La historia de Geberit comienza en 1874, cuando Caspar Gebert abrió una empresa de fontanería en Rapperswil. En 1905, Gebert desarrolló la cisterna de madera (!), que más tarde fue patentada. En 1952, un invento revolucionario le permitió adquirir fama internacional: la cisterna de plástico para inodoro. En 1953, la empresa adquirió el nombre de Geberit.
Fiel a su reputación de innovadora, la empresa multiplicará sus inventos. Así, en 1964 lanzó su primer depósito de agua oculto y, en 1972, el tabique de urinario para el sector público.
Actualmente, el grupo Geberit opera a escala mundial y ocupa una posición de liderazgo en el mercado europeo de productos sanitarios. La empresa cotiza en Bolsa desde 1999 y forma parte del SMI desde 2012. ¡Su volumen de negocios se ha más que duplicado y su beneficio neto se ha multiplicado por diez desde 1999!
La sede del grupo se encuentra en Rapperswil-Jona, en el cantón de San Galo. Con alrededor de 12.000 empleados en más de 50 países, Geberit genera una facturación de aproximadamente 2.900 millones de francos suizos. La capitalización de mercado es actualmente de 13,6 mil millones.
A finales de 2014, Geberit anunció la adquisición de la empresa finlandesa Sanitec, fabricante de equipamiento cerámico para el baño de alta gama, lo que constituye la mayor adquisición de su historia y le permitió alcanzar una nueva dimensión.
Geberit es una de esas pocas empresas suizas que consigue igualar la calidad de perlas como EMS Chemie o LEM. La rentabilidad es simplemente excepcional para el sector industrial: ¡un margen de beneficio neto (NPM) de 20,8% y un retorno sobre el capital (ROE) de 27,5%! (a finales de septiembre de 2018).
El crecimiento no se queda atrás. De 2011 a 2017, la facturación aumentó en 55,71 TP3T (en gran parte gracias a la adquisición de Sanitec) y el beneficio neto en 37,31 TP3T.
Al mismo tiempo, ¡el dividendo se incrementó en 65%! La rentabilidad por dividendo actual es de 2,81TP3Q (y se espera que sea de alrededor de 31TP3Q este año). El ratio de pago se situó en 72,51 TP3T a finales de 2017 (respectivamente 63,41 TP3T de beneficio neto ajustado). Geberit también realiza periódicamente recompras de acciones.
A finales de septiembre de 2018, la empresa contaba con 49,6% de patrimonio, un valor correcto aunque significativamente inferior a los 74,8% mostrados en 2013, justo antes de la adquisición de Sanitec.
El beneficio por acción se estima en 19 francos. para 2019. Al precio actual de 372,70, esto representa un PER de 19,6, un valor muy razonable para una empresa tan sana y rentable como Geberit y cuyas perspectivas de crecimiento están lejos de estar agotadas.
El mayor riesgo para Geberit es su fuerte dependencia del mercado europeo, que representa más de 90% de su facturación.
Mi consejo: ¡compra y no vuelvas a vender!
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Bueno… no es basura lo que nos estás presentando ahí… al menos sí :)
¡No sabía que inventaron todas estas cosas hermosas!
Gracias por tu presentación tan interesante.
Lo que inmediatamente me llama la atención de Geberit es que tiene todas las características de una franquicia: un margen bruto excelente, gastos generales mínimos, un margen neto muy bueno, fondo de comercio creciente, deuda prudente y gastos de capital razonables.
¡No es de extrañar que sea tan rentable!
Realmente es una joya.
Pero cada joya tiene su precio y Geberit no es una excepción a esta regla, sino todo lo contrario. Sabías que iba a decir eso :)
Lo que más me molesta es que la relación precio/ventas es de 4,68. Sabemos que por encima de tres es más una señal de venta. Comparado con el valor contable estamos en 7,41, lo que sigue siendo un precio elevado a pagar, incluso para una empresa tan bonita.
El otro punto que me molesta de Geberit es que, como muchos valores actualmente, es un cuchillo que cae.
Desde mi punto de vista, esperaría a que esta caída continúe por un tiempo, solo para volver a precios más razonables.
Pero es cierto que sin duda es una tarea maravillosa.
En efecto, Jérôme, sabía que la valoración no te agradaría. 😉 Pero para empresas de tanta calidad, no me interesa tanto el precio actual, porque es prácticamente imposible comprar esas perlas a un precio de derribo.
Lo que me interesa es llegar a ser copropietario de empresas de tanta calidad y seguir siéndolo de por vida. Creo que Geberit seguirá existiendo dentro de 20 o 40 años y será x veces más grande y rentable, y que las acciones y los dividendos también serán x veces más altos que hoy.
Para citar a un inversor bastante talentoso: “El tiempo es amigo de los negocios maravillosos, enemigo de los mediocres”.
Lo cierto es que, dada su calidad, Geberit no es el tipo de título que acaba en el desagüe. Si me atrevo a usar la muy mala metáfora…
¡Ajá, a ti también te gustan los juegos de palabras de mierda! ¡Aquí tienes una pequeña broma para castigarte! 🙂
¿Por qué en Francia decimos: “Ve al baño”, mientras que en Bélgica decimos: “Ve al baño”?
Porque en Francia hay que hacer varias antes de encontrar una limpia…
Es pesado 😉
La UBS volvió a tener olfato al rebajar la recomendación de Geberit...
Me gustaría aprovechar esta oportunidad para agradecerle por su relevante trabajo y sobre todo gracias por compartirlo con nosotros @Jérôme & @Dividinde
¡Y gracias por tu fidelidad!
Esto me hace pensar que podría ser apropiado mirar otra joya, la FIV Hartmann. Desde una perspectiva de inversión a largo plazo, me parece que hoy es una buena ventana para entrar.
100% De acuerdo contigo Laurent Martin, aproveché la semana pasada los precios reducidos (154 fr) para fortalecer mi posición en IVF Hartmann.
Mi análisis sigue siendo válido, sólo ha cambiado el precio ofrecido por Mr. Market:
https://www.dividendes.ch/2018/01/analyse-de-ivf-hartmann-vbsnswx/