Guía práctica: maximice sus inversiones con un evaluador bursátil eficaz

A menudo me preguntan cómo encuentro y selecciono mis títulos. A veces me lo encuentro por casualidad. La mayoría de las veces uso un filtro. Me permite buscar en todo el intercambio de forma masiva, según ciertos criterios.

Hay algo para comer y beber cuando se trata de evaluadores del mercado de valores, algunos son gratis (yahoo), otros pagan, algunos incluso muy caros. Los hay que ofrecen enormes posibilidades, con un sin fin de indicadores y posibilidades de backtest (cartera123), mientras que otros son muy sobrios y resumidos (Vigilancia del mercado O CNBC). En ocasiones nos encontramos principalmente con variables de análisis técnico (monitor de acciones), a veces más para el análisis fundamental (gurufocus), a menudo ambos (finviz, MercadoInOut, Vista comercial, Inversión cuantitativa O tonto abigarrado). Finalmente, algunos se centran en temas específicos, como los dividendos (dividendinvestor).

No es necesario pagar por un evaluador del mercado de valores

Generalmente un screening sencillo y gratuito cubre las necesidades más importantes. Al fin y al cabo, el objetivo es descubrir un cierto número de acciones, que examinaremos con lupa más adelante. Un filtro de pago, un poco más sofisticado, podría ahorrar un poco de tiempo al ofrecer mejores posibilidades de filtrado. A veces, también le permite encontrar valores que quedarían fuera del radar del evaluador más básico del mercado de valores.

Sin embargo, no tiene sentido suscribirse a un evaluador ultraavanzado. Es incluso contraproducente porque no sólo supone un coste, sino que sobre todo perdemos de vista lo esencial, el análisis del título en sí. Un evaluador del mercado de valores no puede reemplazar su propio juicio. Por otro lado, poder realizar pruebas retrospectivas es bueno, pero los científicos, como J. Siegel o J. O'Shaugnessy, ya lo han hecho por nosotros. Por tanto, no tiene sentido intentar reinventar la rueda. Lo haremos peor que ellos de todos modos.

Preste atención a los mercados cubiertos

De hecho, el mayor problema a la hora de elegir el evaluador del mercado de valores es el mercado que ofrece. De hecho, la mayoría se limita al mercado estadounidense. Por lo tanto, muy rápidamente nos quedamos estancados cuando queremos invertir en Europa o en todo el mundo.

He elegido aquí para presentarles el screener de PIE. Es gratis, fácil de usar y cubre una gran cantidad de necesidades. No es el Rolls Royce pero ya permite encontrar oportunidades a nivel internacional. Encuentro muchos títulos que les presento aquí de esta manera. El defecto del Financial Times es que desde hace algún tiempo se paga por el acceso a los datos de las empresas. Cuando hayas encontrado tus títulos, deberás acudir a tu plataforma habitual para analizarlos. Por ejemplo, encontrará información sobre yahoo Finanzas o en el sitio web de la empresa en cuestión. La otra opción es pagar la suscripción a FT. También puedes hacer todo desde Yahoo, con su analizador de bolsa, pero este último me parece menos bueno.

Usando un evaluador del mercado de valores

Para aquellos que no quieran molestarse, ya existen varios filtros predefinidos. Por ejemplo, hay uno para "Warren Buffett" y otro para "Ben Graham". Eso ya suena bien. Al hacer clic en "Ver" accedemos a los resultados y a los criterios del cribado. Podemos divertirnos viendo cómo está construido, lo que nos da una primera idea de cómo funciona la herramienta, pero lo mejor es empezar desde una “página en blanco”.

Así que veamos paso a paso cómo funciona.

Hay tres grupos de criterios muy distintos. Primero los países, luego los sectores de actividad y finalmente los propios atributos financieros. Ya podemos ver a la derecha los 143.417 títulos a nuestra disposición. Por lo tanto, existe una opción, lo cual es importante porque el desnatado se realizará muy rápidamente una vez que se apliquen ciertos filtros fundamentales.

