguja en un pajar. Entonces me dije que iba a tomar las cosas al revés: en lugar de hacerme el contrario como siempre, voy a hacerme la oveja hablándote de la empresa que hace brillar los ojos de prácticamente todos los inversores del mundo. planeta, Amazonas. Supongo que no hace falta que os la presentéis, porque es omnipresente y puede presumir de ser la segunda empresa del mundo en términos de capitalización bursátil, sólo por detrás de Microsoft.

Entonces, veamos qué dice...

Valoración y dividendo

Más vale decirte de inmediato que Amazon es muy caro, y no me refiero sólo al precio que se acerca a los 2.000 dólares (que ya ha superado varias veces). De hecho, el gigante estadounidense del comercio en línea cotiza en:

• 90 veces las ganancias recurrentes actuales
• 300 veces el promedio de ganancias recurrentes
• 36 veces activos tangibles
• 20,5 veces el valor contable
• 3,84 veces las ventas
• 51,7 veces el flujo de caja libre actual
• 107 veces el flujo de caja libre promedio

Es tan grande que da miedo. El EBIT y el EBITDA representan unos miserables 1.38%, respectivamente 1.43% de valor empresarial, lo que confirma la valoración estratosférica de AMZN.

En cuanto al dividendo, rápidamente se ve que no hay ninguno. Las empresas en crecimiento a menudo justifican esto por el hecho de que necesitan toda la liquidez disponible para financiar su desarrollo. De hecho, veremos más adelante que Amazon parece obsesionada con este punto, en detrimento de los accionistas.

También se suele decir que se paga por la calidad y que es normal pagar más por una empresa que se beneficia de unos fundamentales excelentes. Así que veamos qué es...

Evaluación y resultado

Si la empresa no paga dividendos, sus beneficios, sus reservas de efectivo y el valor de sus activos han aumentado espectacularmente durante varios años. ¡Solo entre 2017 y 2018, el beneficio neto se disparó en 232%! No hay nada de qué quejarse, pagamos por el crecimiento y obtenemos exactamente eso.

Con tales cifras, y en ausencia de pagos de dividendos, uno esperaría encontrar una empresa que disfrute de un cómodo colchón de efectivo. Sorprendentemente, sin embargo, el ratio corriente sólo asciende a 1,1 (un ligero aumento) y el ratio rápido a sólo 0,85. Parece que el gigante de Internet es especialmente derrochador. Como los bancos sólo tienen ojos para Jeff Bezos de momento, Amazon no tiene motivos para ahorrar dinero y todo le empuja a explotar cada céntimo disponible para escapar aún más.

El margen bruto es muy bueno, con 40,2% (arriba), pero esto no se traduce tan bien en el margen neto que es de sólo 4,26%. La rentabilidad, por su parte, es excelente, con un ROE de 22.77%. Sin embargo, este excelente resultado puede explicarse por la reinversión masiva de Amazon en su propio desarrollo (en detrimento de los accionistas), así como por un recurso bastante sorprendente al endeudamiento para una empresa que genera tales beneficios.

La deuda de hecho representa 1,13 veces el patrimonio y el ratio de deuda de largo plazo en relación con los activos asciende a 24.46%. AMZN necesitaría seis años para pagar la totalidad de su deuda, utilizando su flujo de caja libre promedio. El uso de deuda también representa una rentabilidad media anual negativa para el accionista de casi 1%. Además, el número de acciones en circulación aumenta constantemente desde hace varios años, lo que también representa un rendimiento anual medio negativo para el accionista de casi 1%.

Conclusión

Vemos que Amazon utiliza todos los medios a su alcance para financiar sus actividades: cada centavo que genera, cada acción que puede emitir y cada dólar que puede pedir prestado. Y obviamente no aporta nada a los accionistas. Por el contrario, estos últimos sufren un Rendimiento para los accionistas de -2% anuales en promedio debido al uso de deuda y emisión de acciones.

Quizás queramos cerrar los ojos y decirnos finalmente que el gigante americano se ha vuelto esencial y que disfruta de una situación casi monopólica. Sin embargo, las cifras contradicen esta imagen porque, aparte de un buen margen bruto y una creciente buena voluntad, la realidad es bastante decepcionante. El margen neto promedio en los últimos cinco años es de sólo 2%, los gastos generales son altos, casi 58%, la deuda es significativa y el gasto de capital es muy significativo (casi 300% de ganancias). En definitiva, estamos muy lejos de lo que esperaríamos de una empresa de calidad, por la que debemos pagar un precio muy alto.

Añadamos también que la volatilidad de la acción es muy alta, con 35%, sin olvidar una beta de 1,55. No nos atrevemos a imaginar cómo será cuando el mercado corrija, especialmente en el nivel desde el que parte Amazon. El precio se ha multiplicado por más de cinco en los últimos cinco años, no me sorprendería que cayera incluso más bajo que en 2014...