Asignación mensual de activos

Está disponible una tabla de resumen de asignación de activos mensual actualizada aquí.

Asombroso. Hay un mes y medio Fui amargamente consciente del desempeño mediocre de mi cartera en la primera mitad del año en comparación con el mercado y al día siguiente todo cambió. Mis acciones no han hecho más que progresar, a veces de forma muy sostenida (algunas han subido en un día hasta 151TP3Q), mientras que los mercados han encontrado bastantes dificultades durante el mismo período. Por supuesto, todavía estoy lejos de recuperar el retraso acumulado desde principios de año, pero tengo la sensación de que algo está sucediendo, una especie de cambio de paradigma, o más bien una vuelta a la normalidad. Veamos qué pasa.

Aunque las acciones suizas han tenido problemas el mes pasado, aún mantienen una fuerte tendencia, ayudadas por meses de crecimiento muy fuerte. Su precio sigue siendo muy disuasorio. En EE.UU., también muy caras, se comportaron mejor a lo largo del mes, hasta anoche, cuando se desplomaron, a pesar de la bajada de los tipos de interés. De hecho, Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, aclaró que esta disminución momentánea no significaba que íbamos a avanzar hacia un régimen agresivo de reducción de tipos, sino que más bien estábamos en un ajuste de mitad de ciclo. En otras palabras, es un movimiento más bien temporal y corremos el riesgo de retroceder en la dirección contraria, lo que no gustó nada a los mercados, sobre todo porque esperaban un discurso mucho más indulgente. Trump debe haberse reído del mismo color que su cabello.

Las acciones europeas siguen siendo bastante interesantes, con una valoración decente y una tendencia ligeramente positiva, pero perdiendo impulso. Incluso corren el riesgo de entrar en territorio bajista con bastante rapidez, dependiendo de su reacción ante los mercados americanos. Entre las inglesas, estamos en el mismo momento que el mes pasado, con una valoración similar a las acciones europeas, pero con una tendencia ya ligeramente negativa. Así que tengamos cuidado con estas dos regiones.

En Canadá también estamos en una configuración similar en junio, con una tendencia positiva bastante marcada, pero precios un poco elevados en general, pero mucho menos que en sus vecinos del sur. Así que puede haber algunas oportunidades para encontrar allí, pero hasta ahora no he encontrado nada interesante. Es la misma historia en Australia.

En Japón, lleno de joyas a precios de saldo, por fin estamos volviendo a entrar en una tendencia positiva. Ya era hora. El cambio fue incluso bastante espectacular en determinadas acciones, en particular las de pequeña capitalización orientadas a la inversión en valor. A varias de mis acciones les ha ido muy bien, como Nitto Fuji Flour Milling Co Ltd y Organo Corp (ambas cerca de 10% en un mes), así como Otec Corp (más de 15%). Tengo una cantidad significativa de otros títulos que ambiciono, así que estoy encantado de poder utilizar mis reservas de efectivo.

En los países emergentes, que en general también experimentan precios bajos, la tendencia ha seguido el camino contrario y ahora se adentra en territorio negativo. También comencé a vender ciertas acciones que iban por el camino equivocado (Asia Cement China y Build King Holdings), no sin ver algunas ganancias en el camino (23% en 3 meses, respectivamente 10% en 6 meses). Esto compensa otras pérdidas anteriores en estos mercados decididamente muy volátiles.

El oro sigue comportándose bien, a pesar de la caída de ayer. Su tendencia positiva está bien marcada y su valoración relativa a las acciones es interesante desde un punto de vista histórico. Dadas las incertidumbres que se avecinan, esto sigue siendo imprescindible en la cartera. Lo mismo ocurre con el sector inmobiliario suizo, que ha seguido aumentando desde principios de año (+141TP3Q).

En cuanto a los bonos gubernamentales suizos a largo plazo, aún así deberían evitarse debido a los tipos negativos. En Estados Unidos, sin embargo, la historia es diferente, ya que pagan cupones bastante decentes y se portan bien (¡especialmente anoche!). Estos bonos a largo plazo son realmente buenos en una cartera de acciones.

Finalmente, en términos de reservas de efectivo objetivo, cayeron muy ligeramente a 6%, debido al retorno de la renta variable japonesa (pero ya no debido a los países emergentes que están siguiendo la tendencia opuesta). Las reservas a medio plazo siguen invertidas en dólares estadounidenses, que tuvieron un buen comportamiento frente al CHF en julio (+1,741TP3Q). Mis reservas de efectivo actuales todavía ascienden a 17%, todavía tengo espacio para alcanzar la cantidad objetivo de 6% y, por lo tanto, ¡suficiente para recurrir al mercado japonés!

Que tengas un buen verano y no olvides completar la encuesta, si aún no lo has hecho.