Regiones y países

Al expandir el menú "País", puedes seleccionar por región (Europa, América, África y Asia/Pacífico) o, más precisamente, por país. Si no elige nada, todos los títulos permanecen activos. Nada más hacer clic filtramos. Para la prueba nos limitaremos a unos pocos países desarrollados: Bélgica, Francia, Reino Unido y Suiza en Europa, EE.UU. y Canadá en América y Japón en Asia/Pacífico, es decir, 7 países en total. Nos quedan “sólo” 36.922 títulos. Tenga en cuenta que si nos hubiésemos limitado a EE.UU., sólo tendríamos 17.686. De ahí la importancia de contar con un evaluador internacional.

Sectores e industrias

Pasemos a los tipos de actividad. También en este caso podemos hacer una elección macro, por sector o, más precisamente, por industria. Para el ejemplo, nos centraremos en empresas que son de naturaleza más defensiva, es decir, aquellas que tienen más probabilidades de garantizar un pago regular (y si es posible creciente) de dividendos. Aquí he elegido los sectores de bienes y servicios de consumo, atención sanitaria, petróleo y gas, telecomunicaciones y servicios públicos.

En la industria, simplemente hice clic en "Todos...", pero también podría haber entrado en un poco más de detalle eliminando, por ejemplo, "Automóviles y repuestos" en "Bienes de consumo" o agregando "Aeroespacial y defensa" en "Industrias". ”. Terminamos con 20 sectores, que comprenden un total de 14.768 títulos. De ellos, solo nos quedan 4949 dado que previamente filtramos nuestras regiones de búsqueda. Si no quieres elegir un sector o industria en particular, te aconsejo que los selecciones todos (con "Todos..."), en lugar de filtrar nada. Si no hace esto, se verá contaminado por títulos que aparecerán duplicados.

Los criterios fundamentales y técnicos de un evaluador del mercado de valores.

Ahora pongámonos manos a la obra. Ampliando el menú “Atributos del patrimonio” se accede a los criterios fundamentales y técnicos. De forma predeterminada, ya se muestran cuatro: capitalización de mercado, beta, rendimiento de dividendos y pronóstico de consenso. Puedes borrar (Quitar) el último sin más, no sirve de nada (a menos que seas contrario y quieras comprar valores recomendados para la venta por analistas).

La beta también se puede eliminar, a menos que desee limitarse, por ejemplo, a valores muy defensivos (beta < 1). Pero ya hemos hecho un poco de este trabajo indirectamente con la elección de sectores de actividad. Para mí no es un atributo principal, así que lo elimino. Lo mismo ocurre con la capitalización (capitalización de mercado). Prefiero las pequeñas y medianas empresas, pero eso se debe principalmente a que, en principio, son más baratas. Entonces mi criterio principal es la valoración, no la capitalización. Entonces también elimino este criterio.

Rendimiento de dividendos

Lo que queda es la rentabilidad por dividendo. Para mí el dividendo debe ser lo suficientemente atractivo como para que valga la pena. Por lo tanto, introduzco "1" en el cuadro de la izquierda, lo que me garantiza un rendimiento de al menos 1%. También podría haber puesto un máximo, sabiendo que las rentabilidades demasiado altas suelen ser falsos amigos. Sin embargo, veremos más adelante que existe un método mejor para esto. Hay 51.112 acciones que pagan un dividendo de al menos este nivel, pero con los criterios previamente establecidos ya me quedan solo 2.136 acciones.

Un pequeño consejo de paso, es posible para cada criterio, en lugar de introducir directamente un valor numérico en el campo, elegir su intervalo en la distribución de los títulos (haciendo clic en las dos flechas opuestas a la derecha):

El resto de la gama

Luego, haciendo clic en "+ Agregar o cambiar criterios" finalmente accedemos al resto de la gama. Hay 12 categorías. Cada vez que pulsamos sobre una de ellas se muestran uno o varios criterios diferentes.

Dejemos de lado la categoría "Predeterminada", la mayor parte de la cual ya hemos cubierto y que no aporta mucho. Lo mismo ocurre con las métricas de acciones. Sólo el criterio del "Porcentaje institucional mantenido" podría ser interesante si buscamos, por ejemplo, valores en los que los inversores institucionales están muy poco presentes. Dicho esto, mientras busquemos valores que no estén sobrevalorados, en principio será así. Una vez más, este es un criterio secundario. No tiene sentido agregar capas de filtros que van en la misma dirección, también puedes concentrarte en los criterios esenciales.

