Análisis de Exxon Mobil Corp (XOM:NYQ)

Exxon es una empresa petrolera estadounidense cuyos orígenes se remontan al siglo XIX. Es uno de los gigantes mundiales de su sector y una de las mayores empresas del mundo en términos de facturación. Tiene más de 70.000 empleados en todo el mundo.

Valoración y dividendo

XOM cotiza a un precio bastante decente, considerando las valoraciones actuales en el mercado de valores. Su precio en realidad asciende a:

• 15,72 veces las ganancias recurrentes actuales
• 17,78 veces el beneficio recurrente promedio
• 1,68 veces el valor contable y los activos tangibles
• 1,16 veces las ventas
• 19,65 veces el flujo de caja libre actual
• 30,45 veces el flujo de caja libre promedio.

Es bastante interesante, excepto en relación con el FCF. El EBIT sólo asciende a 5.72% del valor de la empresa. Sin embargo, el EBITDA asciende a 10.86% lo que parece confirmar una valoración asequible.

El dividendo resulta especialmente atractivo, con una rentabilidad de 4.24%. Tenga en cuenta, sin embargo, que los ratios de distribución son altos, con:

• 66,6 % de beneficios recurrentes actuales
• 75.34% ganancias recurrentes promedio
• 83.25% de flujo de caja libre actual
• 129.01% de flujo de caja libre promedio.

Exxon lleva 36 años consecutivos aumentando su dividendo. No creo que esto se vea comprometido por estos ratios bastante altos, especialmente porque los fundamentos están mejorando, como veremos a continuación. Por otra parte, el potencial de apreciación es evidentemente bastante bajo. Si miramos los últimos cinco años, vemos que el dividendo sólo ha aumentado en 3.65% al año.

Evaluación y resultado

Si el dividendo aumenta, las reservas de efectivo, los valores de los activos y las ganancias han caído en los últimos cinco años (pero han ido aumentando desde 2016). Por lo tanto, Exxon lucha por crear valor para sus accionistas, lo que se refleja en el precio de las acciones, que lleva cinco años en tendencia a la baja.

Aunque ha aumentado ligeramente, la liquidez no está en su mejor momento, con un ratio circulante de sólo 0,84 y un ratio rápido de 0,51. Sin embargo, no tenemos ninguna duda de que los bancos estarán encantados de acudir al rescate de Exxon si fuera necesario.

El margen bruto es correcto, con 31%, pero ligeramente bajado. El margen FCF (5.89%) y el margen neto (7.36%) tampoco son tan malos. Con la rentabilidad ocurre un poco lo mismo, ya que el ROA asciende a 5.94% (arriba), el CFROA a 10.4% y el ROE a 10.7%.

La deuda está perfectamente controlada ya que sólo representa 0,2 veces el patrimonio. La deuda a largo plazo sólo asciende a 5.93% de activos (decreciente). La totalidad de la deuda también podría liquidarse en menos de cuatro años, dependiendo del FCF medio.

Si el número de acciones en circulación disminuyó ligeramente entre 2017 y 2018, en cambio ha aumentado un poco desde 2014. Diríamos aproximadamente que sigue siendo estable a largo plazo, lo cual es bueno para una participación accionaria que evita cualquier dilución de sus activos.

Conclusión

Con una rentabilidad y márgenes bastante buenos, así como una deuda completamente bajo control, Exxon es una empresa sólida, a pesar de la deficiente liquidez actual. Aunque ciertos fundamentos como las ganancias y el flujo de caja no han mostrado una tendencia muy buena en los últimos cinco años, parecen estar mejorando. El F-Score (Piotroski) lo confirma con una puntuación de 8 (sobre 9). El Z-Score (Altman), con 4,03, se sitúa en zona verde. Por lo tanto, Exxon no está preparada para ir a la quiebra, aunque ya lo sospechábamos.

El precio es bastante decente, pero quizás todavía un poco caro en comparación con los fundamentos. Esto plantea un problema especialmente en términos de FCF, ya que la empresa ha tenido que dedicar una media de 121% de sus beneficios a gastos de equipamiento en los últimos años.

Por lo tanto, considero por el momento que Exxon es una acción interesante, en proceso de convalecencia y, por tanto, a la que hay que prestar atención. Pero tal como están las cosas, no soy un comprador.