Análisis de DMS Inc (9782:TYO)

Hoy voy a hablaros de DMS, una pequeñísima empresa japonesa de tan solo 300 empleados, cuyos orígenes se remontan al año 1920. DMS ofrece servicios de envío y promoción de ventas.

Valoración y dividendo

La acción cotiza a un precio atractivo de:

• 11,47 veces las ganancias recurrentes actuales
• 14,39 veces el beneficio recurrente promedio
• 0,42 veces las ventas
• 9,07 veces el flujo de caja libre actual
• 14,70 veces el flujo de caja libre promedio.

El EBIT y el EBITDA representan 14.70% del valor empresarial, lo que confirma la atractiva valoración de DMS.

El inversor medio que se centra en el dividendo de esta empresa probablemente no lo haría, ya que el rendimiento sólo asciende a 1,09%. Sin embargo, si miramos más de cerca, vemos que DMS aplica una política ultraconservadora a la hora de distribuir sus beneficios. De hecho, el dividendo sólo representa:

• 12.81% de beneficio recurrente actual
• 15.70% de beneficio recurrente medio
• 9.90% de flujo de caja libre actual
• 16,72% de flujo de caja libre promedio.

La compañía tiene por tanto un enorme margen para seguir pagando y, sobre todo, incrementar su dividendo en el futuro. En el pasado, lo ha hecho a una tasa anual promedio de casi 71TP3Q (últimos cinco años).

Evaluación y resultado

Al igual que el dividendo, los beneficios, las reservas de efectivo y el valor de los activos crecen a largo plazo, lo que demuestra la solidez del modelo de negocio de DMS. La empresa consigue claramente crear riqueza para sus accionistas y esto se refleja en el precio de las acciones, que se ha sextuplicado en diez años. Esto es tanto más notable cuanto que el curso sigue siendo barato.

Les réserves de liquidités sont bonnes, avec un current ratio de 1.90 (en hausse) et un quick ratio de 1.66. La margen bruto n'est pas énorme, avec seulement 9.9% (mais en hausse). La marge nette est de la même trempe, avec 3.56% et la marge de FCF légèrement meilleure, à 4.61%. Au niveau de la rentabilité on est aussi dans une configuration similaire, avec un ROE de 8.3%, un ROA de 5.72% (en hausse) et un CFROA quand même nettement supérieur, à 9.41%.

Después de muchos años de caída constante, la deuda es realmente muy baja. El ratio de endeudamiento de largo plazo con relación a los activos sólo asciende a 3.26% y la deuda total representa sólo 0.06 veces el patrimonio. DMS podría liquidar toda su deuda en sólo un año gracias a su FCF.

El número de acciones en circulación también se mantiene estable desde hace varios años, lo que evita cualquier dilución del capital contable.

Conclusión

Ciertamente, DMS no tiene márgenes enormes y tampoco es un monstruo de rentabilidad. Pero su capacidad para generar efectivo y ganancias con regularidad, además de sus reservas de efectivo y su virtual ausencia de deuda, significa que esta empresa es muy sólida. Esto lo confirma un F-Score (Piotroski) de 9 puntos (sobre 9 posibles), lo cual es muy raro. El Z-Score (Altman), con 4,3 (zona verde), también nos dice que esta empresa puede considerarse segura y por tanto no lista para quebrar.

Cette micro-cap passe comme quasi inexistante au sein de la planète des investisseurs. Le seul institutionnel vraiment présent c'est l'incontournable Fidelity, avec 6% du capital. Pour le reste c'est pratiquement un no man's land. Autre qualité de DMS, sa relative insensibilité au marché, avec un beta de 0.68. Par contre, malgré ceci, la volatilidad est très élevée, avec 38% d'écart-type relatif. A mes yeux, c'est en fait le seul vrai point noir de cette petite pépite. Même là, cela n'a rien à voir avec l'entreprise elle-même, mais plutôt par rapport au "risque" perçu par l'investisseur, en fonction de sa personnalité, ce qui pourrait l'amener à agir de manière irrationnelle.

Calculo que el precio debería aumentar aproximadamente 30% para reflejar el valor intrínseco de la acción. El dividendo debería funcionar al menos igual de bien, si no mucho más, dados los bajísimos ratios de pago.

Así que acabo de tomar una posición sobre este muy buen valor.