La relación actual

Empieza a resultar interesante en el "Balance General", especialmente con el ratio circulante (ratio de liquidez general). Lo agrego a mis filtros y lo limito a un mínimo de 1,5, lo que me da empresas que tienen más activos corrientes que pasivos corrientes, con un margen de seguridad por lo que excluyo por este medio a las empresas que encuentran dificultades, temporales o no. con su liquidez (y que, por tanto, correrían el riesgo de impago).

Hay 61.153 títulos que corresponden a este criterio, ¡pero ya sólo quedan 880 en comparación con nuestra selección actual! Para retener a más candidatos potenciales, también podríamos no haber tomado un margen de seguridad, poniendo sólo "1", pero en este caso el análisis que sigue requiere que seamos aún más vigilantes y exigentes.

En Tasa de crecimiento puede elegir, por ejemplo, las denominadas acciones de crecimiento, que muestran un buen crecimiento en sus beneficios. Volveremos a esto un poco más adelante, con la categoría "Crecimiento", que va un poco en la misma línea. Así que dejemos este tema de lado por el momento.

Ratios de valoración

Múltiples Valoraciones. Aquí estamos. Los tendones de la guerra. Encontrarás más información sobre estos indicadores. aquí. Puedes elegir entre el famoso PER, el Price to Book (MRQ = trimestre más reciente), el Price to Cash Flow (TTM = últimos 12 meses consecutivos) y la relación precio/ventas. Lamentablemente no existe un FCF, pero podemos hacernos una idea aproximada repasando el CF, siendo evidentemente más "severo" para este último.

Aquí es posible centrarse en un único criterio y buscar las acciones más baratas en relación con él o utilizarlas todas al mismo tiempo, seleccionando los valores más altos para cada una de ellas.

Mezclar los ratios de un evaluador del mercado de valores

Para el ejemplo, sigamos este último enfoque aquí. Entonces ingresé valores límite para cada índice de valoración. La ventaja de la mezcla es que evita ciertas sorpresas desagradables (normalmente una empresa cotizaría muy barato en relación a las ventas pero cuyo margen sería tan bajo que obtendría un beneficio miserable: en este caso el PER sería muy importante). La desventaja es que potencialmente pasamos por alto empresas que están significativamente infravaloradas en comparación con ciertos criterios (por ejemplo, un gran descuento sobre los activos, pero con muy pocos beneficios).

Aquí estamos ahora con 184 títulos que aún pueden encajar en el molde.

Pasemos ahora a la categoría "Efectividad de la gestión", que se relaciona con la rentabilidad de la empresa. Los inversores en valor de crecimiento seguramente estarán interesados en este punto (entre otros). Dicho esto, las investigaciones nunca han podido confirmar realmente la superioridad de estos criterios. Así que dejemos estos elementos de lado. Lo mismo ocurre con el tamaño de la empresa (Medidas de Tamaño), por los motivos ya mencionados.

Impulso

En "Precio" encontramos la variación del precio durante las últimas 52 semanas. Aunque es un criterio técnico, a veces lo uso para evitar toparme con un cuchillo que cae. Al utilizar un mínimo de -15%, tolero una pequeña variación negativa respecto a hace un año, lo que puede justificarse debido a la volatilidad normal de un valor. Por otra parte, elimino los títulos en pleno desconcierto. Los inversores en valor puro obviamente consideran que esto es una herejía. Sin embargo, esto me ha ayudado más que perjudicado. Depende de usted... ¡Pero ya sólo quedan 59 títulos!

En lo que a márgenes se refiere, ocurre lo mismo que en cuanto a rentabilidad. Las investigaciones no han podido demostrar la utilidad de este indicador. Lo mismo ocurre con el crecimiento. Históricamente hablando, las acciones de crecimiento obtienen peores resultados que las acciones de valor, incluso si durante diez años ha estado sucediendo lo contrario, debido o gracias a una política monetaria hiperexpansiva de los bancos centrales. Cuanto más persista esta diferencia a favor de las acciones de crecimiento, más probable será que suceda exactamente lo contrario en el futuro. También dejamos de lado la categoría “Eficiencia” que no nos sirve de nada.

