Análisis de Hormel Foods Corp (HRL:NYQ)

Hormel Foods es uno de los famosos Aristócratas, es decir, la lista de empresas que han aumentado su dividendo durante al menos 25 años consecutivos. También es el último superviviente de estos valores estadounidenses tan especiales en mi cartera. De hecho, llevo más de nueve años invirtiendo en esta pequeña joya, con una ganancia de más de 200%. Comencé a vender mis posiciones en EE. UU. en 2017 porque estaban sobrevaloradas. Hormel también había aumentado bastante su valor, pero todavía lo estimé en mi análisis. hace un año que la calidad de HRL valía el precio. Desde entonces, el curso ha progresado significativamente, obteniendo el 30% en sólo un año. Así que veamos si Hormel todavía huele a santidad.

Valoración y dividendo

Si el precio de HRL hubiera aumentado casi un tercio en tan poco tiempo, también habrían tenido que seguir los fundamentos para que siempre obtengamos valor por nuestro dinero. Pero los productos alimenticios no son como los teléfonos inteligentes. Está subiendo lenta pero seguramente. Por lo tanto, no es ningún milagro en términos de valoraciones, ya que Hormel cotiza ahora a:

• 24,16 veces las ganancias recurrentes actuales
• 28,61 veces las ganancias recurrentes promedio
• 4,05 veces el valor contable
• 13,5 veces los activos tangibles
• 2,38 veces las ventas
• 26,62 veces el flujo de caja libre actual
• 29,55 veces el flujo de caja libre promedio

Todo esto sigue resultando muy caro. El EBIT y el EBITDA también representan sólo 5.25% del valor de la empresa, lo que es bastante escaso y confirma los onerosos ratios anteriores.

El dividendo tampoco es enorme, con un rendimiento de sólo 1.72%, aunque podemos poner un poco en perspectiva esta última cifra dado que las distribuciones sólo representan:

• 41.51% de ganancias recurrentes actuales
• 49.16% ganancias recurrentes promedio
• 45.75% de flujo de caja libre actual
• 50,78% de flujo de caja libre promedio

Por lo tanto, HRL todavía tiene un poco de margen no sólo para seguir pagando sus dividendos, sino sobre todo para seguir creciendo en el futuro. También cabe señalar que esta es obviamente una cualidad innegable de este aristócrata. Las distribuciones han avanzado a un ritmo sostenido durante los últimos cinco años (13.36% por año). ¡Sobre todo, el gigante americano se ha dado el lujo de aumentar su dividendo cada año desde hace 52 años! Esto incluso lo convierte en un "Rey de los Dividendos". Francamente, ¡hay cosas peores!

Evaluación y resultado

Al igual que el dividendo, los beneficios, las reservas de efectivo y el valor de los activos crecen a largo plazo, lo que demuestra la solidez del modelo de negocio de Hormel. La empresa consigue claramente crear valor para sus propietarios y esto se refleja en el precio de las acciones, que casi se ha duplicado en sólo cinco años.

Desde el punto de vista de la liquidez, no está tan mal, con un ratio circulante de 1,8 (baja), pero un ratio rápido de 0,95, explicado por acciones bastante grandes. El margen bruto, con 20,91TP3Q, se mantiene correcto, aunque a la baja. También son bastante interesantes el margen neto, con 9.84% y el margen de flujo de caja libre, con 9.84%, respectivamente 8.93%. La misma historia en el lado de la rentabilidad, con un ROA de 11.53% (menos), un ROE de 16.76% y un CFROA de 15.25%. No hay mucho de qué quejarse.

Aunque el ratio de deuda a largo plazo saltó a 7.68% de activos, la deuda total sigue bajo control, ya que podría eliminarse en menos de un año utilizando el flujo de caja libre. La deuda sólo representa 0,11 veces el patrimonio.

Sin embargo, cabe señalar que el número de acciones de Hormel en circulación ha aumentado ligeramente en los últimos cinco años, lo que ha diluido ligeramente su patrimonio neto. Dado el aumento de los precios durante el mismo período, imaginamos que este último no retuvo demasiado a la empresa.

Conclusión

Con una historia de más de 125 años, un dividendo creciente durante más de medio siglo, deuda bajo control, rentabilidad y márgenes atractivos, Hormel es sin duda una empresa muy sólida y tiene muchas características propias de las franquicias. La buena voluntad está creciendo a largo plazo, mientras que los gastos de capital y los gastos generales están bastante bien controlados.

Aunque la volatilidad es bastante alta (19.56%), la beta es muy baja, con sólo 0,17. Esta es sin duda una cualidad en estos tiempos.

El Z-Score (Altman), con 8,1, sitúa a HRL en la zona verde, lo que teóricamente le protege de la quiebra durante un tiempo. Pero eso ya lo sospechábamos. Lo que es un poco más decepcionante es el F-Score (Piotroski), con sólo tres de nueve puntos posibles. Esto tiende a indicar que los fundamentos de esta empresa estadounidense se están deteriorando, aunque el precio sugiere lo contrario. Recuerde que este indicador suele ser bastante eficaz para predecir el rendimiento futuro de un valor.

Los ratios de valoración también nos sugieren que Hormel cotiza a un precio realmente demasiado caro, incluso si tenemos en cuenta la innegable calidad de las acciones.

Entonces decidí separarme de HRL. Evidentemente, no dejaré de volver sobre este tema tan pronto como los mercados americanos vuelvan a ser accesibles.