Fundado en 1850 en una de las ciudades más bellas de Suiza, el Banco Cantonal de Lucerna (LUKB) cuenta con alrededor de 300.000 clientes, 1.000 empleados y 26 sucursales. Su capitalización bursátil de 3.700 millones lo convierte en el segundo banco cantonal cotizado en bolsa del país, detrás del banco cantonal de Vaud.
61,51 TP3T de las acciones están en manos del cantón de Lucerna, que está obligado por ley a poseer al menos 511 TP3T del capital social. Este accionista principal (y la garantía estatal resultante) garantiza una gran estabilidad para LUKB.
El establecimiento se enfoca principalmente en captar ahorros y otorgar préstamos, los cuales representan aproximadamente 70% de sus ingresos.
El banco cantonal de Lucerna se resiste relativamente a los tipos de interés negativos. Sabe controlar sus costes y en octubre de 2018 registró una relación coste/ingreso (Cost-Income-Ratio) de 47,2%, lo que le sitúa entre los bancos cantonales más rentables. Además, el ratio de capital duro se situó en 14,3% en marzo de 2018, un valor cómodo.
El beneficio neto aumentó un 14,3% entre 2011 y 2017, un aumento ciertamente bastante modesto, pero sin embargo muy sólido en este período de miseria en términos de tipos de interés.
LUKB crea valor para sus accionistas a largo plazo: el rendimiento sobre el capital ascendió a 7,4% a finales de 2017, un valor inferior al del campeón indiscutible (BCV), pero similar al de los mejores bancos cantonales (GRKP, BCVS , SGKB).
Esta observación se ve confirmada por el excelente comportamiento bursátil de alrededor de 400% en 30 años (sin tener en cuenta los dividendos), un comportamiento extraordinario para una empresa tan defensiva. La guinda del pastel es que la acción no es muy volátil. Su gráfico de acciones a 30 años es casi una línea recta y ha habido pocas correcciones más allá del 201TP3Q.
La rentabilidad por dividendo es actualmente de 2,7%, un valor bastante bajo para un banco cantonal. Un punto positivo es que la relación de distribución de 51.3% es razonable y se encuentra en la parte inferior del rango objetivo de LUKB de 50-60%. Por lo tanto, es muy probable que se produzcan futuros aumentos de dividendos. Además, el banco ya ha anunciado un aumento del dividendo de 50 céntimos el próximo año, lo que corresponde a un rendimiento de 2,8%.
Con un PBR de 1,4 y un PER en 2019 estimado en 18 (un valor ligeramente superior a su media histórica), el banco cantonal de Lucerna es uno de los bancos cantonales más caros.
Sin embargo, se trata de una institución muy sólida, con un modelo de negocio conservador, robusto y predecible. La reciente corrección de precios representa una oportunidad interesante que acabo de aprovechar. Aunque el precio siguiera bajando, no me imagino que baje de 400 francos de forma permanente.
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¡Ah, qué placer releer uno de tus brillantes análisis!
Como saben, también soy un gran admirador de los bancos cantonales. Actualmente solo me quedan los BCV pero ¡voy a echarle un vistazo a esta hermosa pepita!
En estos tiempos estos valores defensivos son buenos.
Gracias hermano 🙂 A mí también me gusta este tipo de valor cómodo pero aún con un pequeño toque de crecimiento.
¡¡¡Todo lo mejor para 2019!!! ¡¡¡Tenemos que abrir el champán…y los dividendos!!!
¡Feliz año nuevo y todos mis mejores deseos también!
¡El banco cantonal de Lucerna aumenta su dividendo en 4%, el de Zug en 10% y el de Berna en 21%! ¡Qué poder de disparo para valores tan cómodos! Bancos cantonales, los amo 🙂
¡Eso si estos no son los valores de los (futuros) jubilados! No puedo esperar por los de BCV 🙂
La acción está cerca de 400 fr = ¡gran oportunidad de compra!
Es un colapso, mi palabra. Todavía es demasiado pronto para mí, pero hay algo a tener en cuenta...