La tasa de pago

La última categoría, Fortaleza Financiera, ya nos interesa más. Es aquí donde encontramos el famoso "Proporción de pago", que limitaremos a 70. Esto nos permite concentrarnos en valores cuyo dividendo está bien cubierto por las ganancias. Observamos que este criterio no cambia nada en nuestra selección, ya que todavía hay 59 candidatos. Esto se debe a una Efecto de filtrado de los indicadores anteriores, en particular los de Yield y PER (Payout Ratio = Yield x PER) Personalmente prefiero controlar la deuda mediante esta categoría en relación con el panorama general de. Por lo tanto, durante el análisis, la empresa me limito aquí a introducir un límite superior de 0,8 para filtrar sólo los casos extremos.

Esto nos lleva a 57 acciones que probablemente nos interesen. Como recordatorio, partimos de 143.417. Con nueve criterios, aunque los dejamos muy amplios, hemos reducido considerablemente la selección.

Ajuste fino con un evaluador del mercado de valores

57 títulos es todavía un poco mucho antes de pasar al análisis. Por lo tanto, podemos hacer ajustes con criterios deliberadamente dejados de lado. Les dije que históricamente las acciones de crecimiento no tuvieron mejores resultados que las acciones de valor. Dicho esto, es posible que aún queramos evitar las empresas que no han logrado aumentar sus ganancias en los últimos cinco años. Esto se hace simplemente seleccionando en “Crecimiento”:

Tenga en cuenta que puse "1" en lugar de cero, porque extrañamente el evaluador no realiza un filtro si pone un valor cero. "1" significa que estamos buscando empresas cuyas ganancias por acción hayan aumentado al menos un 11TP3Q por año en promedio durante los últimos cinco años. No es mucho pedir, pero con esto igual eliminamos bastantes títulos, ya que sólo nos quedan 36. Podríamos haber hecho lo mismo en los últimos diez años, pero por experiencia este último filtro elimina demasiadas empresas. , no por razones fundamentales, sino simplemente por falta de datos (y no me refiero necesariamente a empresas que no existían hace más de cinco años).

Último vistazo con un evaluador del mercado de valores

Antes de publicar nuestra shortlist, vamos a realizar un último repaso, siendo un poco más "estrictos" en ciertos criterios de valoración, sólo para tener un margen adicional de seguridad. Podríamos haberlo hecho antes, pero antes de empezar nunca se sabe con qué terminará. Por eso comenzamos con valores límite bastante amplios (evitando títulos caros).

Dado que estamos en un enfoque de dividendos, quiero que la empresa sea barata, particularmente en relación con el efectivo que genera (que a su vez puede traducirse en distribuciones). También podría ser más exigente en cuanto a rentabilidad, pero éste no trata de forma justa a dos empresas que tienen políticas de distribución diferentes.

Estimar el FCF a partir del FC

Como el evaluador del FT no proporciona datos de valoración en relación con el FCF, lo estimo a partir del FC. En comparación con el FCF, habría elegido un límite de 15 (como el beneficio). En un primer borrador, había fijado un límite de precio dos veces menor que el FC, estimando que el FCF representaba la mitad de este último, debido al gasto de capital. A partir de ahora tomo un margen de seguridad adicional dividiéndolo por tres. Así que me encuentro en un límite de 5. Ahora sólo me quedan 12 títulos en papel.

Al hacer clic en "ir", obtengo mi lista de títulos (extracto):

Comprobación rápida

A partir de ahí hay que ponerse manos a la obra. Haga una primera comprobación rápida de cada empresa. ¿La acción cotiza regularmente, con volumen suficiente (para evitar acciones exóticas que cotizan una vez cada cuatro jueves)?

¿Están aumentando los dividendos (no es posible filtrar esto en FT)? ¿Hubo que bajarlos o suspenderlos? ¿El valor de los activos también tiende a aumentar, como el de las reservas de efectivo? ¿El flujo de caja y las ganancias están creciendo de manera constante o están perdiendo o estancándose seguidos de años increíbles? ¿El flujo de caja y las ganancias son consistentes a largo plazo o divergen? ¿La moneda del valor corresponde al lugar en el que cotiza (para evitar los valores rusos que cotizan en Londres, por ejemplo)?

FT le permite realizar estas comprobaciones fácilmente con la vista gráfica en Finanzas/Resumen (pero hay un cargo). De lo contrario, debe acceder a Yahoo Finance en Finanzas y luego elegir Estado de resultados, Balance general y Flujo de caja. Esto es menos obvio para una primera clasificación rápida.

Lista corta después de utilizar un evaluador del mercado de valores

Cuando hayamos terminado esta rápida clasificación manual, existe la posibilidad de que hayamos dividido la lista de candidatos entre tres o cuatro. Si la reducción es demasiado significativa, debemos ser menos codiciosos en términos de valoración (por ejemplo, devolver 7,5 por el valor límite del CF).

En el ejemplo aquí, finalmente solo conservé los siguientes tres títulos:

• JEL:LSE
• 8029:TYO
• 6042:TYO

Ni acciones estadounidenses ni suizas, lo que no es sorprendente dadas las valoraciones de estos mercados. Tampoco ningún título europeo (si sacamos a Londres de Europa...). Esto demuestra que puede que haya sido demasiado codicioso en términos de precio (pero es mejor ser demasiado codicioso que no lo suficiente). Por otro lado, Japón está ahí, no es de extrañar tampoco.

Análisis

Luego paso al análisis propiamente dicho. JEL:LSE, a pesar de una puntuación de Piotroski de 8, fue eliminado bastante rápidamente debido a un problema de FCF en los últimos cinco años (aunque el del último ejercicio fue bueno). De hecho, los gastos de capital representan 220% de beneficio en promedio durante los últimos ejercicios. No famoso.

8029:TYO está mejorando un poco. Los ratios de valoración son todos excelentes, incluso con un EBITDA/EV de 46%. La rentabilidad por dividendo es buena, con 2,78% bien cubiertos por beneficios y FCF. La deuda de la empresa ha caído drásticamente en los últimos años hasta tal punto que el rendimiento para los accionistas (dividendos+recompra de acciones+amortización de la deuda) ha sido de 9,7% en promedio durante los últimos cinco años. Por otro lado, el impulso de los últimos seis meses no es muy bueno, el Piotroski está en 4 y la acción es muy volátil (40%). No debe dejarse en manos de inversores demasiado emocionales.

La perla rara

Por último, pero no menos importante, 6042:TYO, una pequeñísima empresa japonesa que responde al dulce nombre de Nikki. Al contrario de lo que se podría creer, ella no trabaja en la industria del porno, sino en la industria de equipamiento para automóviles. Recordar. No excluimos este tipo de actividad al inicio del proceso, porque no entramos en detalle sobre cada industria (los automóviles son parte de los bienes de consumo). ¡Bien por nosotros! En efecto, aunque a priori este sector es sensible a las turbulencias económicas y financieras, la beta de Nikki es sólo de 0,24 y su volatilidad es completamente normal, con 17%.

Cuando somos demasiado restrictivos en el sector upstream, corremos el riesgo de perder oportunidades, como habría sido el caso aquí. Las acciones son muy baratas, desde todos los puntos de vista. El dividendo asciende a más de 4%, lo que supone un ratio de pago de sólo 30% en comparación con el FCF medio (incluso menos en comparación con el beneficio). Las reservas de efectivo son buenas, la deuda es baja y está disminuyendo. La acción debería al menos duplicarse para reflejar su valor intrínseco. ¡Aquí nos encontramos con un pequeño valor agradable!

Utilizar un evaluador del mercado de valores: conclusión

Un evaluador del mercado de valores le permite descubrir oportunidades y ahorrar tiempo. Entre más de 143.000 empresas, finalmente encontramos una acción digna de interés. Entiendes por qué es importante tener acceso a todo el mercado. Podríamos haber encontrado más ampliando ciertos criterios de búsqueda, por ejemplo a nivel de sectores de actividad, países o ciertos parámetros fundamentales. Cuanto más grandes seamos al inicio del proceso, más análisis “manual” se requerirá más adelante. Por el contrario, cuanto más restrictivo sea río arriba, mayores serán las posibilidades de no encontrar nada. Este es especialmente el caso cuando el mercado en su conjunto es caro. Lo cual a veces no es tan malo...